もし分散型金融（DeFi）界隈を注視しているなら、分散型取引所（DEX）が多くの動きの中心であることはご存知でしょう。これらのプラットフォームは、ユーザーがウォレットから仲介者なしに暗号資産をピアツーピアで取引できる場を提供します。しかし、DefiLlamaがX（旧Twitter）に投稿した最近の投稿は、この領域がどれほど集中しているかをはっきり示しています。

彼らのtweetで、DefiLlamaは全DEX手数料の80%以上――トレーダーがスワップ時に支払う小さな手数料で、しばしば流動性提供者に報酬を与えたりプロトコル開発の資金になったりする――がわずか上位10プロトコルに行っていると明かしました。さらに注目すべきは、先週の手数料の大部分がUniswapとHyperliquid Spotの間で分配されており、「勝者がほとんどを取る」ダイナミクスが働いている点です。

チャートの内訳

この積み上げ棒グラフは、2024年9月から2025年7月までのDEX手数料の市場シェアの推移を追っています。各棒は月を表し、色は異なるプロトコルに対応します。2025年8月11日時点での内訳は以下の通りです：

• Hyperliquid Spot Orderbook (green): 20.9% – 自前のブロックチェーン上で動くこのperpetualsおよびspot取引プラットフォームは、低レイテンシのorderbook取引を提供し、高頻度トレーダーに人気が急上昇しています。
• Uniswap V2 (purple): 15.79% – Ethereumを代表するDEXの古典的なバージョンで、流動性プールがアルゴリズム的に価格を決定するシンプルなAMMモデルで知られています。
• Uniswap V3 (orange): 12.1% – 流動性を特定の価格帯に集中させられるConcentrated liquidityを導入した改良版で、資本効率が向上しています。
• Meteora DLMM (light blue): 7.42% – Solana上のDEXで、動的流動性マーケットメイカー（dynamic liquidity market maker）モデルを採用し、ボラティリティの高い資産に最適化しています。
• Meteora DAMM V2 (blue): 6.47% – Meteoraの別バリアントで、分散型自動マーケットメイキングを重視しています。
• PumpSwap (red): 6.08% – Solana上の人気ミームトークンローンチパッドPump.funに紐づくこのDEXは、バイラルなトークンの素早く低コストな取引先として定着しています。
• Raydium AMM (yellow): 4.25% – Serumと統合したハイブリッドAMM−orderbook取引を提供するSolanaの先駆的DEXです。
• Uniswap V4 (pink): 4.07% – カスタムロジック用のhooksや改善された手数料構造を導入した最新のUniswapアップグレードです。
• Aerodrome Slipstream (lime green): 2.72% – Baseチェーン上に焦点を当てた、効率的なスワップに特化したDEXです。
• PancakeSwap AMM V3 (dark green): 2.09% – Binance Smart Chain（現在のBNB Chain）で支配的なDEXで、イールドファーミングや低手数料で人気です。

「Others」カテゴリー（gray）は18.12%を占め、400以上の小規模プロトコルを含んでいます。この図は急速なシフトの物語を伝えています：初期は棒グラフが主にグレーとオレンジで埋まっていましたが、2025年中頃までにはHyperliquidやSolana系DEXの緑や青がより高く積み上がってきています。

ミームトークン取引者にとっての重要性

ミームトークンコミュニティにとって、この集中は大きな意味を持ちます。ミームコインはハイプ、スピード、低コストで成り立つことが多く、PumpSwap、Raydium、MeteoraといったSolanaのDEXはその点で優れています。たとえばPump.funはミームローンチを民主化し、誰でも数分でトークンを作成して即座に取引できるようにしました。PumpSwapが世界のDEX手数料の6%超を獲得していることからも、ミーム取引のボリュームが重要な原動力であることは明白です。

一方で、Ethereum上のUniswapの優位性はより高額な取引、いわゆるブルーチップなミームも支えています。しかし全体的な傾向はネットワーク効果を強調します：流動性はさらに流動性を呼びます。主要なDEXはスプレッド（買値と売値の差）が狭く、スリッページ（取引中の価格変動）が少ないため、出来高を引き寄せる磁石のような役割を果たします。

とはいえ良いことばかりではありません。少数のプロトコルへの過度な依存は、潜在的な脆弱性や規制面での注目といったリスクを伴います。また、新興DEXが割って入るのが難しいことを示しています。一方でこれは革新を促進します。Solanaの高いスループットがEthereumの既存勢に対してニッチを切り開いた例を見れば明らかです。

コミュニティの反応とより広い文脈

このツイートはリプライでいくつかの話題を巻き起こしました。あるユーザーは、Hyperliquidはorderbook方式のため中央集権的な取引所（CEX）のように感じられ、DEXの境界があいまいになっていると指摘しました。また別のユーザーは、少数が大多数を動かすというパレートの法則（80/20ルール）が働いているとコメントしました。

Meme Insiderでは、こうしたトレンドを読み解き、ミームトークンやブロックチェーン技術の荒波を乗り切る手助けをすることを使命としています。DefiLlamaのデータは、DeFiが分散化を謳う一方で、実際には市場の力学が集中を生むことが多いという現実を改めて示しています。ミームを取引するなら、これら上位のDEXを利用するのが最良の体験をもたらすことが多いですが、常に分散投資と十分なデューデリジェンスを行ってください。

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