Token Terminal、暗号資産のファンダメンタル分析で頼られるプラットフォームが、ブロックチェーン界隈で話題を呼ぶツイートを投稿しました。これは、これまで暗号ETFに慎重だった伝統的金融大手、たとえばVanguardを上手く突く内容です。投稿は2018年から2024年までVanguardのCEOを務めたTim Buckleyの言葉を引用しています：

「金のETFはありません。銀のETFもありません。したがって、キャッシュフローを生まない、あるいはキャッシュフローを生む見込みがない他のものにETFがない理由の論理的延長です。」

しかし、本当の決め手は添付画像のミーム的なインパクトです。

ウォール・ストリート・ジャーナルの記事でETH価格が史上最高値に急騰したことを読み、落胆するVanguardの重役

想像してみてください：Vanguardのオフィスでスーツ姿の重役が額に手を当て、ウォール・ストリート・ジャーナルの見出し「ETH Price Surges to New All-Time Highs」を見て呆然としている。Buckleyの発言への完璧な視覚的皮肉で、Ethereum（ETH）はstaking rewardsやtransaction feesを通じて実際に収益を生み出しているにもかかわらず、Vanguardは傍観している──という構図です。

なぜVanguardの姿勢が暗号資産界で重要なのか

Vanguardは世界最大級の資産運用会社の一つで、株式や債券など明確なファンダメンタルを持つ資産への低コストで受動的な投資で評判を築いてきました。金や銀のようなコモディティは配当や収入を生まないため彼らの対象外です──Buckleyの言う「キャッシュフローがない」資産という観点です。彼らの見方では、暗号資産も同様に伝統的な収益性に欠ける投機的資産に分類されます。

しかし今の状況は大きく変わっています。BlackRockやFidelityといった競合がBitcoin（BTC）やEthereumのETFを提供し、数十億ドルの資金を集めています。特にETHは単なる価値の保存手段ではなく、DeFiの基盤であり、proof-of-stakeメカニズムを通じて実際の収益を生み出しています。Stakersはyieldを得ており、ネットワークは手数料をバーンしてデフレ効果を生み出し、価値を押し上げる仕組みになっています。

それでもVanguardは頑なに踏み出さず、自社プラットフォームでのスポット暗号ETFの上場や取引を許可していません。Token Terminalのこのツイートは、その緊張関係をうまく捉えています。リプライではETHのキャッシュフローの可能性を指摘する声が多数あり、あるユーザーは「Vanguardがethに実際にキャッシュフローがあると気づいたとき」と皮肉を込めて書き込み、Token Terminalは「yes, inevitable!（はい、不可避だ！）」と応じています。

ミームトークンに結びつける：逆境を跳ね返す力

Meme Insiderとしては、伝統的金融の論理を覆すバイラルでコミュニティ主導のトークン群に注目しています。Dogecoin（DOGE）やSolanaやBaseチェーン上の新しいセンセーションのようなミームコインは、多くの場合キャッシュフローを生みません──ハイプ、ミーム、ソーシャルモメンタムによって駆動されます。Buckleyの論理なら彼らは即座に切り捨てられるでしょうが、まさにその点が彼らが暗号のワイルドウエストで成功している理由です。

考えてみてください：Vanguardが「キャッシュフローを生まない」資産を避ける一方で、ミームトークンは純粋な投機と文化的バイブスだけで急騰しています。PEPEやWIFのようなプロジェクトは基礎的な収益モデルを持たないにもかかわらず、一夜にして富豪を生み出しました。このツイートミームは、オールドスクールな金融とブロックチェーンの革新性との衝突を際立たせています。仮にあのWSJ見出しのようにETHが新高値を付ければ、Vanguardの躊躇をあざ笑うような構図になります。

ブロックチェーンに携わる人にとって、これはキャッシュフローメトリクスだけに囚われないことを思い出させます。Token Terminalのようなツールはオンチェーンデータを分析し、プロトコルやトークン──ミームでさえ──に潜む価値を明らかにします。ミームトークンを掘るなら、伝統的なファンダメンタルだけでなく、コミュニティの強さ、流動性、バイラルの可能性に注目してください。

暗号投資家にとってのより広い示唆

このバイラルな瞬間は単なる笑い話ではなく、有益な示唆を含んでいます。より多くの機関が暗号に前向きになるにつれ──ETH ETFが他のアルト向け商品への道を開く可能性もあり──「投機的」と「ファンダメンタル」の境界線は曖昧になります。Vanguardの慎重さは市場シェアを失うリスクになり、機敏なプレーヤーがそのブームを取り込むでしょう。

もしあなたがブロックチェーンで何かを構築しているなら、あるいは次のミームコインの発掘を狙っているなら、Token Terminalのようなデータ駆動型のプラットフォームをチェックし続けてください。そして覚えておいてください。暗号の世界では、最良の「キャッシュフロー」は必ずしも配当から来るわけではなく、コミュニティとイノベーションから生まれることがしばしばあります。

元ツイートはこちら。議論に参加してみてください。Vanguardの暗号避けについてあなたはどう考えますか？コメントで教えてください！