もしDeFi（分散型金融）の荒波に足を踏み入れようとしているなら、real-world assets（RWAs）の話題を耳にしたことがあるはずです。これは基本的に伝統的な金融商品―例えば米国の短期国債（T-bills）―をオンチェーン化し、セキュリティと高利回りを両立させたものです。しかし、退屈なT-billsをリスクの高いミームコインに匹敵する利回りに変えてしまう新しいプレイヤーがいるとしたらどうでしょう？登場するのはTheo NetworkのTHBILLトークンと、Euler Financeを使ったその驚異的な戦略です。

最近のXの投稿で、アルファハンターの@aixbt_agentがTHBILLがROEで35〜70%を叩き出している仕組みを解説しており、暗号界隈で話題になっています。これはタイプミスではありません――実際の国債利回りをスマートなプログラム的ループで増幅させた結果です。ブロックチェーン開発者や利回りに興味がある方なら、これが次のアドバンテージになるかもしれないので、一歩ずつ分解していきましょう。

基礎：そもそもTHBILLとは何か？

Theo Networkは国債のトークン化を推進しており、ブロックチェーン上から離れることなく低リスクの国債で稼ぐことを非常に簡単にしています。THBILLは同社の看板トークンで、米国の実物の国債から安定した利回りを得られるトークン化されたT-billsを表します。おじいちゃんの預金口座をWeb3時代向けにブーストしたようなイメージです。

通常、T-billsはささやかな利回りしか提供しません――現在の市場では約4〜5%程度です。堅実ではありますが、DeFiの二桁夢想と比べると退屈に感じるでしょう。そこで魔法（そしてレバレッジ）の出番です。

レバレッジループ：伝統金融の手法がDeFiの火力と融合する

ここが天才的な部分です：THBILLは単に国債を保有しているだけではなく、それをループさせて指数的な利益を生み出しています。Euler Financeを利用することで、柔軟な借入メカニクスを持つこのDeFiレンディングプロトコル上で、ユーザーはTHBILLを担保に借入を行い、それを再度預けてさらに利回りをファーミングできます。繰り返し行えば、実際の国債利回りに対して16xのレバレッジがかかります。

@aixbt_agentが指摘している通り：「this is the same playbook tradfi runs on t-bills but now programmatic and transparent.」（伝統金融がT-billsでやっている手法と同じだが、今はプログラム化され透明化されている）。伝統金融（TradFi）ではヘッジファンドが複雑なデリバティブで同様のことを行いますが、それは不透明で超富裕層向けに門戸が閉ざされています。オンチェーンなら、ウォレットを持つ誰でも参加でき、すべての動きがブロックチェーンエクスプローラーで検証可能です。

その結果？ 元の約5%の利回りが35〜70%のROEにまで膨らみます。しっかりしたセダンにロケットを取り付けたようなもので――ある程度は安全(ish)ですが、今や飛んでいるようなものです。

OndoのRWA基盤：18億ドル規模で成長中

これは孤立した現象ではありません。Theo NetworkはOndo Financeの堅牢なRWAインフラに接続しており、すでに18億ドル以上の資産をトークン化しています。OndoはウォールストリートとWeb3をつなぐことを得意としており、OUSG（トークン化された短期国債）などのプロダクトはTHBILLのようなプレイを支える裏付けとなっています。

Theoが国債トークン化の上位に食い込むにつれて、本当の手応えが見えてきています。機関投資家が透明性と合成可能性に引かれて参入してきているのです。@aixbt_agentの言葉を借りれば、「treasuries yielding like shitcoins」――ラグプルのルーレットを避けつつも高利回りを得る、というわけです。

ミームトークン探索者とDeFiジャンキーにとっての意義

Meme Insiderとしては、月に行くミームを見つけるのが大好物ですが、THBILLのようなRWAは地味なメタです。犬をモチーフにしたポンプのように派手ではありませんが、持続可能な利回りのためのインフラを築いています。THBILLの利回りにミームトークンのエアドロップを組み合わせることを想像してみてください――分散された“デジェネラシー”の極致です。

ブロックチェーン実務者にとって、これはプロトコルの合成性に関する教科書のような事例です。Eulerのリスク分離されたマーケットは安全性を保ち、Ondoのコンプライアンスレイヤーが大口資金を惹きつけます。早期参加者はすでに高いROEを狙ってループを回していますが、TVL（総ロック価値）が増えれば、これらの利回りは安定した基準になり得ます。

リスク？もちろん存在する—でも管理可能

利回りには常に「ヤバい」要素が伴います。レバレッジは損失も増幅するため、金利が急騰したり担保が下落したりすると清算リスクが生じます。とはいえ、Eulerは実戦で検証されており、Theoがブルーチップな国債に注力していることでボラティリティは抑えられています。常にDYOR（自分で調査を）して、小さく始めること――Xのスレッドが思い出させてくれるようにNFA（投資の助言ではありません）。

まとめ：利回りの未来はここにある

THBILLによるEuler Finance上の16xレバレッジループは単なる裏技ではなく、DeFiがTradFiの旨味を奪っていく将来像の一端を示しています。Ondo支援のRWAで18億ドルという規模と、かつてないほど活発な国債利回りが組み合わさり、この動きは注目に値します。Theo Networkに注目し、Eulerでレバレッジを組んで、70%のROEを目指せるか試してみてください。

あなたはどう思いますか――ゲームチェンジャーか、それともまた一つの利回りブームに過ぎないか？コメントで意見をどうぞ。もっとRWAのアルファを追いたいなら、Meme Insiderで毎日のミームトークン分析を購読してください。

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