暗号通貨の世界では、トークノミクス—トークンの配布、供給、エコシステム内での利用方法などを含む経済設計—を巡る激しい議論は珍しくありません。最近、DoubleZero ($2Z) が論争の的になっています。DoubleZeroは分散システム向けに高性能でパーミッションレスなネットワークを構築することを目指す分散型プロトコルで、帯域幅を増やしレイテンシを下げることで通信を加速することに注力しており、DePIN（Decentralized Physical Infrastructure Networks）分野の重要なプレーヤーとして位置づけられています。しかし、そのトークン配布の手法に満足していない声も少なくありません。

Pantera Capitalの投資家であり暗号界で知られる発言力を持つMason Nystromは、X（旧Twitter）でDoubleZeroのトークノミクスについての「ひどい論評」と呼ぶものに反論しました。彼は投稿の中で、自身はプロジェクトに投資しておらず利害関係がないため意見は観察的なものに過ぎないと明言しています。ここでは彼の主な論点と、それがミームトークンやこの種のユーティリティ駆動プロジェクトを追っている人にとってなぜ重要なのかを整理します。

収益重視モデルへのシフト

Nystromは、暗号プロジェクトが収益創出を優先するようになるにつれて、その資本構造が従来の企業に似てきていると指摘します。これは、供給を希薄化する大規模なエアドロップ—早期ユーザーやコミュニティメンバーへの無料トークン配布—からの離脱を意味します。彼の主張は、希薄化するラウンドで資金を調達しておきながら、エアドロップで30〜50%のトークンを配ることは持続可能な成長のための算術が合わない、というものです。

背景として、DoubleZeroはICODropsのデータによれば、トークンローンチやIDO（Initial DEX Offering）を含めて2800万ドルを調達しました。彼らのトークンセールはCoinListを通じてSolana、Aptos、Avalancheなどのネットワーク上のバリデータを対象にしており、広範な小売向け配布よりも実際にネットワークを構築・保護できる貢献者を重視していました。

ブートストラップは誰にでも向くわけではない

多くの創業者は自己資金での立ち上げに必要なリソースを持っていないとNystromは指摘し、Hyperliquidのようなプロジェクトでも同様のモデルが見られるだろうと予想しています。暗号の文脈で「ブートストラップ」とは、ベンチャー資金に頼らずにローンチし、オーガニックな成長やコミュニティの支援に依存することを指します。しかし、DoubleZeroのように分散世界で光ファイバーに相当するインフラを構築しようとする野心的なインフラ系プロジェクトでは、スケールさせるために機関の支援が重要になることが多いです。

小口投資家より機関の価値

刺激的な主張の一つは、Nystromが「機関、バリデータ、ビルダー、開発者は一般の小口参加者よりもはるかに大きな価値を提供する」と断言している点です。DoubleZeroは単なる取引アプリではなく実世界のインフラのためのプロトコルであるため、小売ユーザーはファイバーラインやネットワークリソースといった実物の貢献をしているわけではありません。これは彼らが公式サイトで掲げる高性能システム最適化の目標と一致します。

この視点は、コミュニティの熱量や小売参加が価値を生むことの多いミームトークン的な考え方に挑戦するものです。しかし、DePINのようなプロジェクトでは、実質的な貢献がより重要であり、結果として長期的なファンダメンタルが強くなる可能性があります。

エアドロップへの不満は大半が言い訳

Nystromは遠慮せずに言います：不満の大半は「無料トークンがもらえなかった」ことに腹を立てている人々から来ていると。彼はエアドロップがしばしばボットやSybil攻撃で悪用されることが多く、競争が激しいマーケットでなければ資本の無駄遣いになりがちだと見ています。歴史的に見ると、エアドロップは流動性をブートストラップすることはできますが、ローンチ後の売りが発生し価格が急落することも頻繁にあります。

DoubleZeroの現在の価格は約$0.48 USD、時価総額はCoinMarketCapによれば17億ドル超です。小売向けのエアドロップを行わなかったことで、コミットした利害関係者のための価値が保全され、他のローンチで見られるような希薄化を避けられた可能性があります。

暗号業界で倫理的な管理者を支持する

最後に、NystromはAustin Federa（Solanaエコシステムでの役割で知られる人物）を倫理的なアクターとして称賛しており、その成功が暗号全体にとってプラスになると述べています。これは、イノベーションと同じくらいガバナンスやスチュワードシップが重要になってきた成熟しつつある業界を浮き彫りにします。

ミームトークンの世界では、熱狂が実質を覆い隠しがちですが、DoubleZeroのアプローチは必ずしも全てのプロジェクトがバイラルなエアドロップを追う必要はないことを思い出させてくれます。価値を生む参加者に焦点を当てることで、DePINやそれ以降の持続可能なトークノミクスの前例を作る可能性があります。似た領域で構築や投資をしているなら、この動きの行方を注視してください—Nystromが言う「revenue meta」を再定義するかもしれません。

あなたはどう思いますか？反発は正当でしょうか、それとも暗号の未来に向けた賢い転換でしょうか？下のコメントで意見を聞かせてください。ミームトークンやブロックチェーンの革新に関するさらなる洞察を求めるなら、Meme Insiderにぜひご注目ください。