急速に動く暗号の世界では、token unlocks（トークンのロック解除）は投資家心理を左右するホットな話題です。最近、X（旧Twitter）上の会話がコミュニティの注目を集め、DegenerateNewsがこれを取り上げました。発端はMulticoin Capitalのマネージングパートナー、Kyle Samaniが長年抱いてきたトークン配布に関する見解を共有したことでした。

Samaniは、本当の価格発見が起きる唯一の道は「初日での100%アンロック」だと主張しました。用語に不慣れな方のために説明すると、トークンのロック解除とは元々ロックされていたコイン（創業者や投資家、チームが保有し即時売却を防ぐためにロックしていることが多い）がスケジュールに沿って解放されることを指します。しかしSamaniは、段階的なアンロックは人工的な希少性を生み、真の市場価値を歪めると指摘します。彼はSolanaを評価し、9か月後に一度に大きく解放する「クリフ（cliff）」に最も近かったと称賛しました。

Xでwishful_cynicとして知られるEvgeny Gaevoyも慎重な見解を示しました。彼は原則には同意するとしつつ、資金調達ラウンドですでにロックを織り込んだ既存プロジェクトでは状況が複雑になると述べました。彼の提案は、投資家がロックされたトークンをより少ないアンロック済みトークンと交換できるようにする、つまり時間価値に応じて調整するというものです。

そしてSolana共同創業者のアナトリー・ヤコヴェンコ（toly）からの決定的な指摘が入りました。彼は、ロックされたトークンは強気の投資家でさえ「歪んだインセンティブ」を生むと説明しました。なぜなら、投資家はアンロック済みトークンを市場価格で売却し、その資金でどこか他で割引されたロック済みトークンを買い集めることができるからです。「市場はIOUだから、それを防ぐ方法はない」と彼は言いました。ここでのIOUとは、将来の引渡しを約束するフォワードやオプションのような金融手段を指し、ロックを強制できなくてもそれらを利用して取引が行われうる、という意味です。

この議論は、プレマインやロックがないフェアローンチが一般的なミームトークンの世界で特に共鳴します。多くのSolanaベースのミームプロジェクトは、最初から全てを流動性プールに放り込み、クリフやベスト（vesting）なしで市場に委ねることでこうした問題を回避します。ハイリスクで一攫千金の様相もありますが、それはSamaniが求める真の価格発見に沿うアプローチでもあります — もちろんrug pull（持ち逃げ）や即時のボラティリティといったリスクは伴います。

ブロックチェーン実務者にとって、この議論は重要な教訓を示しています：tokenomicsの設計は重要だということです。プロジェクトを構築するにせよ投資するにせよ、ロックがアービトラージを誘発して逆効果になる可能性を考慮してください。Solanaのモデルは、早期に大きなアンロックを行ったことで嵐を乗り切り、ミームやDeFiのイノベーションで満ちた繁栄するエコシステムを築く一助となりました。

もっと詳しく知りたい方は、関連議論のSolanaのtokenomicsをチェックするか、Pump.funのようなプラットフォームでミームトークン戦略を掘り下げてみてください。いつものように、暗号では自分でリサーチすることを忘れずに — 市場は速く動き、インセンティブが全てを形作ります。