Hey there, crypto enthusiasts! DeFi界を追っているなら、最近のStargate Financeを巡る騒動に気づいているかもしれません。主要プロトコルが買収されるのは毎日のことではありませんが、今回のドラマはブロックチェーン界のベテラン、Lawson Baeのツイートから始まりました。彼はStargate Foundationを「大きなガバナンスの失敗」と糾弾しており、LayerZeroによる買収で少なくとも$10Mを取りこぼしたと主張しています。ここでは段階を追って分かりやすく解説しますので、DeFi初心者でもついてこられるはずです。

まず、Stargate Financeとは何か？暗号世界のブリッジと考えてください。文字通りです。LayerZero技術上に構築されたクロスチェーン流動性プロトコルで、ユーザーが異なるブロックチェーン間で資産をシームレスに移動できるようにします。2022年のローンチ以来、Stargateは700億ドル超の送金を扱っており、スマートコントラクトで動く銀行なしの銀行とも言えるDeFiの重要プレーヤーになっています。

さて、大ニュース：今月初めにLayerZero FoundationがStargateを買収する提案を出し、コミュニティは圧倒的に賛成票を投じました。今回の取引は流通トークンベースでStargateを約1.1億ドルと評価していますが、総供給を考慮するとフルバリュエーションは約1.7億ドルに近いとする見方もあります。条件としては、全てのSTGトークンが固定レートでZROにスワップされます（約0.08634 ZRO＝1 STG）。これによりSTGは事実上廃止され、Stargate DAO（コミュニティ運営の組織体）は解散し、将来の収益はZRO買い戻しに充てられる予定です。

投票結果はかなり決定的でした—賛成94.76%、参加は1万5千人超、veSTGで750万以上の投票力が行使されました（veSTGはStargateの投票権トークンです）。しかし、全員が拍手しているわけではありません。Lawson Baeのツイートは痛い点を突いています：Stargate Foundationはトークン保有者のために価値を最大化せず、少なくとも$10Mを取りこぼしているとされています。これは今回の取引の公平性に関する広範な懸念と結びついています。

なぜ$10Mなのか？これはプロトコルのtreasuryが約$1.5億の資産を保有していると報告されている点に端を発しています。買収の実効的なネットコストがLayerZeroにとって約$2,000万（引き継ぐtreasuryを勘案した後）と評価されるため、批評家はFoundationがより高いプレミアムを求めるべきだったと主張します。トークン保有者は1 STGあたり$0.1675でスワップを受けることになり、これは裏付け価値の$0.14444よりは高いものの、過去の最高値$4には遠く及びません。コミュニティフォーラム、例えばStargateのdiscourseなどでも、この点を挙げて収益ポテンシャルや過去の実績に基づくより高い評価を求める声が上がっています。

さらに火に油を注ぐように、クロスチェーンのライバルであるWormhole Foundationがより高い入札で介入を試みたことも報じられましたが、投票は進み、LayerZero案が可決されました。更新された提案には、staked STG保有者に対する6か月間の収益分配期間が含まれています—トップライン収益の50%が彼らに、残りはZRO買い戻しに回されますが、その期間終了後はすべてLayerZeroのものになります。

Baeが指摘するfiduciary duty（受託者責任）の問題は、ガバナンススキャンダルに悩む業界では響きます。受託者責任とは、ここではトークン保有者などのステークホルダーの最善の利益に従って行動することを意味します。DAOやfoundationが舵を取る暗号の世界では、運営の怠慢が信頼を急速に失わせる可能性があります。今回の買収は運用を合理化し、相互運用性を高める（ブロックチェーン同士の連携を強化する）効果があるかもしれませんが、保有者を不利にするならば、それもまたBaeが言う通りマイナス評価となり得ます。

今後は？Stargate Foundationからの公式発表が月曜日に出る予定なので、移行の詳細は彼らのXアカウントをチェックしてください。Stargateのサービスは完全に稼働中で、資産ブリッジの利用者に影響はありません。トークン保有者向けのスワップ契約は無期限で開かれたままになる予定です。

暗号の世界では、こうした取引が強固なガバナンスの重要性を改めて教えてくれます。STGやZROを保有しているなら、短期的なスワップ価値と長期的な利益を天秤にかけて判断してください。なお、ミームトークンのファンに向けて言えば、Stargateは純粋なミームコインではありませんが、そのコミュニティ主導のドラマはDOGEやSHIBのようなトークンに見られる変動性を想起させます。常に警戒を怠らず、リサーチを行い、今回の件が業界全体でより良い基準を生むきっかけになればいいですね。

皆さんはどう思いますか—公平な取引だったのか、それともガバナンスの失敗か？コメントで教えてください！