Solanaのブロックチェーン界での急速な台頭は、その高い評価額を巡る精査なしには語れません。もし暗号通貨界を追っているなら、こうした議論は耳にしたことがあるはずです：SolanaのようなLayer 1（L1）ブロックチェーンは、現行の指標で割高なのか？X上のある鋭い問いから始まったスレッドは、この問題を深掘りし、Logan Jastremskiのような重鎮やSolana共同創業者のAnatoly Yakovenkoまでが意見を述べました。Meme Insiderでミームトークンやブロックチェーンのトレンドを追ってきた筆者としては、この会話はSolanaだけでなく、グローバル金融を変えようとする高速L1群の大局を覗く窓だと見ています。

火花：L1の指標に疑問を投げかける

発端は、暗号マーケターのCutipyによるシンプルで挑発的な問いでした。「実際に現在のL1評価を正当化する指標は何か？」。ハイプがファンダメンタルズを上回り得る市場において、この質問は核心を突きます。L1ブロックチェーン—SolanaやEthereum、あるいは新興の対抗馬などの基盤ネットワーク—は、DeFiアプリからミームトークンのローンチまであらゆるものを支えます。しかし評価が高騰している中で、投資家が問うべきは正にここです：その裏付けは何か？

ここに登場するのが、FrictionlessVCの共同創業者であり元TeslaエンジニアのLogan Jastremski。彼はブロックチェーンの勝者を見抜く眼を持っています。Loganは核心を避けずに端的に説明します：これらのネットワークでの収益は大きく二つの流れから来る—stakingに渡される「real yield」として受け取られるpriority fees、あるいは取引ごとに微小な手数料（bpsで切り取るような）を差し引くこと、つまり取引ごとの小さな通行料のようなものです。

高いP/E比率：計算された賭け

Loganは率直に認めます：「今、P/E比率は高いか？はい。」Price-to-earningsの倍率は、伝統的な金融での定番指標ですが、暗号のL1に当てはめると過剰に見えることが多い。Solanaの時価総額は数十億から数十億ドル規模を踊っていますが、現在の手数料からの収益はそのごく一部に過ぎません。こうしたギャップはバリュー投資家を不安にさせる種です。

しかし、ここで楽観主義が効いてきます—しかも盲目的なものではありません。Loganはこれをムーンショットとして位置づけます：「目標はGlobal Trading Engineになることだ。その賞はTrillions（数兆）に達する。前進あるのみ。」Solana（あるいはライバル）が単なる暗号スワップだけでなく、世界の年間約$2クアドリリオン（2,000兆ドル）の株式、FX、コモディティなどの取引ボリュームの一部を扱うようになることを想像してみてください。そのほんの一部がオンチェーンに移れば、手数料だけで今日の価格を正当化し、さらに上回る可能性があるのです。

Anatolyの見解：10億ドル単位の数学

このスレッドはすぐに注目を集め、SolanaのAnatoly Yakovenkoが応答を投下しました。彼の指摘は印象的です：「全世界の取引・転送ボリュームの1 bip（ベーシスポイント）は1日あたり約$2bだ。」（bipはベーシスポイント、つまり0.01%を意味します—世界のフローの0.01%を捉えるだけで1日あたり20億ドルが見込めるということです。）これは小額ではありません。年率換算すれば7,000億ドルを超える収益ポテンシャルになります。参考までに、これは今日のVisaやJPMorganが稼ぐ額を凌駕する規模です。

Anatolyの指摘は、なぜSolanaのようなL1がスピードとスケールを重視して設計されているかを浮き彫りにします。毎秒数千のトランザクションと極めて低いコストを備え、Solanaはこの未来のインフラになろうとしているのです。これは今日のミームコインの狂騒（とはいえそれらがボリュームを生む）だけの話ではなく、明日の数兆ドル規模のパイプラインの話です。

抵抗と現実主義：もし新参が現れたら？

すべての人が無条件にこのハイプを受け入れているわけではありません。ある返信はこう問いかけます：「もし新しいチェーンが突如、現在のフロントランナーよりもはるかに効率的にトレーディングボリュームを獲得できることを証明したら、このビジョンはどうなる？」Loganの答えは実務的でかつ強気です：「彼らが大半の市場シェアを取る可能性が高い。私は勝者は5以下、ほとんどの場合は数個だけになると予想している。」

これはブロックチェーンのダーウィニズム的性質を反映します。過去にも見られた通り、Ethereumの優位が相対的に揺らぎ、Solanaのような高速で安価な代替が台頭してきました。しかしLoganの見方は収斂（コンソリデーション）を示唆します：完全な乱戦ではなく、少数の勝者が残るということです。ミームトークン愛好家にとっては、ガス代の悪夢に悩まされずに好きな犬テーマのコインを育てられる、真のスループットとエコシステムの粘着性を持つチェーンを選ぶことが重要になります。

なぜこれがミームトークンとそれ以外に重要なのか

Meme Insiderでは、暗号の荒々しい側面を追いかけていますが、ミームトークンだって真空の中には存在しません。ローンチし、取引され、ムーンするためには堅牢なL1が必要です。Solanaはその速度ゆえにミームのハブとして爆発的に成長しました—BonkやDogwifhatのように、ネットワークを詰まらせることなく数百万ドルのボリュームを叩き出す例があります。もしSolanaがこの「global trading engine」という役割を確立すれば、ミームのエコシステム全体を加速させ、一時的なポンプを持続可能なプレイに変える可能性があります。

とはいえリスクは山積みです。規制の障壁、スケーラビリティの問題（Solanaの停滞を覚えていますか？）、そしてEthereumのlayer-2群からの競争が夢を頓挫させる可能性もあります。しかしLoganの締めの言葉「前進あるのみ」は、暗号の評価が今日の完璧さに基づくものではなく、明日の起こり得る桁違いのスケールにかけた賭けであることを思い出させてくれます。

あなたはどう思いますか？Solanaが王座を手にすると思いますか、それともダークホースが横取りするでしょうか？コメントで意見を教えてください。Meme Insiderでは、Web3を形作るトークンとトレンドのさらなる分析をお届けします。L1に投資するなら、DYORを忘れずに—そして全財産を賭けるのはやめてください。