Digital Asset Treasuries、略してDATsは現在、暗号界で大きな注目を集めています。これらのエンティティは合計で約1,050億ドルもの資産を保有しており、Bitcoin（BTC）、Ethereum（ETH）、Solana（SOL）といった主要暗号資産に大きく投資しています。しかし、本当に興味深いのは、これらのトレジャリーが単なる投機的保有を超えて進化する可能性です。Syncracy Capitalの共同創業者Ryan Watkinsが指摘するように、DATsは暗号経済における長期的な経済的中核になり得ます。ここではその意味と重要性を掘り下げ、特にミームトークン界隈の人々がより広いブロックチェーン動向を理解するうえでなぜ注目すべきかを説明します。

プログラム可能なマネーとDATsにおける役割の理解

この進化の中心にあるのは「プログラム可能なマネー」という概念です。従来の通貨とは異なり、EthereumやSolanaのようなスマートコントラクトプラットフォーム上の暗号資産は、単に価値を移転するだけでなく、さまざまな動作をコードで定義できます。たとえばETHやSOL、Hyperliquid（HYPE）のようなプロジェクトのトークンでさえ、生産的に設計されています。これは手数料のためのstakingや貸出による利回りといった単純な行為から始まりますが、その先ははるかに深いものです。

プログラム可能性により、これらの資産はオンチェーンで再利用（リハイポセケーション）され、新しい金融的機会を創出できます。コードに基づき自動的に働くお金と考えてください。これはBitcoinのような非プログラム可能資産では得られない成長の道をDATsに開きます。

DATs成熟のフェーズ

Watkinsは、DATsが投機的な乗り物から強固な経済エンジンへ成熟するための3段階の道筋を示しています。以下にその内訳を示します。

フェーズI：スケールと蓄積

初期段階では、DATsは急速な成長にフォーカスします。競合より速く暗号資産を蓄積し、スケールアップを図ります。資本はまず普通株式を通じて調達され、その後に資本構成上の代替的な手段が用いられます。この段階は熱狂的に見えることがありますが、ブートストラップして臨界質量を達成するためには不可欠です。ミームトークンの支持者にとっては、新規ローンチで見られるバイラルなポンプに似ており、勢いを作るための迅速な蓄積が行われます。

フェーズII：利回りとデプロイ

スケールが確立されると、DATsは資産のstakingやオンチェーンでの流動性注入にシフトし、利回りを生み出します。この利回りが株主へのリターンを高める一方で、perpetual preferredsや転換債務（convertible debt）のような代替的資金調達手段も活用されます。DATsはオンチェーン経済の主要プレイヤーになりつつあり、資本を戦略的に配備します。これは、ミームコイン保有を大規模な利回り生成マシンに変えるようなものです。

フェーズIII：ビジネスとガバナンス

最終段階では、DATsはバリデーター、RPCプロバイダー、インデクサー、さらには収益性のあるビジネスなどのインフラを取得します。彼らはオンチェーンのムーブメントを先導し、企業にとっての金融インフラとしてブロックチェーンを実証します。最終的にDATsはガバナンスの重要な参与者となり、ファウンデーションに対する営利の上場企業的存在になり得ます。ミームトークンプロジェクトがガバナンスの強大な力に成長する姿を想像してみてください—これが成功したDATsの到達点です。

DATsに特有のビジネスモデル

DATsを際立たせるのは、既存のビジネス構造を暗号特有のひねりと融合させている点です。彼らは恒久的資本を求めてクローズドエンドファンドやREITsの手法を取り入れ、バランスシート管理には銀行の手法を参考にし、長期複利にはBerkshire Hathawayのアプローチを借用します。しかし、手数料を搾取する伝統的な資産運用会社と異なり、DATsはクリプトでの一株当たりのリターンを提供し、基盤となるエコシステムへ賭ける純粋な形になります。

この構造はコミュニティ主導の価値創出が重要なミームトークン世界にとって特に魅力的です。例えば、ミームトークンが繁栄するSolanaのようなプラットフォームでは、DATsがSOLをstakingしてトランザクション保証を高めたり、独自のAMM（prop AMMs）を支援したりすることが考えられます。

DATsの競争とリスク

すべてのDATsが同じように成功するわけではありません。競争は激しく、マーケットボラティリティから規制面のハードルまでリスクは多岐にわたります。Watkinsは最終形のDATsがこれらを慎重に乗り越え、持続可能な資本配備とガバナンス参加に注力する必要があると強調しています。ブロックチェーン実務者にとっては、特にベアマーケットで利回り戦略が試される際に、トレジャリーがどのように資産を管理するかを注視することが重要です。

ミームトークンに関心があるなら、同様のダイナミクスが小規模でもどのように現れるかを考えてみてください。強力なトレジャリーを持つプロジェクトは売り圧力を耐え抜き、成長のために資本を配備できるため、これら大型DATsと似たような利点を享受できます。

暗号コミュニティにとっての重要性

成熟したDATsの台頭は、単なる投機的保有をブロックチェーンインフラの基礎要素へと変え、暗号経済全体の再形成を促す可能性があります。Watkinsが述べるように、一部のDATsは営利目的のクリプトファウンデーションのようになり、投資、事業運営、エコシステムのガバナンスを行う使命を帯びるでしょう。

より詳細な読み物については、Syncracyのウェブサイトの全文エッセイを参照してください。ミームトークンのトレーダーであれブロックチェーン開発者であれ、DATsを理解することは進化する暗号ランドスケープをナビゲートする上でのアドバンテージになります。これらのトレジャリーが成長し市場に影響を与え続ける様子に注目してください。