急速に進化するSolana DeFiの世界で、@0xSojuの最近のツイートが取引環境の変化について議論を呼んでいます。投稿は重要な変化を指摘しています：プロプライエタリな自動マーケットメイカー（Prop AMMs）からの取引量の割合が上がるほど、価格発見—需給の相互作用で市場価格が決定されるプロセス—が純粋にオンチェーンで行われなくなっている可能性がある、ということです。この洞察は、Solanaのエコシステムがイノベーションで賑わっている一方で、透明で分散化された取引に依存するミームトークン愛好家にとって疑問を投げかけます。

Understanding Prop AMMs on Solana

まず、Prop AMMsとは何かを整理しましょう。RaydiumやOrcaのような従来の自動マーケットメイカー（AMMs）は、誰でもプールに流動性を提供でき、取引がブロックチェーン上で透明に実行されるオープンな仕組みです。一方でProp AMMsはこのモデルを裏返します。プロのマーケットメイカーがコアな取引ロジックをプライベートなサーバーで運用し、スプレッドが狭い（買値と売値の差が小さい）、スリッページが少ない（大きな取引による価格影響が小さい）、そしてMEV（基本的にはボットによるフロントランニング）に対する保護が強化されるといった利点を提供します。

最近のレポートによれば、Prop AMMsはSolanaのDEXボリュームのかなりの割合を占めており、主要ペア（SOL/USDCなど）では40〜60%に達することがあるとされています（Delphi Digitalの分析参照）。この上昇は2025年初頭から勢いを増し、月次で一貫して13〜24%のボリュームを記録し、流動性の高い市場ではさらに高くなっています（Blockworksの見解参照）。ミームトークンのトレーダーにとって重要なのは、多くのミームがSolana上でローンチされ、これらのDEXで取引される点です。Prop AMMsが支配的になると、ミーム文化を特徴づける激しい価格変動やコミュニティ主導の価格発見が、より中央集権的な力によって影響を受ける可能性があります。

The Core Insight from @0xSoju's Tweet

@0xSoju（MeteoraAGの共同リード）がツイートした内容：「When you see the % of volume from Prop AMMs rising, it means that on-chain is no longer where price discovery happens.」は警鐘といえます。理想的なDeFiの設定では、価格発見はオンチェーン上で行われ、すべての取引が可視化され検証可能です。しかしProp AMMsでは、多くの取引アクションがオフチェーンまたはハイブリッドな構成で行われ、市場は効率化される一方で透明性が低下する可能性があります。これは公開オークションから個別交渉に移るようなもので、より速く滑らかになりますが、全体像を見落としがちになります。

このトレンドは、Prop AMMsがユーザー体験を向上させるDeFiのイノベーションとして歓迎されているというSolanaの広範な動きと整合します（Heliusのブログ参照）。しかしミームトークンに関わるブロックチェーン実務家にとっては、オンチェーンデータだけでなくマーケットメイカーのオーダーブックなどオフチェーンのシグナルに頼る必要が増すことを意味するかもしれません。

Community Reactions and Broader Implications

このツイートは注目を集め、反応も多様でした。@a12321xyzの返信にはこうありました：「solana prop amms hit 40pct volume but are we trading defi ideals for tighter spreads.」これは正当な疑問です—より安価な取引など実利を得るために、分散性や公開性といったDeFiの中核的理想を犠牲にしているのではないか？ 別のユーザー @alert_pumpfun はカジュアルにこう表現しました：「bro, if prop amms are eating the on-chain lunch, ain't that just a big signal we're in a centralized casino now?」

これらの反応はコミュニティ内の緊張感を捉えています。一方でProp AMMsは、MEV攻撃によるボラティリティを抑え、Pump.funのようなプラットフォームでのホットローンチに小売トレーダーがより安全に参加できるようにすることで、ミームトークン取引を安定化させる可能性があります。他方では、少数のプロップファームに力が集中し、DeFiが解体しようとした中央集権的金融（CeFi）を彷彿とさせるリスクもあります。Messariが指摘するように、このイノベーションはSolana上の流動資産市場を再形成していますが、EthereumのようなEVMチェーンでは見られない点は、Solanaの速度と低コストがその推進要因になっていることを示しています（Bitgetの記事参照）。

ミームインサイダーにとって、この変化はトークンの追跡と取引方法に影響を与える可能性があります。オンチェーン解析ツールだけでは価格予測の信頼性が低下し、オンチェーンデータとオフチェーンの洞察を組み合わせたハイブリッド戦略に移行する必要が出てくるかもしれません。

Looking Ahead: Opportunities for Meme Token Growth

懸念はあるものの、Prop AMMsの台頭はミームエコシステムの流動性向上というチャンスも開きます。プロのマーケットメイキングによって、より持続可能なポンプやラグプルの減少といった恩恵が期待できます。Solanaが引き続きイノベーションを続ける中、Meme Insiderのナレッジベースのようなリソースで情報を集めることは、こうした変化を乗り越える助けになるでしょう。ビルダーであれトレーダーであれ、効率性と分散化のバランスを理解することがミームトークンスペースで成功する鍵になります。

SolanaのDeFi指標を注視してください—もしProp AMMのボリュームが上がり続けるなら、私たちが愛するミームの価格発見に対するアプローチを見直す時が来るかもしれません。