やあ、暗号資産ファンの皆さん! 最近Xをスクロールしていると、2025年3月8日に投稿されたMaxx氏 (@Max_Sunxxx) による、目を引くスレッドに出くわしたかもしれません。この暗号資産マーケットメーカー(または「MM」)の世界への深い探求は、特にプロジェクト創設者や、荒れ狂う暗号資産の世界を航海するトレーダーの間で、多くの話題を呼んでいます。平易な日本語で詳しく見ていき、Maxx氏の洞察が2025年の業界にとって何を意味するのかを見てみましょう。
マーケットメーカーとは何か?
まず最初に、マーケットメーカーとは何かを明確にしましょう。暗号資産(および従来の金融)において、マーケットメーカーとは、流動性を提供することで市場を円滑に運営する企業または個人のことです。彼らを取引の「交通整理」と考えてください。彼らは取引所に買い注文と売り注文を出し、常に誰かが取引できる状態を確保し、クレイジーな価格変動なしにコインを売買しやすくします。
Maxx氏は、主に2つのタイプがあると説明しています。
- アクティブ・マーケットメーカー:彼らはただ座っているだけではありません。彼らは積極的に価格を操作し、価格を上下させるために手を引きます。人形遣いのようなもので、通常のトレーダーやプロジェクトにとっては危険な場合があります。Maxx氏は、これらのプレイヤーの一部が規制当局と揉めていると指摘しています。例えば、FBIはZMQやGotbitのような企業が不正行為を行っているとして取り締まりました。
- パッシブ・マーケットメーカー:彼らは「善良な人々」(または少なくとも、より規制されている人々)です。彼らはバランスの取れた買い注文と売り注文を出すことで、物事を安定させることに重点を置き、市場を揺るがすことなく市場の厚みを維持するのに役立ちます。Maxx氏は MetalphaPro でパッシブ・マーケットメーカーと協力しており、彼らは激しい価格変動ではなく、安定した流動性を提供することに重点を置いていると強調しています。
2025年になぜ重要なのか
Maxx氏のスレッドは、極めて重要な時期に発表されました。彼は、2024年から2025年の暗号資産市場は3つのゾーンに分かれていると述べています。
- トップティア(BTCおよび大物プレイヤー):Bitcoinは非常に好調で、大量の流動性と機関投資家が殺到しています。マイナーは満足しており、価格は最近の下落にもかかわらず堅調に推移しています。
- ボトムティア(ミームコインおよびPVP):Solana や Base などのプラットフォーム上のポンプアンドダンプコインの無法地帯は活況を呈しており、一部の人々は大きな損失を出しており、インサイダーは現金を稼いでいます。
- ウエストティア(中規模プロジェクト):ここが厄介なところです。Maxx氏は、時価総額が数千万ドルから数億ドルの中規模トークンは苦戦していると述べています。流動性は枯渇しており、Binance 、 OKX 、 Bybit などの大手取引所に上場された多くの新しいコインは、数ヶ月以内に取引量が激減します。プロジェクト創設者にとって、これはトークンがローンチする際に流動性を開始するためにマーケットメーカーに頼るか、完全にクラッシュするリスクを意味します。
GoPlus Security(GPS)をめぐるドラマ
Maxx氏のスレッドは、ホットな話題から始まります。BinanceがGoPlus Securityの(GPS)トークンに「監視タグ」を付けたことです。2025年3月7日、あるマーケットメーカーが7,000万GPSコインを売り払い、約500万USDTを獲得しました。この動きは危険信号を発し、Binanceに調査とトークンへの追加監視のタグ付けを促しました。これは、マーケットメーカーが価格に影響を与える可能性があり、必ずしも良い影響を与えるとは限らないことを警告するものです。
Maxx氏はGPSのケースを深く掘り下げていません(彼はそれをBinanceとプロジェクトに任せています)が、それを足がかりとして、プロジェクト創設者が直面するより広範な問題について語っています。多くのプロジェクトは、資金調達、戦略の転換、取引所との交渉を同時に行い、トークンのローンチ後の価格を心配しています。これはストレスの多い仕事であり、マーケットメーカーは味方にも敵にもなり得ます。
マーケットメーカーの仕組み:詳細
Maxx氏は、マーケットメーカーがどのように運営されているかを分析し、2つの大きなモデルに焦点を当てています。
トークンローンモデル:プロジェクトは、設定された期間(たとえば、数か月)トークンをマーケットメーカーに貸し出します。マーケットメーカーは、これらのトークンを使用して注文を出し、流動性を確保します。見返りに、トークンの価格が特定の方向に動いた場合に利益を得ることができる「オプション」(金融契約)を取得する場合があります。Maxx氏は、利益は通常小さく、トークン価値の約3%に加えて、価格スプレッドからのわずかな手数料ですが、ビジネスを維持するのに十分だと述べています。
リテイナーモデル:ここでは、プロジェクトはトークンを保持しますが、API接続を介して流動性を管理するためにマーケットメーカーに月額料金を支払います。プロジェクトは制御を維持しますが、取引がうまくいかなかった場合、損失は自己責任となります。これは、コインを手放すことを警戒しているプロジェクトにとっては安全ですが、コストがかかる可能性があります。
Maxx氏は、マーケットメーカーが価格を「ポンプ」したり、チャートを操作するために「線引き」したりできると考えるなど、一般的な落とし穴について警告しています。パッシブ・マーケットメーカーは、そのようなことをすべきではないと強調しています。彼らは市場を円滑に運営するためにそこにいるだけです。しかし、一部の悪質なプレイヤー(特にアクティブ・マーケットメーカー)は、価格が暴落する前に早期にトークンを売り払って現金を稼ぐなどのスタントを行うことで、業界の評判を落としています。
課題と危険信号
Maxx氏によると、2025年の暗号資産の世界は、プロジェクトにとって「暗い森」です。ウエストティアでは流動性が不足しているため、マーケットメーカーは大きな力を持っています。特にローンチ時には、「オープニング流動性」(初期取引量)がトークンの成否を左右する可能性があります。しかし、この力はトラブルにつながる可能性があります。
- 流動性の引き出しとダンプ:一部のマーケットメーカーは、プロジェクトが失敗すると賭けて、流動性を引き出したり、トークンをダンプしたりする可能性があります。Maxx氏はこれを非倫理的で危険だと呼んでいますが、インセンティブが一致していない可能性があるため、これは発生します。マーケットメーカーは、プロジェクトを支援するよりも、プロジェクトに反対することでお金を稼ぐことができる可能性があります。
- 規制の欠如:状況は改善されていますが、暗号資産はまだ無法地帯です。Maxx氏は、Binanceのような取引所だけが悪質な行動を把握するためのデータを持っていると指摘していますが、顧客のプライバシーとマーケットメーカーからの多額の手数料のために、共有することをためらうことがよくあります。
- プロジェクト創設者のストレス:Maxx氏は、投資家、取引所、マーケットメーカーを両立させながら、トークンが失敗しないように祈っている創設者の燃え尽き症候群を描いています。それは大変な場所であり、多くの人はマーケットメーカーの仕組みを完全に理解しておらず、脆弱なままになっています。
マーケットメーカーを選ぶためのMaxx氏のヒント
あなたがプロジェクト創設者であれば、Maxx氏はいくつかの確かなアドバイスをしています。
- 流動性KPIだけを追いかけない:これらの指標(買い/売り注文の厚さなど)は、文書上は良く見えますが、検証が困難です。代わりに、信頼と透明性に焦点を当ててください。
- マーケットメーカーを多様化する:すべての卵を1つのバスケットに入れないでください。2〜4社の企業と協力して、条件を比較し、リスクをヘッジします。
- トークンローン対リテイナー:ニーズに基づいて選択してください。制御が必要な場合は、リテイナーを選択してください。迅速な流動性が必要な場合は、トークンローンが機能する可能性がありますが、リスクに注意してください。
- ボスになる:あなたはクライアントなので、徹底的に交渉してください。条件を比較し、難しい質問をし、マーケットメーカーに言いなりにならないでください。
Maxx氏は、業界は時には汚れていると感じることがあると認めていますが、楽観的です。より多くの規制と教育があれば、マーケットメーカーは「悪役」のイメージを払拭し、プロジェクトの真のパートナーになることができます。
このスレッドが共感を呼ぶ理由
Maxx氏の投稿は単なる不満ではありません。それは、最前線にいた人物からの心からのガイドです。00年代生まれの暗号資産ベテランとして、彼は業界が混沌とした初期から、より規制されているが、依然として困難なスペースに進化するのを見てきました。彼のスレッドはXで反応を引き起こし、人々はマーケットメーカーの仕事への就職を求めたり、その深さを賞賛したり、パートナーシップを求めたりしています。このトピックが暗号資産コミュニティの多くの人々に響いていることは明らかです。
暗号資産に興味があるなら、このスレッドはインサイダーの知識の宝庫です。あなたがトレーダー、創設者、または単に好奇心を持っている人であっても、Maxx氏の分析はエコシステムの重要な部分を解明するのに役立ちます。また、BinanceのGPSの動きがニュースになっているため、関係するリスクをタイムリーに思い出させてくれます。
それで、どう思いますか? あなたはマーケットメーカーと、良い経験も悪い経験もしましたか? コメントであなたの考えを共有してください。ぜひお聞かせください。
