暗号通貨の世界はスピードが速く、物語（ナラティブ）はしばしば実際のデータより先に広がります。最近、Lumida Wealth Management が X（旧 Twitter）で投稿したスレッドは、広まっている「debasement trade（通貨切り下げトレード）」という見方に疑問を投げかけています。@LumidaWealth によるこのスレッドは、Bitcoin のような資産の現在のラリーが米ドルの崩壊によるものではなく、モメンタム、金利の低下、そしていわゆる「animal spirits（投資家の熱意）」の混合である理由を解説しています。

「debasement trade（通貨切り下げトレード）」とは、政府が通貨を大量に印刷して通貨価値が下がると、投資家が金や Bitcoin のような「ハードアセット」に逃げて資産を守ろうとするという考え方を指します。しかしスレッドによれば、もし本当にそうなら、米ドルは円（USD/JPY）やドルインデックス（DXY）に対して弱くなっているはずです。ところが現実にはドルは堅調、あるいは強くなっている。では、実際に何が起きているのでしょうか。

スレッドは @bitsandbips がホストするポッドキャストのハイライトを引用しており、@Steven_Ehrlich、@CampbellJAustin、@ramahluwalia、@joshua_j_lim、@laurashin といった専門家が登場します。これらのクリップは、暗号資産やボラティリティの高いミームトークンの世界で取引や投資をする人にとって目から鱗の市場ダイナミクスを分かりやすく解説しています。

ドル切り下げナラティブの解体

重要な指摘の一つ：多くの人がこれを「ドルの切り下げラリー」と呼んでいますが、原油は1バレル約60ドル付近で停滞しており、金、銅、トウモロコシ、原油といったコモディティはここ1年で大きく動いていません。もし切り下げが原動力ならば、これらも上昇しているはずです。実際には、価格を押し上げているのはモメンタムトレーダーやトレンドフォロワーです。簡単に言えば、モメンタム取引とは資産が上がっているから買うという行為で、自己強化的なサイクルを生みます。

これはミームトークンに特に当てはまります。Bitcoin が価値の保存手段としてのユーティリティを持つのとは違い、Dogecoin のようなミームコインや新興のトークンは純粋にハイプとコミュニティのモメンタムで成長します。animal spirits が高まると、これらのトークンは一夜にして急騰することがあり、より広い経済的ファンダメンタルズから乖離することが多いです。

Bitcoin のデリバティブ転換とボラティリティ

スレッドは Bitcoin のデリバティブ市場における変化を強調しています。IBIT（おそらく BlackRock の Bitcoin ETF を指す）のオープンインタレストが、主要な暗号オプションプラットフォームである Deribit のそれを上回るようになりました。各オプションの満期は数十億ドル規模のヘッジを取り除き、スポットの Bitcoin ボラティリティを高めます。ここでの「open interest（オープンインタレスト）」は未決済のデリバティブ契約の総数、「hedges（ヘッジ）」はリスクを相殺するために取られるポジションを意味します。

つまり、オプション市場がスポット価格にこれまで以上に影響を与えている—「尻尾が犬を振る」状況です。ミームトークンの愛好家にとって、デリバティブは流動性の低い小型資産の動きを増幅し、激しいスイングを引き起こす可能性があることを忘れてはいけません。

DeFi におけるレバレッジの構築

もう一つ興味深い洞察：DeFi（分散型金融）では新しい形のレバレッジが生まれています。アクティブ運用戦略が「vault（バルト）」や利回りを生むコインとしてトークン化され、それを USDC のような借入ステーブルコインとループさせることで、10〜12% の利回りを 25% にまで押し上げることができます。しかし担保は盤石とはいえないため、市場が反転した際にはオンチェーンでのデレバレッジが従来の金融よりも激しくなる可能性があります。

ミームトークンはしばしば DeFi エコシステム内で取引され、レバレッジポジションがポンプ（急騰）を助長する一方で、残酷なダンプ（急落）を招くことがあります。Solana や Ethereum のようなプラットフォームでミームコインを扱うなら、このレバレッジ蓄積を理解しておくことが「rekt（壊滅）」を避ける上で重要です。

収益の上振れと S&P の予測

より広い市場に目を向けると、コンセンサスは S&P 500 の利益成長を+6% と見ていますが、前四半期は+12% を記録しました。投資家は事実より恐怖を織り込んでおり、不況の噂と現実が一致していない状況です。もし企業収益が引き続き上振れするなら、年末までに S&P が7,000に達する可能性もあります。

これはなぜ暗号に関係するのか？株式市場の強さは Bitcoin やミームトークンといったリスク資産に波及することが多いです。株式市場が活況であれば、全体のセンチメントが高まり、ミームナラティブが容易に燃え上がる環境になります。

世界的な買いと財政シグナル

Bitcoin の需要は米国だけに依存しているわけではありません。日本の新首相が積極的な財政政策を推し進めており、これが金を押し上げ、Bitcoin が「通貨切り下げプレイ」として追随しています。しかしスレッドは、我々はブルマーケットにいるがまだ熱狂（euphoria）の域には達していないと指摘します。

ミームトークンにとって、世界的な流動性注入はウィラル（バイラル）なトレンドを生む土壌を作ることがあり、特に法定通貨が不安定に見える場合はその傾向が強まります。

24/7 マーケットの将来

前向きな示唆：真に 24/7 の取引を実現するには、資金移動も 24/7 である必要があります。ブロックチェーンはいつでもどこでも即時決済を可能にします。30年後にはあらゆる資産クラスが常時取引されているかもしれません。

これは既に分散型取引所で24時間取引されているミームトークンにとって巨大な意味を持ちます。伝統的な市場が追いつくにつれて、ミームスペースでの流動性とボラティリティはさらに増すでしょう。

モメンタムの中で資金を集めるVCたち

ベンチャーキャピタリストたちは再び資金を集めています。ポートフォリオが上昇しているため「LP（リミテッドパートナー）が笑っているときに調達する」のです。モメンタムは価格を押し上げ続け、弱気派は押し戻されます。

ミーム界では、これは投機的プロジェクトへの資金流入が増えることを意味し、次の大きなミームコイン現象が生まれる可能性があります。

いつ Bitcoin をショートすべきか？

完璧なショートのセットアップは何か？それは米国が財政均衡を達成し、通貨切り下げというナラティブを潰したときです。それまでは強気だ、というのが議論の結論です。

ミームトークンに話を戻すと：ミームをショートするのは非常にリスキーです。モメンタムは論理を長く凌駕することがあります。

スレッドは Lumida の YouTube チャンネルへの登録を促して締めくくられています。暗号に深く関わっている人も、ミームトークンに足を突っ込み始めた人も、@LumidaWealth のようなスレッドはハイプの中で現実を照らすチェックポイントになります。モメンタムがミームトークンの風景をどう形作るかについてもっと知りたいなら、Meme Insider に留まってください ― ブロックチェーンのミームに関するあなたの頼れる情報源です。

専門家の声を直接聞きたい方は、ビデオクリップを観るために X のフルスレッドをチェックしてください: https://x.com/LumidaWealth/status/1975957766922445033