Solana DeFi ブラックリスト騒動：Kash Dhanda が貸出戦争における反コンポーザビリティを暴露

分散型金融（DeFi）の荒れた世界では、イノベーションが光速のように進みますが、Jupiter Exchange（https://jup.ag）のcat-herderであり Solana エコシステムの重要な発言者でもある Kash Dhanda の最近のツイートが炎上を引き起こしました。DeFi 貸出のシームレスな UX を称賛したわずか48時間後、Dhanda は昔ながらの門番行為に遭遇しました。ある大手 Solana DeFi チームが Jupiter Lend をブラックリストに登録し、彼らの画期的な Refinance ツールの利用をブロックしたのです。痛い話です。

初心者向けに言えば、DeFi は中間業者—銀行など—を切り離すことが目的で、スマートコントラクトが貸付やトレード、利回りを自動で扱います。高速かつ低手数料の Solana は、ミームトークンに起因する流動性プールなど、楽しさと金融を混ぜた実験の温床になっています。しかし今回の事件は、「パーミッションレス」と謳われる暗号空間ですら、全員がフェアにプレイしているわけではないことを突きつけます。

事の発端となったツイート

振り返ると、2025年11月29日、Dhanda はこうつぶやきました：

"this is the kind of UX innovation that makes DeFi so incredible.
imagine trying to move a loan between TradFi banks. weeks of effort, ridiculous fees, & so much paperwork
instead, Refinance on @jup_lend migrates your positions in a few clicks.
better rates, without the pain."

的を射た投稿ですよね。従来の金融（TradFi）では、ローンの借り換えは無限の電話、与信調査、長い待ち時間が伴います。Jupiter Lend の Refinance 機能はその脚本をひっくり返します：Solana 上で数クリックすれば借入ポジションを別のプロトコルに移し、より良い金利を掴める。これはまさにコンポーザビリティの実践で、DeFi アプリが Lego ブロックのように積み重なってユーザー体験を向上させます。

しかし時間を進めて 12月2日、Dhanda の続報ツイートは衝撃的でした：

"feeling kinda dumb right now.
48 hours ago, i tweeted about the beauty of DeFi and how much easier it is to move around loans between protocols.
today, a major Solana DeFi team manually blacklisted Jupiter Lend and prevented users from using our Refinance tool.
i love DeFi because it's meant to be open, permissionless, and composable. but apparently not everyone feels the same way.
anyway, we'll keep building and making life better for borrowers and lenders alike. onwards and upwards."

犯人は？リプライの噂では、自動化されたボールトと高利回りで知られる Solana の大手、Kamino Finance が疑われています。Kamino が Jupiter Lend をブラックリストに入れることで、実質的に自分たちの流動性プールを Refinance の恩恵から遮断し、ユーザーがより良い機会を求めて移動するのを阻んでしまいました。まるで銀行が住宅ローンの乗り換えを認めないかのようです—しかもここは本来「分散化」されているはずの領域なのに。

なぜ重要か：コンポーザビリティが攻撃にさらされる

DeFi の核心はコンポーザビリティにあります—プロトコルがオープンな API のように振る舞い、開発者やユーザーが自由に組み合わせてリミックスできるという考え方です。DEX アグリゲーターで知られ、Jup Lend で貸出にも参入した Jupiter Exchange はこの精神を体現しています。彼らの Refinance ツールは Kamino や Marginfi、さらにはミーム支援の流動性プールなど複数の貸し手をスキャンして、最も低コストで債務を最適化します。

しかし大手プレイヤーがブラックリストという手を使うと、その土台が崩れます。ユーザーは効率性を失い、開発者は行く手を阻まれ、エコシステム全体に冷たい空気が流れます。Solana のミームトークン界隈では、$BONK や $WIF のようなトークンがバイラルな流動性イベントを生み出してきましたが、こうした動きは暗号の持つ混沌とした創造力を抑え込む危険があります。あなたの好きなミームコインのイールドファームが最高のスワッパーと統合できなくなったら、利回りは下がり、ミームは消えていくでしょう。

Dhanda は不満を漏らすだけではありませんでした。リプライには支持の声が殺到しました：

• "permissionless until its your protocol apparently" – @0x_Andron
• "What do you expect when ur product is so good?" – @0x_abu
• "Kamnio does not like competition" – @Barron_SRS

冗談交じりでも、感情は明確です：イノベーションは既得権益を脅かし、ブラックリストは手抜きの防衛策だという認識です。

Solana DeFi とミーム文化へのより広い影響

Solana の DeFi TVL（総ロック資産）は 2025 年に $5B を超え、ミームトークン熱と Jupiter のようなツールが原動力になっています。しかし今回のような事件は成長痛を浮き彫りにします。プロトコルが相互運用を拒否できるなら、本当にチェーンはパーミッションレスと言えるのか？これは 2024 年のフラッシュローンをめぐる騒動のような過去の出来事を思い起こさせますが、開放性を犠牲にしてまでコントロールを強めるべきなのでしょうか。

ミームトークン愛好家にとっては目覚ましのような話です。現在多くの「ミーム」プロジェクトは真剣な DeFi の取り組みの基盤となっており、流動性提供者は Twitter の盛り上がりから生まれたトークンに利回りを追いかけています。もし貸出プロトコルがサイロ化し始めれば、エコシステムは断片化し、次の $DOGE レベルの急上昇をブートストラップするのが難しくなるかもしれません。

とはいえ、Dhanda の楽観は消えていません：「we'll keep building.」Jupiter の実績—何十億ものスワップを問題なく扱ってきた事実—は、彼らが適応するだろうことを示唆しています。ブラックリストに対するコミュニティによるフォーク？あるいは真のコンポーザビリティを強制するためのガバナンス投票？Solana の DAO 多めの文化は、これを結集の呼びかけに変える可能性があります。

借り手とビルダーへの次の一手

Solana の貸出に深く関わっているなら、実務的なポイントは次の通りです：

• ポジションを確認する​：まず Jup Lend に行き、あなたのプロトコルが Refinance をサポートしているか確認しましょう。Drama を避けたいなら Drift Protocol のようにクロスコラテラルを重視する代替手段もあります。
• ​情報を追う​：@kashdhanda と @JupiterExchange をフォローしてアップデートを受け取りましょう。Meme Insider もこの波紋がトークンローンチにどう影響するか追跡します。
• ​耐久性のある設計を​：開発者は、将来のブラックリストを回避するために MEV に強い設計やマルチプロトコル統合を優先してください。

DeFi は完璧ではありません—程遠いです—が、こうした出来事が前進を促します。Kash Dhanda はただ愚痴を言っただけではなく、我々がここにいる理由を思い出させてくれました：それは開かれた、効率的で、少し反骨精神のある金融システムのためです。ミームコインとムーンショットの海の中で、それこそが本当のアルファです。

あなたはどう思いますか—フェアプレイか、それとも反則か？コメントで意見を聞かせてください。この騒動を建設的なものに変えていきましょう。Onwards and upwards, Solana fam.

Originally inspired by Kash Dhanda's thread on X. For more DeFi deep dives and meme token breakdowns, subscribe to Meme Insider.