Meme Insider
急速に動く暗号資産の世界では、ステーブルコインはボラティリティの中で安定を保つ”アンカー”であるはずです。しかし、あるコインが1ドルのペッグを上回って取引され始めたらどうなるでしょうか？まさに今話題になっているのがUSDaiで、@S4mmyEthのXスレッドで取り上げられています。これは普通のステーブルコインではなく、ハイテクなAIハードウェアで裏付けられた合成ドルのような存在なので、順を追って説明します。
まず、USDaiはUSDai Officialチームによって作られ、USDCやUSDTのような従来型とは異なる仕組みで動いています。単に法定通貨や債券を保有する代わりに、AI GPU（グラフィックス処理装置）を約150％以上で過担保化してローンを組みます。このバッファがドルへのペッグ維持を助けます。大手テック企業が欲しがるAI計算を担う価値あるテクノロジー資産を担保に貸し出すイメージです。
スレッドはまず、@PendleInternによる詳細分析の引用から始まります。USDaiが上方にデペッグ（$1を上回る取引、執筆時点で約$1.06）した理由を掘り下げています。普通なら「$1を買うのに$1以上払うのはおかしい」と思うでしょうが、ここにひとつのひねりがあります：USDaiを保有するとAllo Pointsが付与され、追加的な価値が生まれるのです。しかもミント上限が使い切られているため、裁定取引者が新しいUSDaiを大量に供給して価格を押し下げることができません。これにより、通常のPeg Stability Module（PSM）のようなペッグ安定化メカニズム（価格高時にミントして売る等）が機能しにくくなります。
@PendleInternは、この状況がPendleのようなイールド取引プロトコルでの利回りにどう影響するかを説明します。USDaiの示唆する利回りは驚異の51.6% APYに急上昇しましたが、これはUSDai建てでの話です。別のステーブル（例：USDC）からスワップして入る場合、もし再び$1にリペッグしたら損失を被るリスクがあります。一方で、YT-USDai（イールドトークン）の早期購入者は、利回り上昇と価格のデペッグの恩恵を受けている状況です。
しかし、@S4mmyEthは重要な注意点を添えます：上方デペッグは魅力的ですが、下方への崩壊リスクも理解しておくべきだと。USDaiの価値はGPU評価額に結びついており、それはAI企業からの将来収益に依存します。もし「AIバブル」がはじけ、企業が収益悪化や代替手段によりGPU支出を削減したら、これら資産はimpair（価値を損なう）する可能性があります。impairmentとは、売却可能価値（net realizable value）や割引キャッシュフロー（予想収益）が簿価を下回る状態を指します。これが過担保化バッファを超えると、一気にペッグが$1を下回る事態になり得ます。
例えば、USDaiの保有証明（proof of reserves）のスクリーンショットを見ると、US T-Bills、RockChipサーバー、NVIDIA B200 GPUなどで裏付けられたアクティブおよび今後のローンが示されています。
ご覧の通り、現時点では99%が安全な米国短期国債に割り当てられていますが、これはより多くのGPUローンが導入されるにつれて変化する予定です。@S4mmyEthは、AI関連のニュース、リザーブに含まれるGPUの種類、監査（KTLやCantinaがリストされている）を継続的に監視する重要性を指摘しています。チームは短期ローンと迅速な元本返済でリスクを緩和しており、時間経過でローン・トゥ・バリュー（LTV）比率を実効的に下げています—例としては70%から1年後には約45%へ、という具合です。
フォローアップでは、USDaiの@0xZergsが登場し、デューデリジェンスを強調するとともにリスクは特にstaked USDai（sUSDai）に関連することを明確にしています。コミュニティの返信ではGPU市場のボラティリティからポートフォリオ管理まで話題が及び、需要の鈍化が主要な懸念である一方、資産の分散が役立つ可能性があると示されています。
だから、Allo Pointsや高利回り目当てにUSDaiを検討しているなら、これをブックマークしておいてください：DeFiとAI技術が組み合わさった非常に興味深い実験ですが、落とし穴もあります。Big TechのAI支出に注目しておきましょう—数兆ドルが絡んでおり、常にDYOR（do your own research）を忘れずに。ミームトークンの領域では、過熱とユーティリティが交差する中でこうしたプロジェクトが類似のイノベーションを促すかもしれませんが、暗号は驚きに満ちています。GPU担保のステーブルについて、あなたはどう思いますか？
