暗号の世界は流行がミームのように次々と移り変わるスピード感がありますが、時間とともに価値を本当に「複利的に」増やす資産を見つけるのは稀です。しかし投資家のKyle（X上の@0xkyle__​）によれば、BNBはこの分野で最初の本当のコンパウンダーかもしれません。彼は最近のtweetでこう述べています：「I think crypto has its first compounder which is BNB. I'm starting to believe that exchange tokens are the most underrated play because these do burns, have aligned incentives, no predatory tokenomics & are good, growing products. So far, it's only been BNB. Not anymore.」

これを分解して考えてみましょう。まず、「compounder（コンパウンダー）」とは暗号の文脈で何を意味するのでしょうか？伝統的な金融でいう高利回りの貯蓄口座や配当株に似ていて、再投資や価値の蓄積の仕組みによって保有資産が自動的に増えていく資産を指します。BNB、すなわちBinanceのネイティブトークンの場合、これが実現されているのは定期的なトークンバーンによるものです。Binanceは利益の一部を使ってBNBを買い戻し、バーンすることで供給を減らし、保有者にとって価値上昇の可能性を高めます。これは、一部のミームコインに見られるような不透明なロック解除や売り抜けがない、長期保有者を報いるデフレ型のモデルです。

Kyleが指摘するように、BNBのような取引所トークンは「利害が一致している（aligned incentives）」という点が強みです。取引所の成功は直接的にトークン保有者に利益をもたらします。取引手数料、新規上場、エコシステムの拡大といったBinanceの成長がBNBの価値に還流するのです。ここにあるのは捕食的なトークノミクスではなく、フェアなローンチ、大量のVC売り抜けがないこと、そして実際のユーティリティです。BNBは取引手数料の割引、staking報酬、さらにはBinanceのLaunchpadプロジェクトへのアクセスなどを提供します。

では、なぜ取引所トークンは過小評価されているのでしょうか？次の100倍を期待するミームトークンやAI関連のバズに市場が夢中になっているため、確実に収益を生むプラットフォームは見落とされがちです。しかし、これら取引所は暗号のインフラそのものです。例えばBinanceは日々の取引高が何十億にも達しており、BNBへの投資は業界全体の成長への賭けでもあります。Kyleの「Not anymore.（もう違う）」という煽りは、BNBだけで終わらない可能性を示唆しています。彼のツイートへの返信では、MNT（Mantleのトークン）や他のトークンが同様のモデルを採用し、バーンやホルダーに優しい方針を採ることで追随するのでは、という話題で盛り上がっています。

ミームトークン愛好家にとって、これは目を覚ます呼びかけです。ヘッドラインを飾るのはポンプ・アンド・ダンプの話題かもしれませんが、取引所トークンはより持続可能な道筋を提供します。考えてみてください：ミームコインは話題性に依存して成長しますが、取引所トークンは実際のビジネスモデルの上に築かれます。ブロックチェーンへの投資を考えているなら、ポートフォリオにBNBや類似のトークンを加えることは、賢明で複利的な動きかもしれません。

この議論はMNTが新高値をつける可能性や、KuCoinのKCSのようなトークンに注目が集まるといった返信でさらに広がりました。コミュニティがこのプレイに気づき始めているのは明らかです。暗号が成熟するにつれて、特に規制の明確化が進めば、取引所トークンの存在感はより一層際立つでしょう。

ミームトークンを追いかけつつ安定性も求めるなら、これらの「コンパウンダー」に注目してください。彼らは一夜にしてミームのように月へ飛ぶことはないかもしれませんが、各サイクルを通じて着実に複利的に増えていく可能性があります。