ブロックチェーンの世界は日々イノベーションと懐疑が交差する舞台だ。そんな中、DeFiance Capital の投資家である Kyle（@0xkyle__​）の最近のツイートが、新たなステーブルコイン特化チェーンの実現可能性について議論を呼んでいる。彼は同社の CEO 兼 CIO である Arthur（@Arthur_0x）の見解を引用し、Stripe や Circle といった大手が自前のブロックチェーン構築に乗り出す際の落とし穴を指摘している。

Arthur の元の投稿は、これら新参チェーンが本当に Ethereum、Tron、Solana のような既存の巨人と競えるのか疑問を投げかけている。彼は、既存勢力が持つ巨大なネットワーク効果――利用者が増えるほどさらに利用者が集まる“雪だるま効果”――や複雑に組み込まれたインフラは簡単には再現できないと論じる。加えて、Solana のように手数料が非常に安い環境がある以上、ユーザーがわざわざ移るインセンティブは小さい。彼の見立てでは、これら新プロジェクトはステーブルコイン発行体にとってリスクの低い賭けに過ぎず、堅実な投資というよりは安い宝くじを買うようなものだ。

Kyle はさらに踏み込み、Stripe と Circle が直面する厳しい現実として「walled gardens（ウォールド・ガーデン）」「TVL domination（Total Value Locked の支配）」、そして華々しくローンチしたものの大成功には至っていない PayPal の pyUSD の不可解な事例を挙げて警鐘を鳴らす。

用語に不慣れな人のために言うと、ステーブルコインは通常米ドルにペッグされた価値安定型の暗号通貨で、ビットコインのようなボラティリティを避けつつ支払い・取引に適している。PayPal が発行した pyUSD は伝統的金融と暗号の橋渡しを意図していたが、USDT（Tether）や USDC（Circle のステーブルコイン）との競争の中でトラクションを得るのに苦戦している。

この議論は最近の発表を受けて活発になった。USDC の背後にいる Circle は、ステーブルコイン向けに最適化された Layer 1 ブロックチェーン「Arc」を発表し（参考: https://www.theblock.co/post/366540/circle-stablecoin-focused-evm-compatible-layer-1-blockchain-arc）、グローバル決済やトークン化資産の円滑化を目指している。一方、Stripe は VC 企業 Paradigm と提携し、高性能チェーン「Tempo」を開発中だと報じられている（参考: https://www.coindesk.com/business/2025/08/12/stripe-building-payments-blockchain-tempo-with-paradigm-fortune）。

では、なぜ弱気なのか。その理由はパス依存性（path dependency）に尽きる。初期の利点は時間とともに雪だるま式に膨らむ。Ethereum が DeFi の定番になったのは一夜にしてではなく、長年にわたる開発者の活動、ユーザーの定着、エコシステムツールの蓄積があったからだ。Tron は低コストと速度の面で特定地域のステーブルコイン移転を支配している。Solana は高スループットでミームや高速トレードのニッチを切り開いた。

Meme Insider が注視しているミームトークン領域では、これは重要な意味を持つ。多くのミームは Solana のような安価で高速なチェーン上で繁栄するからだ。もし Arc や Tempo のような新チェーンが流動性やユーザーを引き付けられなければ、次のバイラルトークンのハブにはならず、過去サイクルの忘れ去られたいくつかの Layer 2 のようにゴーストタウン化する可能性がある。

Kyle が言う「power law（べき乗則）」の指摘は的を射ている——暗号は勝者総取りのダイナミクスをたどることが多い。少数のチェーンが TVL の大半を握り、残りはしのぎを削る状況になる。ウォールド・ガーデンとは、プラットフォームが全てを自社内に閉じ込めようとし、相互運用性を制限する状態を指すが、これはブロックチェーンのオープンな精神に反する。

pyUSD に関しては、2023 年のローンチ時にフィンテック大手からの素晴らしい一手として大きな注目を浴びた。しかし、その時価総額は USDT や USDC に大きく水をあけられており、その原因の一部は広範な統合ができなかったことやユニークなインセンティブを提供できなかったことにある。では Stripe の Tempo や Circle の Arc はこの運命を免れるのか？Stripe は決済処理で大規模なユーザーベースを持ち、Circle の USDC は既に基盤となっているが、既成のネットワークを覆すのは容易ではない。

Kyle のツイートへの返信にも似たような意見が散見される。あるユーザーは資金調達を受けた別の新ステーブルコインチェーン「Plasma」について尋ね、また別のユーザーは単に TVL を追う以上の本当のイノベーションが可能か、それともただの次のバブルかを問うている。

Meme Insider としては、この成り行きを注視している。特にミームクリエイターやトレーダーにとって重要だ。もしこれらのチェーンが成功すれば、ステーブルコインを活用した新たなミームや高速な国際的な遊びの場が開ける。一方でベア派の見方が正しければ、実証済みのエコシステムを重視しつつも、アンダードッグ（伏兵）には目を光らせておくべきだという教訓になる。

あなたはどう思うか――Stripe と Circle は成功の方程式を解けるだろうか、それとも暗号の容赦ないべき乗則からの教訓にすぎないだろうか？コメントで意見を聞かせてほしい。