暗号資産（crypto）分野の創業者なら、資金調達の風向きを読むのは大変だと感じているはずです。最近、a16z cryptoのArianna Simpsonが発した本音の記事が話題になっています。a16z cryptoのアカウントがシェアしたツイート経由で広まった彼女の記事「Stop trying to get preempted」は、2025年でも多くのスタートアップ創業者が続けている共通の誤りを指摘しています。ブロックチェーン実務者、特にミームトークン界隈で頑張る人たちにとって、この指摘が何を意味するかを分かりやすく整理してみましょう。

"Not-Raising-Raise"プレイブックの問題点

2020年〜2021年の狂騒の時期、ベンチャーキャピタルの世界は熱気に溢れていました。金利はほぼゼロ、資金は政府の蛇口から流れ出るように溢れ、IPOが次々と起きていました。その環境では、創業者は正式に資金調達を発表する必要がありませんでした。会議で印象的な指標をさりげなく示して、投資家が先んじてタームシートを出す（＝preemptedされる）ことを期待する、いわゆる「not-raising-raise」と呼ばれる手法が機能していたのです。

Simpsonは、この機会主義的アプローチが機能した理由として、ディールが数日、あるいは数時間でクローズしていた点を挙げています。創業者は洗練されたデッキを準備したり直接的に資金を求めたりせずに済み、preemptedされること自体が「注目されている証拠」となり、高いバリュエーションで大きなラウンドを獲得することが多々ありました。

しかし今では、このプレイブックは通用しなくなっています。多くの創業者が未だに同じことを試みており、構造化されていないミーティングで大きな数字をほのめかし、魔法のようにタームシートが出るのを待っています。オチを言うと、たいてい出ません。結果として、興味を示した1社だけで資金調達プロセスを回しているような状態になり、物事が頓挫するとフラストレーションだけが残ります。

なぜこの変化が起き、何が変わったのか

この二日酔いの根本原因は？奇妙なZIRP（zero-interest-rate policy／ゼロ金利政策）時代が生み出した不自然なダイナミクスです。株価は上昇し、ファンダメンタルズは見えにくくなり、誰もかれもがpreemptedされていました。資金調達を堂々と公言することは「ステータスが低い」と見なされることすらありました。

その後、2022年〜2023年のクラッシュがやってきて、底が抜け、ディールは急速に減速しました。どのプレイブックもその低迷期にはうまく機能しませんでした。現在、VC市場は回復基調にありますが、以前のような無秩序な状況には戻っていません。AIなどの一部ホットな領域や特定のweb3ニッチを除けば、古い手法は通用しません。

ミームトークンのクリエイターやブロックチェーン開発者にとって、これは重要な意味を持ちます。ミームプロジェクトはしばしばコミュニティの熱量で始まりますが、真にプロトコルやdAppとしてスケールさせるなら機関投資家からの資金が必要になることがあります。この市場でカジュアルな会話に頼るだけでは到達できません。

原点回帰：構造化された資金調達の力

Simpsonの核心的なアドバイスは、従来のVCピッチの「失われた技術」を取り戻すことです。2020年以前は、特にポストシード段階では、資金調達は意図的で構造化されていました。指標が整うまで待ち、優れたデッキを作り、ピッチの練習を重ね、上位5〜10社をターゲットにする—というやり方です。

このアプローチの主要ポイント：

• ラウンド規模は小さめに始める​：必要な金額の下限を提示して複数の投資家を引き付け、入札競争でバリュエーションを引き上げる。
• トラクションに注力する​：シリーズA以降はストーリーだけでなく数値が重要。
• ​意図的に行う​：機会主義的にではなく、準備が整ったときにプロセスを始める。

この方法を取る創業者は、トップティアのVCから複数のタームシートを獲得し、入札競争によって評価を押し上げています。それに対してpreemptedを期待し続ける人たちは、ファンダメンタルズが強くても時間が引き延ばされるのを目の当たりにしています。

ミームトークンの世界では、資金を求める際にプロジェクトを真剣なビジネスとして扱うことに相当します。バイラルなミームで流動性を確保することはできますが、長期的な成功を目指すならユーザー成長、tokenomics、ロードマップを示した構造化されたピッチが本気の投資家を引き寄せます。

暗号資産・ミームトークン創業者への教訓

Ariannaの投稿は暗号資産コミュニティへの目覚ましの一撃です。マーケットは回復しつつありますが、より賢い戦略が勝ちます。DeFi、NFTs、ミームコインを問わず、preemptedされることだけに賭けないでください。成功確率を最大化するには、きちんとしたプロセスを実行しましょう。

詳しくはa16z cryptoのサイトやオリジナルのツイートスレッドを参照してください。

あなたはどう思いますか？暗号資産の資金調達で機会主義的なアプローチを試したことがありますか？コメントで意見を聞かせてください—ミームトークンへの応用も含めて議論しましょう。