仮想通貨の世界はスピードが命で、ハイプが価格を急上昇させる一方、売りが一気に暴落を招くこともあります。そんな市場のボラティリティを象徴する出来事の一つが、Arthur HayesとHYPEトークンを巡る最近の騒動です。BitMEXの共同創業者で、現在は家族オフィスのMaelstromを運営するHayesは、HYPEが100倍以上になると予測した数週間後に、大量のHYPEを売却して話題になりました。この動きはコミュニティ内で議論を呼び、Unchainedポッドキャストのクリップがなぜこれが単なる巧みなトレード以上に見えるのかを明らかにしています。

HYPEを巡るハイプ

まず、HYPEとは何かを整理しましょう。HYPEはHyperliquidのネイティブトークンで、ブロックチェーン上に構築された分散型のperpetual futures取引所に使われます。perpetual futuresは満期日がない契約で、トレーダーがポジションにレバレッジをかける際に人気があります。Hyperliquidは高速取引とDeFi要素を組み合わせた革新的なアプローチで注目を集めており、トークン自体はコミュニティ内でミーム的な魅力を持ち、有名人の支持が一夜にしてバイラルな人気を生むこともあります。

Arthur Hayesは大胆な予測と市場洞察で知られており、2025年8月にHYPEを大々的に煽りました。彼はこのトークンが2028年までに$5,000に達する可能性があると予測し、当時の価格約$50からは莫大な上昇を示唆しました。Hayesのような業界の重鎮からのこうした後押しは、小口投資家の間でFOMO（取り残される恐怖）を生み、需要と価格を押し上げがちです。

しかし時を経て2025年9月21日、Hayesは約96,628 HYPEを約$5.1百万で売却し、19%の利益を得ました。この売却はHYPEの価格を約10%押し下げ、時価総額で約$17億が吹き飛ぶ結果になりました。Maelstromはこの決定理由を説明する詳細な投稿をXに投稿し、今後のtoken unlocksを主な懸念として挙げました。

token unlocks：ダモクレスの剣

token unlocksとは、以前ロックされていたトークンが予定通り流通に放出されることを指します。これらは初期投資家やチーム、アドバイザーなどが保有していることが多く、即時の売り圧を防ぐために時間をかけてアンロックされます。HYPEの場合、Maelstromは今後のアンロックが合計で驚異の$119億に達すると強調し、2025年11月からは月平均$4.1億が放出されると見積もっていました。彼らはこれをトークンに対する「ダモクレスの剣」と表現し、差し迫った危険を象徴する古代の物語を引き合いに出しました。

Maelstromによれば、これらのアンロックは市場に供給を一気に流し込み、価格に下押し圧力を与え得るということです。彼らはHyperliquidのファンダメンタルは強いものの、短期的リスクが高すぎると判断して撤退したと説明しました。Hayesはその売却益でフェラーリを買うと冗談めかしてフォロワーを安心させるようなクラシックなクリプト・フレックスを見せました。

Jon Charbonneauの見解：場当たり的な合理化か？

ここで登場するのが、DBAの共同創業者でジェネラルパートナーを務めるJon Charbonneauです。Laura Shinがホストを務めるUnchainedポッドキャストのエピソード909で、Charbonneauは遠慮なく物を言いました。ShinがXで共有したバイラルクリップ(Xでの投稿)の中で、彼はMaelstromの説明を「かなり場当たり的な後付けの合理化のようだ」と評しました。

Charbonneauは、Hayesとそのチームは数週間前にトークンを煽っていた時点でアンロックのことを知っていたはずだと指摘しました。「彼が数週間前に話したとき、アンロックが来ることは明らかに分かっていただろう」と彼は述べています。彼の目には、Maelstromの投稿は慌ててまとめられたもので、「ああ、アンロックが来る、怖いね」という一言に帰着するように見えたのです。こうした見方は、この売却がリスクの新発見ではなく利益確定のための行動だった可能性を示唆しています。

この視点はミームトークンの世界で共鳴します。そこではハイプがしばしばファンダメンタルを凌駕します。ミームトークンは物語と有名人の支持によって成り立ちますが、大口プレーヤーが退場すると、小口保有者が値下がりした資産を抱える“bag-holder”になりがちです。

コミュニティの反応とより広い意味合い

そのクリップを共有したツイートは注目を集め、3,000回以上の視聴と賛否入り混じる反応を得ています。一部のユーザーはこれを「古典的なpump and dumpだ」と呼び、他のユーザーは規制の乏しい市場でこうした動きの倫理性を議論しました。ある返信では大口アカウントをもう信頼できるのかという疑問が投げかけられ、こうした事件から生まれる不信感が浮き彫りになりました。

ブロックチェーン関係者やミームトークンの愛好家にとって、この事例はデューデリジェンスの重要性を再確認させるものです。常にtokenomics—トークンの経済モデル、供給スケジュールやアンロックのタイムライン—を確認してください。Token Unlocksのようなツール(Token Unlocks)は、これらのイベントを追跡するのに役立ちます。

結局のところ、Hayesの行動は合法であり、トレードの観点では賢明だったかもしれませんが、仮想通貨におけるハイプの両刃の剣性を際立たせる結果となりました。ハイプは富を生む一方で信頼を損なうこともあります。市場が成熟するにつれて、こうしたハイプとダンプのサイクルを防ぐための透明性の要求は高まるでしょう。

HyperliquidのようなミームトークンやDeFiプロジェクトに飛び込むなら、CoinTelegraphやCoinDeskのような情報源で最新情報を追ってください。あなたはどう思いますか—これは計算されたリスクでしたか、それともただのまた別のクリプトドラマでしたか？コメントで教えてください。