DeFiは大きく進化してきましたが、その成長を最もよく示すのがレンディングプロトコルが稼ぎをどう扱うかです。DeFi IgnasのIgnasがXで投稿したスレッドによれば、上位10のレンディングプロトコルのうち5つがトークン保有者に直接収益を分配していると指摘されています。これはreal yield――つまり buybacks や token burns のような形での実質的な利回り――への移行を示しており、これらのプラットフォームがより確立された事業のように振る舞い、コミュニティを報いる姿勢を表しています。

背景として、DeFiのレンディングプロトコルはユーザーが暗号資産を借りたり貸したりでき、利息やfeesを稼ぐ仕組みです。Total Value Locked（TVL）はこれらのプロトコルに預けられた暗号の総額を測り、feesやrevenueは過去1週間の収益性を示します。

ここに主要プレーヤーのスナップショットがあります：

Aaveは19のチェーン合計で巨大な$32.238 billionのTVLを誇り、週次のfeesは$24.56 millionにのぼります。しかし、本当の注目点はtokenomics――ネイティブトークンを支える経済モデルにあります。

収益を共有するプロトコル

上位10のうち5つは収益を保有者に還元しています：

• Aave: スナップショット投票で年間$50 millionのbuybacksが承認されました。これはAaveが収益の一部を使ってトークンを買い戻すことを意味し、供給を減らすことで価格上昇を促す可能性があります。

• Maple: 収益の20〜25%をトークンのbuybackに充て、stSYRUPのstakersに報酬を与えます。ここでのstakingは単なるセキュリティ目的だけでなく、プロトコルの成功の一部を得る手段でもあります。

• Fluid: 2025年10月6日から、年間収益が$10 millionを超えたことを受けてbuybacksを開始しました。既にトークン供給の0.36%を買い戻しており、約束に対して迅速に行動していることを示しています。

• Venus: 収益の20%は$XVSのbuybackに充てられ、BNB Chain上では収益の25%が$BNBのburnに使われます。このburnメカニズムは流通供給を減らし、価格の安定や成長に寄与する可能性があります。

興味深いことに、VenusのBNB burnは2021年と2022年の過去の不良債務を肩代わりしたBNB保有者への配慮でもあります。ある提案では、BNB Chainの収益の25%が等価な量に達するまでこれらのburnに使われると詳細に示されており、持続的なデフレ効果を生み出します。

• JustLend: 収益の30%が四半期ごとの$JSTのburnに充てられます。2025年10月には$17.7 million相当をburnし、供給の5.66%に相当しました。この大規模なburnはJustLend DAOの純収益とUSDDステーブルコインからの余剰収入に由来し、デフレモデルへと舵を切っています。

JSTのbuybackプログラムはJustLend DAOの純収益と、$10 millionを超えるUSDDエコシステム収益で資金提供され、すべてオンチェーンで透明に実行されます。

ポイントプログラムとガバナンスのみのモデル

まだ収益共有の段階に至っていないプロトコルもあります。SparkやKaminoはポイントプログラムを運営しており、これらはしばしばエアドロップ（アクティブユーザーへの無償トークン配布）につながります。

一方、Morpho、Compound、Eulerは現時点ではガバナンスオンリーのトークンモデルを維持しています。保有者は意思決定に投票できますが、直接的な収益還元はありません。DeFiが進化するにつれて、競争が激化すればこれらも方針を変える可能性があります。

この収益共有への流れは、企業が自社株買いや配当を行う伝統的な金融に似ています。DeFiではすべてがオンチェーンで透明に行われ、ウォレットを持つ誰でもアクセスできます。memeトークンや広い意味でのブロックチェーンプロジェクトに関心があるなら、これらの大手レンディングプラットフォームの動向を追うことで、より小さなプロジェクトに影響を与える持続可能なモデルの手がかりが得られるでしょう。

フルスレッドとコミュニティの反応は、X上のオリジナル投稿をチェックしてください。DeFiの成熟はより安定した機会を意味するかもしれません――今後も注目していきましょう！