急速に動く暗号通貨の世界では、ミームトークンが数分で急騰したり暴落したりする中、最近X（旧Twitter）上のあるスレッドがInitial Creator Markets、つまりICMの将来について激しい議論を呼び起こしました。もしこの用語に馴染みがないなら、ICMはクリエイターが自分のトークンをローンチするプラットフォームやエコシステムを指し、個人のブランドやプロジェクトをスタートアップの株式とコミュニティ主導の投機が混ざった形でトークン化する仕組みです。ブロックチェーン上のデジタル版「Shark Tank」のようなもので、誰でもトークンを通じて早期投資できます。

そのスレッドはBelieve Appの創業者Ben Pasternak（@pasternak）の引用から始まり、彼はICMに対する過剰な期待がトレーダーの超短期的な保有期間—しばしば数秒—と衝突していると嘆きました。Pasternakは、本当の盛り上がり（hype）と長期保有は今日の投機的な環境では両立し得ないと指摘しました。しかし、本当の「ブラックピル」を突きつけたのはMiya（@MiyaHedge）の反応でした—暗い真実を意味するcryptoスラングで、幻想を打ち砕くような率直な指摘です。

Miyaは、多くのICMプロジェクト、特にBelieve Appのようなプラットフォーム上のものが、間違ったブロックチェーン基盤の上に基礎を築いていると主張します。Solanaのような高速取引と低手数料に最適化されたチェーンは、反射的な投機の文化を育てます：買う、上げる、投げる、繰り返す。これにより、プロジェクトは長期投資というよりも短期のトレード対象として見られがちです。Miyaが言うように、「新しいプロジェクトはまるでルーレットの次の回転のように扱われる」のです。

トークンローンチの欠陥あるフレームワーク

Miyaが指摘する重要な革新の一つは$launchcoinで、これはあらゆるものをトークン化し「カジノ」すなわち暗号市場にプライベートマーケットへのアクセスを与えることを目指していました。しかし、それは欠陥のあるフレームワークと間違った文化基盤の上に構築されていました。文脈として、$launchcoinはしばしばSolanaでの迅速なミームコイン展開を可能にするローンチパッドに関連するトークンです。問題はそこが勝ち負け（PnL）を速く回すことに重きを置いている点で、持続的な価値構築ではありません。

MiyaはBelieve Appを特に批判し、初期段階での重大な誤りを指摘します：トークンを証券規制を回避するためにユーティリティを持たないmemecoinとして位置付けたことです。MemecoinsはDogecoinやShiba Inuのように盛り上がりやコミュニティによって駆動される楽しいバイラルトークンです。クリエータートークンをそのように位置付けることで、プラットフォームはSECの監視を避けられるかもしれませんが、従来のベンチャーキャピタル（VC）の利害と整合しない投機的プロジェクトの氾濫を招きます。

この「RIPVC」ナラティブ—資金調達の民主化でVCを葬るというジョークめいた主張—は一見力強く聞こえますが、Miyaはそれが状況を悪化させると見ています。一度市場があなたのトークンをジョーク扱いにすると、後からそれを真剣な株式の代理として扱う方向に舵を切るのは難しくなります。何兆ドル規模のVCシステムに真正面から挑むことは、ミスマッチを生むだけかもしれません。

未解決のエグジット問題

Miyaによれば大きな盲点はエグジット戦略です。本物のスタートアップは買収やIPOを目指し、投資家はそこで大きくキャッシュアウトします。しかし、あなたのトークンが「約束なし、ただのバイブ」的なmemecoinとして売り出されていたら、創業者が退出したときホルダーは袋を抱え続けることになりかねません。トークンは自動的にそうした上昇イベントに結びつくわけではなく、コミュニティは失望します。

Miyaは、この問題に対処しているプロジェクトとしてMeteora（おそらくMeteora DLMM、Solanaベースの流動性プロトコル）を唯一言及しています。これらは長期保有に適したトークノミクスを提供する可能性があります。また、こうしたプラットフォームでローンチされるなら$cluelyは買わない方がいい、と助言しています—$cluelyは今後の、あるいは仮想的なクルー／コミュニティ系トークンを指しているように見えます。

スレッドは結論として、これらの構造的問題が解決されるまでICMは「当面死んでいる」としています。誰かが真剣な代替案をローンチすれば、「デジタルShark Tank」的な物語が再び支配的になるかもしれません。

ミームトークン愛好家への示唆

ブロックチェーン実務者やミームトークンのファンにとって、このスレッドは目覚ましのようなものです。ミームコインはバイラリティで繁栄しますが、これをクリエイター経済と混ぜるには、規制上の問題やインセンティブの不整合を避けるために慎重な設計が求められます。Solanaのようなチェーン上のプラットフォームはローンチには強い一方で保持（retention）には課題があり、より遅いチェーンはむしろ確信的なホールディングを促すかもしれません。

ミームトークンを構築したり投資する場合、チェーンの文化を考慮してください：そこはカジノか、あるいは確信を育てる場所か？分散型ローンチパッドのようなツールはアクセスを民主化できますが、適切なフレーミングがなければ単なるポンプ・アンド・ダンプに堕するリスクがあります。

スレッドへの返信も同じ感覚を反映しています。あるユーザーは収益分配が優れている代替案としてHeavendexを指摘し、別のユーザーはICMが別のチェーンや明確な法的構造のもとで進化すると楽観視しています。たとえ現時点でユーティリティ型プロジェクトがmemecoin扱いされることがあっても、オンチェーンでのクリエイター資金調達の可能性は巨大です。

Meme Insiderとしてこれらの動向を追う中で、ミームトークン領域が成熟しつつあることは明白です。ICMのようなイノベーションは、ミームと実世界の価値を橋渡しする可能性を持ちますが、ビルダーがこれらのブラックピルから学ばない限り実現は難しいでしょう。混沌としたこのエコシステムをナビゲートするためのさらなる洞察にご期待ください。