Unchainedポッドキャストの最新エピソードで、ホストのLaura ShinがLunarCrushのJoe VezzaniとSwissblockのYann Allemannを迎え、暗号市場の荒れた動きを紐解きます。ビットコインが$100Kを下回り、全体のムードがブル相場らしくないほど弱気に傾いている中で、下落を引き起こしている要因と今後起こり得ることを分析します。ミームトークン界隈にいる人にとって、この議論は身近な話題です。ミームのような投機的資産は、DATs（Digital Asset Treasuries）の巻き戻しといったより広いトレンドの影響を強く受けています。DATsは一部で「新しいICO」と呼ばれています。

エピソードはビットコインの最近の下落を厳しく見つめるところから始まります。Joeは、市場がDATsによって「過熱」した点を指摘します。DATsとは公開企業がリターンを上げるためにバランスシート上にビットコインを積み上げる動きのことです。MicroStrategyをさらに強化したような状況を想像してくださいが、今や一部の企業は負債を補うために保有を売却しており、売り圧力が増しています。Yannはオンチェーンデータを挙げ、古参（OGs）がポジションを手放す一方で新しい買い手がゆっくりと積み上げていることを示します。このシフトは価格の「歩み下げ（walk down）」を生みますが、彼は$94K–$95K付近にサポートを見ており、完全な崩壊ではないと考えています。

大きな問いの一つは：DATsは新しいICOなのか？2017年のICOは誇大宣伝で何十億も集め、最終的に大暴落しました。DATsは似た香りがします。Sequenceのような企業が請求書支払いのためにビットコインを売却し、MicroStrategyでさえ配当が滞れば株主が希薄化されるような条項を追加している例があります。ミームトークン愛好家にとって、これは投機的プレイへの熱狂を想起させます。ミームは誇大と流動性で活気づきますが、より広い暗号のセンチメントが悪化すると最も激しく打撃を受けます。ホストたちは「DATトレンド」の解消がミーム熱の一服を意味するのか、それとも今のサイクルにおける投機バブルの終焉を示すのかを議論します。

彼らはまた、史上最大の清算波である10月10日の清算ラッシュにも触れます。レバレッジポジションが一掃され、トレーダーの心理を震わせました。Joeはこれを「degenerate economy」の瞬間と呼び、過度にレバレッジされた賭けが流されたことで疲弊が生じたと述べます。これはPump.funのようなプラットフォームで高レバレッジで取引されがちなミームトークンに直接つながります。暴落後の静かな弱気市場は小口投資家の熱狂を削ぎ、ミームのポンプに必要な勢いを欠かせます。

4年サイクルは死んだのか？従来、ビットコインは半減期の約18か月後にピークを迎えるとされてきましたが、ETFや機関マネーの影響で様相が変わっているように感じられます。Yannは、ビットコインがマクロ資産へと進化しており、時に金やハイテク株のように取引されていると主張します。Joeも同意し、大手テックが資本を吸い上げることでアルト（およびミーム）が取り残されていると指摘します。この「最も弱気なブルマーケット」では、モメンタムが戻るまでミームは苦戦するかもしれません。

金（Gold）の上昇も話題に上がります—ビットコインが出遅れる中、金は$4,300まで上がりました。理由は中央銀行による金買い、地政学的変化、そして非グローバル化が短期的にコストを押し上げていることなどです。「デジタルゴールド」としてのビットコインはまだその波に乗れていませんが、マクロ状況が転換すれば可能性があるとYannは見ています。

Polymarketのような予測市場が脚光を浴びており、数十億ドル規模のボリュームを誇っています。Joeは、ここに注力する新しいヘッジファンドが出てきており、従来の暗号トレードではない方向に資金が流れていると述べます。ミームにとって、この注意の分散はデジェンプレイに流れる資本の減少を意味します。

明るい点としては、Zcashのようなプライバシーコインが急伸（年初来+630%）しており、インフルエンサーの影響やステーブルコイン／CBDCに対する監視への反発が後押ししています。これはミームにも波及する可能性があり、Houdini Swapのような匿名取引ツールが注目を集めています。

まとめると、ETHの相対的強さは意外なものです。Yannはステーブルコインの発行が追い風になっており、小さな資本で爆発的な動きが起こり得ると見ています。SolanaのETFローンチは資金流入をもたらしましたが、下落を止めるには至っておらず、回復にはモメンタムが必要です。

価格予想は？両者ともビットコインがすぐに新高値を目指すと見ています—Joeは12月までに$130K、Yannはモメンタムが点火すればすぐに$116K–$118Kと予想。オンチェーンデータではスマートマネーが蓄積していると示されています。

ミームトークン保有者への教訓は？変動性が支配する世界では、機敏であること、ブローフオフトップを警戒すること、そして投機的資産は流動性が戻ったときに輝くことを覚えておくこと。Joeが言うように、高い価格がセンチメントを修復します。辛抱強く待てば、次のポンプはすぐそばにあるかもしれません。