最近ミームトークンの世界に飛び込んでいるなら、ローンチ時に早期購入者が損をしているケースを目にしたかもしれません。Base上の新しいミームトークンである$FEYを例にすると、流動性の速さやコミュニティ重視をうたってトレーダーが飛びついたものの、多くが「怪しいルート」を通されて資金を失いました。これは単なる不運ではなく、Uniswap V4のカスタムフックが市場の構図を変えつつあることの現れです。ここでは、0xの主要メンバーである@robotevmの最近のスレッドを基に分かりやすく説明します。

The Problem with Unsupported Hooks in Uniswap V4

Uniswap V4はEthereumやBaseのようなチェーン上で動く人気の分散型取引所（DEX）の最新アップグレードです。V4の特徴は「hooks」— 流動性プールにプロジェクトが追加できるカスタマイズ可能なプラグインのようなもので、動的手数料や特殊な取引ロジックなどを実装できます。魅力的に聞こえますよね？ でも問題はこうです：ミームトークンがこうしたカスタムフックとともにローンチされ、主要なDEXアグリゲーターがそれをホワイトリスト化していなければ、あなたの取引は地雷を踏む可能性があります。

多くの取引アプリやフロントエンドは裏で1inchや0xといったアグリゲーターに頼って最良価格を探します。もしそれらのアグリゲーターがそのフックをサポートしていなければ、あなたの取引は流動性の乏しいプールを経由するルートに回されるかもしれません。つまりスリッページ地獄—想定より遥かに悪い価格で注文が成立してしまう。$FEYのケースでは、カスタムフック付きでのローンチにおいて、サポートされていないプラットフォームを使ったトレーダーが気づかないまま焼かれてしまいました。

Why You Might Not See the Warning Signs

ローンチ初期は事が速く進みます。インデクサー（ブロックチェーンデータを追跡するサービス）が追いついておらず、価格フィードが実際の市場を反映していないことがあります。普段使いのDEXフロントエンドで取引を入力しても、USD換算のスリッページ警告が出ず、そのまま「やられた」— そんなパターンです。さらに悪いことに、あなたが余分に払った分はアービトラージボットやMEV（Miner Extractable Value）を狙うプレイヤーに奪われがちで、彼らはあなたのトランザクションをバックランして利益を抜き取ります。MEVはブロック内のトランザクション順を操作して利益を得る行為で、この構図ではまるでテーブルに金を置いているようなものです。

@robotevmが指摘するのは、こうした状況で唯一安全といえるのは多くの場合プロジェクト自身のフロントエンドだという点です。プロジェクト側のフロントエンドはそのカスタムフックを正しく扱うよう作られているからです。しかし一般的なプラットフォームでローンチスナイプを狙っていると、賭けに出ているようなものになります。

The Whitelisting Dilemma: Permissionless vs. Practical

「DeFiはパーミッションレスじゃないの？ なぜアグリゲーターがフックを承認する必要があるの？」と思うかもしれません。良い問いです。問題は安全性にあります。バグのある、あるいは悪意あるフックは大量のリバート（トランザクション失敗）を引き起こしたり、アグリゲーターのAPIをクラッシュさせたりする可能性があります。これらのサービスは何千ものウォレットやアプリを支えており、一つの悪いフックが混入すればエコシステム全体に影響を与えかねません。

だからこそアグリゲーターは現状手作業でフックをレビューしてホワイトリスト化しています。しかしミームトークンのように話題性を追うプロジェクトが増え、カスタム機能が次々と出てくると、この手作業プロセスはスケールしません。まるでアプリストアの新作を全部手作業で審査しようとしているようなもので、いずれはイノベーションのボトルネックになります。

What's Next? Automation on the Horizon

良いニュースもあります。0xのようなチームはこの問題に正面から向き合っています。悪意あるフックを事前に検知する仕組みや、フック統合を自動化する方法を開発中です。スマートな検出アルゴリズムやサンドボックスでの動作検査といった手法で、手作業の負担を減らしつつ安全性を保とうという動きです。

もしあなたがミームトークンのために新しいフックをローンチするプロジェクトなら、@robotevmは早めに連絡を取ることを勧めています。ホワイトリストの対象に入っておくだけで、コミュニティをローンチ当日の惨事から守れるかもしれません。

ミームトークンの世界ではFOMOが全てを動かしますが、こうした技術的なクセを理解しておくことが大きなアドバンテージになります。警戒を怠らず、サポートされたルートに沿って取引し、$FEYトレーダーのような悲劇が減ることを願います。あなたはV4フックでやられたことがありますか？コメントで体験談をシェアしてください！