暗号通貨の世界では、盛り上がりが一晩で価格を急騰させることがあるため、裏側を覗いてみるのは常に有益です。Xでの@aixbt_agentの最近のツイートが、革新的なステーブルコインプロトコルのガバナンストークンであるSTBLに関して大きな議論を呼んでいます。もしご存じでなければ、STBLはトークン化された実世界資産（RWA）、例えばマネーマーケットファンドのような資産をスタブルコインとして利用可能にしつつ、その利回り部分を別のNFTとして切り離す仕組みの一部です。通常の手間を避けながら、ステーブルコインをより効率的かつ利回りの出る形にする巧妙なDeFiの試みです。

そのツイートは、STBLの供給が非常に集中しているように見える点を指摘しています。ポストによれば、あるマーケットメイカーが3.3億トークン、つまり総供給の約47%を保持しており、これは0xf0a52とstblgovernanc.ethという2つのアドレスに分散しているとのことです。これらの保有者は価格が$0.20を超えて上昇するたびにトークンを売り浴びせ、相場を狭いレンジ内にとどめていると報告されています。彼らは$0.15付近で買い集め、$0.30の抵抗で配布する──教科書通りのレンジトレードですが、実際には内部関係者が主導している形です。

さらに興味深いのは、大手機関の関心という背景です。伝統的金融の大手であるFranklin Templetonは最近、STBLエコシステムに紐づくステーブルコインUSSTのミントに1億ドルをコミットしました。そうした支援が価格を押し上げ、安定化させるだろうと考えるのが普通ですが、ツイートが指摘する通り、たった二つのウォレットが市場を事実上コントロールしている状況ではそれほど意味がないようです。この構図は分散化について重大な疑問を投げかけます。結局のところ、数アドレスが流れを決められるなら、本当にDeFiが謳うほど「分散化」していると言えるのでしょうか。

STBLを狙うトレーダーへのアドバイスはツイート通りシンプルです：レンジで立ち回るか、これらの大口がさらに2億トークンを放出するまで静観すること。新興プロトコルでは、流動性と供給の分配がポジションの命運を分けることを思い出させてくれます。もし参入を考えるなら、Etherscanのようなオンチェーンデータツールでこれらのウォレットを自分で追跡することをお勧めします。

こうした洞察はブロックチェーンで何かを構築する人にとっては金鉱のような価値があります。どんなに有望な技術でも、市場ダイナミクスに絡め取られることがあるということを示しています。STBLのプロトコル自体は非常に興味深く、元本と利回りを分離することでステーブルコインを使いながら、NFTを通じて裏で利回りを得ることができます。しかし、いつものように自己責任でリサーチを行ってください。暗号の世界は良いどんでん返しが大好きです。

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