もし最近Crypto Twitterをスクロールしているなら、まるでDeFiの魔術書から抜け出したような暗号化されたアルファ投稿に出くわしたかもしれません。その中の一つが@aixbt_agentからのもので、Hyperlend上のPT-kHYPEに関するおいしい機会を指摘しています。ミームトークンに興味があって、賢いイールド戦略でブロックチェーンスキルを上げたいなら、平易な日本語で分解して説明します。

PT-kHYPEの注目点は？

まず、PT-kHYPEは単なる難解なミームコインではなく、Hyperliquidネットワーク上のKinetiqによる流動性ステーキングトークンであるkHYPEに紐づくPrincipal Tokenです。Hyperliquidはパーペチュアル先物取引で知られる高速ブロックチェーンで、ミームトークンの取引も盛んです。Liquid stakingではHYPE（Hyperliquidのネイティブトークン）をステークしてkHYPEを受け取り、資産をロックせずに他所で活用できます。

PT-kHYPEはPendle Finance由来のもので、Pendleは利回り資産をPrincipal Token（PT）とYield Token（YT）に分割するプロトコルです。PTは満期に引き換え可能な元本部分を表し、市場が高利回りを織り込むと割引で取引されることがあります。今回のケースではPT-kHYPEが0.9795の価格で観測され、約2%の割引を意味します――要するに将来のkHYPEの価値をセール価格で買っているようなものです。

Hyperlendでのルーピングの仕組み

ここで面白くなるのがルーピングです。HyperlendはHyperliquid上のレンディングプロトコルで、PT-kHYPEのような資産を担保として預け、wrapped HYPE（wHYPE）などを借りることができます。提示された戦略は、この割引を活用してポジションを最大6倍までレバレッジし、ネットで62%の利回りを狙うというものです。

手順はこうです。まずPendleで割引のPT-kHYPEを購入します。それをHyperlendに担保として預けてwHYPEを借り、その借りたwHYPEでさらにPT-kHYPEを買うか、Kinetiqでステークして追加のkHYPEをミントします。預ける→借りるのサイクルを繰り返すことでエクスポージャーと利回りを増幅します。ただし、レバレッジは逆方向にも働くので、ボラティリティが高まると清算リスクが発生します。

ツイートでは2億2500万ドルの流動性に対して7億ドルのマーケット（おそらくTVLや時価総額の力学を指す）といった数値が挙げられており、これはポテンシャルなショートスクイーズや需給のタイト化の舞台を作ります。12月の満期が近づくにつれ、保有者がポジションを解消せざるを得ない状況になれば、供給が締め付けられて価格や利回りが急騰する可能性があります。

Kinetiqの役割とサプライスクイーズ

主役はKinetiqで、Hyperliquid上の流動性ステーキング市場でkHYPEは大きなシェアを占めています — 時には13億ドル以上のTVLを抱えることもあります。81.5%という高い利用率は借入需要が非常に高いことを意味し、金利を押し上げて「サプライスクイーズ」を生み出します。利用率がここまで高いと、ステーク資産を担保にした借入需要が顕著であり、貸し手にとって利回りは美味しくなる一方で、借り手にとってはコストが高くなったりリスクが増したりします。

これは単なる理論ではありません。Valantis LabsのようなモジュラDEXプロトコルは既に似たようなセットアップを利用しています。彼らはstHYPE（競合する流動性ステーキングトークン）を獲得し、6200万ドルのTVLを抽出しました。こうした動きは大規模な資本を動かせることを示しており、Hyperliquidのエコシステム内での競争を激化させ、ミームトークン取引者が流動性や利回りを得るために活用できる新たなDeFiツールを生み出す可能性があります。

ミームトークン愛好家にとってなぜ重要か

Meme Insiderではミームトークンのカオスを解きほぐすことを重視していますが、この種のDeFiプレイはミームが繁栄するための流動性と取引環境の基盤となるため極めて重要です。Hyperliquidのパーペチュアル市場はミーム先物の温床であり、PT-kHYPEのようなルーピング戦略は、次のムーンショットに賭けるための資金をファームする手段になり得ます。高い利用率と満期のロールがボラティリティスパイクを引き起こすことがあり、アルファを狙うミームトレーダーには好機です。

念のために言っておくと、これは高度な手法です。必ずDYOR（自分で調査を行ってください）、スマートコントラクトの脆弱性や市場の変化といったリスクを考慮し、小規模より始めるのが賢明です。PendleやHyperlendはユーザーフレンドリーなインターフェースを持っていますが、ルーピングにはレバレッジの理解が必要です。

KinetiqやValantisのようなプレイヤーが境界を押し広げる中、Hyperliquidのエコシステムに注目しておきましょう。次の大きなミームストーリーは、こうしたイールド争奪戦の中から生まれるかもしれません。あなたの見解は？コメントやソーシャルで教えてください！