暗号の高速な世界では、手数料は実際のユーザー需要やプロジェクトの持続可能性を示す重要な指標です。ユーザーがサービスに対して実際に支払う意欲があるプラットフォームがどれかを示してくれます。最近、Token Terminalは過去30日間で最も手数料を稼いだプロジェクトを示す興味深いチャートを公開しました。ここでは、その意味をエコシステムの観点から掘り下げ、特にミームトークンがどのように位置づけられるかを考えてみます。

チャートの内訳

Token Terminalのビジュアライゼーションはツリーマップを使って、手数料の総額に基づいてセクターやプロジェクトの大きさを表現しています。ブロックが大きいほど手数料が多い、という単純な見方でOKです。ひと目で見ると、ステーブルコイン発行者が左側の緑で支配し、中央にはブロックチェーンが大きな紫色の塊を占め、右側には分散型取引所（DEX）やその他のカテゴリが並んでいます。

まずステーブルコイン発行者から。Tetherは圧倒的で、44.4億ドルもの手数料を稼ぎ、合計の21.3%を占めています。もし初めて聞くなら、USDT（Tetherのトークン）のようなステーブルコインは法定通貨にペッグされた暗号資産で、ボラティリティの高い市場で安定性を提供します。発行・償還やリザーブに対する利息などを通じて手数料を生み出します。続いてSky（旧MakerDAO）が4.36億ドル（2.1%）、CircleのUSDCが1.98億ドル（0.95%）です。

次にブロックチェーン――すべての魔法が起きる基盤層です。スマートコントラクトの大御所であるEthereumは3.00億ドル（1.4%）を獲得しましたが、新興プレイヤーのTronが4.05億ドル（1.93%）、Solanaが4.27億ドル（2.0%）と上回っています。Solanaの躍進は特に注目に値します。高スループットと低コストにより取引が増え、手頃な料金にもかかわらず皮肉にもより多くの手数料を払うユーザーを引き寄せています。

そしてDEXは、ユーザーが仲介なしでトークンを交換する場です。Uniswapがこのカテゴリでトップに立ち、1.24億ドル（0.59%）を記録しています。Binance Smart Chain上のPancakeSwapは2.17億ドル（…ラベルをよく見るとPancakeSwapは217M（1.04%）で、Uniswapは124M（0.59%）と表示されているようです。ラベルがやや紛らわしいかもしれませんが、要点はこれらのプラットフォームが取引手数料を通じて価値を獲得しているということです。

Lidoのようなliquid staking（7950万ドル）、Aaveのようなレンディング（8380万ドル）、さらにはflashbots（271万ドル）など、DeFi（分散型金融）内の収益源が多様であることも示されています。

ミームトークンにとっての意味

Meme Insiderではミームトークン――コミュニティ主導でバイラルになりやすいあの楽しい資産群――を主に扱っています。しかしこのチャートを見ても、Dogecoinのような純粋なミームプロジェクトやPEPEのような新興プロジェクトが上位に食い込んでいるのはほとんど見当たりません。なぜかというと、ミームは通常、内在的な手数料発生メカニズムよりも投機や盛り上がりで成長することが多いからです。ブロックチェーンやDEXのように取引やスワップで手数料を徴収するユーティリティはあまり持っていません。

とはいえ、このデータはミーム作成者にとっての警鐘でもあります。持続的な価値を築くには、実際のユーティリティを組み込むことで安定的な手数料を生み出す道が開けます。例えば、一部のミームはstaking or yield farmingを試みており、Lidoのようなプロジェクトと似た軌道に乗る可能性があります。また、Solanaのような手数料の大きいエコシステム上でローンチすることで、そのエコシステムの収益から間接的な恩恵を受けることも考えられます。

主なポイントと今後の見通し

• ユーザーの支払意思：高い手数料は強いプロダクト・マーケット・フィットを示します。ユーザーが支払っているなら、そのサービスには価値があるということです。これはあらゆるブロックチェーンプロジェクトへの教訓です。
• セクターのシフト：ステーブルコインは静かな巨人ですが、Solanaのようなレイヤー1が差を縮めており、より高速で安価なネットワークへのシフトを示唆している可能性があります。
• DeFiにおける機会：DEXやレンディングプロトコルは成長を続けており、楽しさと金融を融合させたミーム系のイノベーションの余地もあります。

ミームを作る／投資するなら、Token Terminalのようなツールでこうしたインサイトを追うことをおすすめします。ハイプと基礎を分ける手助けになります。あなたはどう思いますか――間もなくミームトークンが手数料トップに食い込むのを見ますか？コメント欄で意見を聞かせてください！

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