暗号資産世界は、2025年10月10日に発生した大規模な市場崩壊を受け、「ブラックフライデー」とも呼ばれる史上最悪クラスの一日を耐え抜きました。地政学的緊張が引き金となり、Bitcoin (BTC) は15%以上急落、Ethereumは約11%下落、そして多くのアルトコイン――数え切れないほどのミームトークンを含む――は最大で95%の暴落を記録しました。合計で190億ドル超のレバレッジポジションが清算され、これは暗号資産史上最大の単日ワイプアウトとなりました。ミームトークンに関心があるなら、この出来事はハイプがいかに急速に混乱に変わり得るかを痛感させる警鐘です。

何が混乱を引き起こしたのか？

発端は国際貿易戦争に根ざした一連の出来事でした。中国がテクノロジーや製造に不可欠な希土類の輸出規制を厳格化すると発表し、数時間後には米国大統領ドナルド・トランプがTruth Socialの投稿で対抗し、あらゆる中国製品と重要なソフトウェアに対して100％の関税を課すと表明しました。市場はこれをサプライチェーンの全面的な混乱につながる大規模なエスカレーションと受け取り、パニックに陥りました。

リスクオン資産である暗号資産は真っ先に影響を受けました。Bitcoin (BTC) は約121,000ドルから104,000ドルまで数分で急落し、Solana (SOL) はほぼ40%下落しました。投機と薄い流動性に依存することが多いミームトークンはさらに大きな被害を受けました。インターネット文化やバイラルな流行に触発されたトークンは目を覆うような下落を見せ、清算の連鎖で一部は80〜95%も下落しました。Hyperliquidのような分散型のパーペチュアル先物取引所では、ニュースが出る直前に謎のショートポジションが入り、市場売りを増幅させたと報告されています。

参考までに、清算（liquidations）は、レバレッジ取引（借入で利益を増幅する取引）が含み損に陥った際、プラットフォームが損失を補填するために資産を売却することで発生します。これが悪循環を生み、価格下落がさらなる清算を誘発し、価格をさらに押し下げます。

Laura ShinのUnchainedポッドキャストが解説

タイムリーに配信されたUnchained podcastのエピソードで、ホストのLaura Shin（@laurashin）はKlyra Protocol創業者のDiogenes Casaresを迎え、今回の暴落を詳しく分析しました。このX投稿でも共有されたディスカッションは、暴落の起源から次に来るかもしれないさらに大きなリスクまで、幅広くカバーしています。以下は主要なタイムスタンプとインサイトの簡単なまとめです：

• イントロと市場の概況​​：エピソードは暴落直前の数時間の動きから始まり、Hyperliquidでトレーダーが関税発表を予期していたかのような異常な取引があった点を取り上げます。
• アルトコインの壊滅​​：ShinとDiogenesは、なぜアルトコインやミームトークンがこれほど劇的に暴落したのかを説明します。マーケットメイカー（流動性を提供する企業）が手を引き、薄いオーダーブックが小さな売りでも大きな価格変動を引き起こしたためです。
• Auto-Deleveraging (ADL) の混乱​​：多くの取引所でADLが作動し、極端なボラティリティ時に帳尻を合わせるために利益の出ているポジションをクローズする仕組みが動きました。これにより勝っていたトレーダーでさえ不意を突かれ、大きな不満が広がりました。
• ​隠れたレバレッジと脆弱性​​：彼らは「DATs」（おそらく動的調整ツール等を指す）に触れ、システムに見えないリスクを生んでいた点を掘り下げます。Perpetual DEXes（パーペチュアル先物の分散型取引所）は、BinanceのようなCEX（中央集権型取引所）とは異なる対応を迫られました。
• ステーブルコインのショック​：EthenaのUSDeはBinance上で最安で0.62ドルまでデペッグ（ペッグ崩壊）し、さらなる清算を誘発しました。チームは「うまく対処した」とされていますが、これが「ステーブル」資産でさえ圧力下で揺らぎうることを浮き彫りにしました。
• インフラの脆弱性​​：信頼できない価格フィードや取引所の停止が事態を悪化させ、悪い状況を悪夢へと変えました。
• ​将来への警告​​：Diogenesは、perps取引所でのより良いリスク管理などの改善が行われない限り、同様の事態が再び、しかもより大きく起こり得ると警告します。彼はJump Tradingのような主要プレイヤーが最大10億ドルを失ったという噂にも触れています。

このポッドキャストはブロックチェーン関係者にとって必聴であり、専門用語に溺れずに分かりやすく説明してくれます。「depegging」（ステーブルコインが1ドルのペッグを失うこと）や「perps」（期限のないパーペチュアル先物契約）といった用語に不慣れな人でも、本質は過剰なレバレッジ賭けが市場を崩壊させる仕組みだと理解できます。

ミームトークンはどうだったか？

ミームトークンは、暗号資産の中でも最も激しく打撃を受けたグループの一つでした。コミュニティのハイプで動くことが多く、ファンダメンタルよりも常時の買い圧に依存するため、パニックが起きると流動性は急速に消えます。例えば：

• Solanaベースの犬や猫テーマのミームは、SOL全体の暴落に伴って50〜80%の下落を記録しました。
• Cosmos (ATOM) は混乱の中でほぼゼロに近い水準まで落ち、相互に繋がるミームプロジェクトに影響を与えました。
• ENA のようなブルーチップ級のアルトですらほぼ80%下落し、どのトークンも安全ではないことを示しました。

なぜこれほど脆弱なのか？ミームトークンは一般的に時価総額が小さく、取引量が薄いため、極端な値動きにさらされやすいのです。今回の暴落は過剰レバレッジの投機筋を洗い流しましたが、現金準備（dry powder）を持つ者にとっては買いの好機も生み出しました。あるX投稿が指摘したように、「この浄化？健康的だ。弱い手を洗い流すんだ」との見方もありました。

ブロックチェーン実務者とミーム愛好家への教訓

ミーム分野で構築・取引をしているなら、次の点を心に留めてください：

1. 管理されたレバレッジ：100x のような高レバレッジは利益を拡大しますが、損失も同様に増幅します。ロングは現物取引（spot）や低レバレッジポジションに留め、rekt（破産）を避けましょう。
2. 分散とヘッジ：一つのミームバスケットに全てを賭けないでください。EthenaやAaveのようなプロトコルが提供する比較的安定した利回りを検討しましょう。
3. マクロを把握する：暗号は真空の中にあるわけではありません。関税のような地政学イベントがフラッシュクラッシュを引き起こすことがあります。リアルタイムの更新はCoinDeskやCointelegraphなどの信頼できる情報源をフォローしましょう。
4. レジリエンスを構築する：開発者は堅牢なインフラに注力してください。今回の暴落はDeFiプロトコルを試す試金石となり、AaveやMorphoは2.8億ドルの清算を問題なく処理しました。
5. 全体を俯瞰する：CryptoのFear and Greed Indexは一夜にして「Greed」から「Fear」へと反転しましたが、年初来の高騰は依然として続いています。歴史的な暴落（COVID 2020 や FTX 2022 のような）はしばしば次の強気相場の前兆でもありました。

結局のところ、ブラックフライデーは残酷なストレステストでしたが、暗号はこれまでも回復してきました。ミームトークンのファンにとっては、混乱から学び、適応し、創り続けるための機会です。まだ聴いていなければ、Unchainedのフルエピソードでより深い分析をチェックしてみてください。あなたはこの暴落をどう見ますか――ディップで買い増しますか、それとも様子見しますか？