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こんにちは、暗号通貨ファンの皆さん！最近Xをスクロールしていると、話題になっているArthur @Arthur_0xの考えさせられるスレッドに出くわしたかもしれません。2025年7月10日07:58 UTCに投稿されたこのスレッドでは、２つの暗号プロジェクト、便宜上「P」と「H」と呼びますが、彼らの過去12か月の収益だけを基に比較するのがなぜ大きな間違いなのかを掘り下げています。CoinDeskの編集長を務めた経験もある私が、meme-insider.comのミームトークンやブロックチェーンのトレンドからの内部情報を交えつつ、わかりやすく解説します。

核心的な主張：収益だけがすべてではない

Arthurはまず、「P」と「H」を過去の収益だけで比較する怠惰な習慣に異議を唱えます。詳細を掘り下げると、これらのプロジェクトは全く異なる世界にいると言います。まず、「H」は市場シェアを着実に拡大し、より大きな総潜在市場（TAM）にアクセスしており、強力な収益化ポテンシャルを示しています。さらに、プライベートセールに引きずられることもなく、目標に強く一致したコミュニティがあります。一方、「P」は競合に押されてシェアを失い、自社製品が既に支配するTAMで運営されており、変動の激しい証明されていない収益モデルに苦しんでいます。

これは数字の向こう側を見る典型的な例です。伝統的な金融では株価収益率（P/E比率）などの指標に頼るかもしれませんが、暗号通貨は別物です。収益の断片的な数字は全体像を捉えきれません—特に市場の動態やコミュニティの強さが関わる場合はなおさらです。

さらに深掘り：TAM、収益化、コミュニティ

Arthurのポイントを分解しましょう。TAM、つまり総潜在市場とは、製品が市場の100％を獲得した場合の総収益機会です。「H」にとってはこれが拡大しているようで、成長の余地があります。一方「P」は飽和した市場にとどまり、成長は難しくなっています。次に収益化—プロジェクトがどれだけ効率よくユーザーを利益に変えるかという点です。「H」はこれを攻略したように見えますが、「P」の循環的な収益はまだ試行錯誤中だと示唆されます。

コミュニティの一致も重要な要素です。暗号通貨において、コミュニティは単なるファン層ではなく、プロジェクトの根幹です。強力で積極的なコミュニティは採用を促進し、競合からの防御にもなります。Arthurは「P」がこの点で不足しているかもしれないとほのめかしており、それは長期的には問題の種になり得ます。例えばミームトークンのDogecoinの成功は、私たちがmeme-insider.comで紹介してきたようにコミュニティの盛り上がりに大きく依存しています。

20億ドルの象が部屋にいる

Arthurはさらに、「P」が20億ドルの資本を投入しようとしていることに警鐘を鳴らしています。これまでの実績に自信が持てず、経験不足のチームであれば、これは破滅へのレシピになりかねません。2017～2018年のICOブームを例に挙げており、当時は巨額の資金調達が過剰評価されたプロジェクトにつながることが多かったのです。ScienceDirectの研究もこれを裏付けており、機関投資家の支援がICO後のパフォーマンスを向上させるものの、チームが資金を賢く配分できてこそ有効であると指摘しています。

ここで鍵を握るのは実行力です。大きな資金は素晴らしいですが、明確な戦略なしでは幼児に火炎放射器を渡すようなものです。Arthurの懐疑的な視点はICOの墓場からの教訓を反映しており、資金が成功を保証するわけではなく、成功か大失敗かの可能性を大きく左右するだけだということです。

コミュニティの声

スレッドは多くの反響を呼び、注目に値します。Nimona @RealNimonaはArthurの意見を支持し、「P vs. H」がネットワークの深さやユーザーの信頼といった構造的な違いを無視していると強調します。これらは暗号通貨の長期戦における重要な要素です。Kripto HaYalet @Kripto_HaYaletは鋭い質問を投げかけます：Arthurが「P」が過去のICOの失敗から学んだと納得するには何が必要か？より良い資本配分の証明やコミュニティの再活性化がその転機となるかもしれません。

他にもFamus 🎱 @0xFamusは「リンゴとオレンジの比較」とシンプルに表現し、Patrick Basedman @basedafpatrickは文脈が生の数字よりも重要だと同意しています。さらに、big tree @BigTree62118のArthur分析への茶化しも議論に彩りを加えています。

暗号投資家への教訓

結局のところ、収益だけで「P」と「H」を比較するのは初心者のミスです。TAMの成長、収益化の強さ、コミュニティの一体感、そしてチームの資本運用能力を見極めましょう。歴史は、2017～2018年のICO時代の大規模調達は多くの場合、実現できない過剰膨張したプロジェクトにつながったことを教えています。特にミームトークンや新興ブロックチェーンに投資するなら、meme-insider.comのガイドで最先端を押さえてください。

Arthurのスレッドは警鐘です：数字は物語の一部に過ぎず、本当の魔法（あるいは悲劇）は実行力とエコシステムの健全さにかかっています。あなたはどう思いますか？「P」が巻き返せる可能性はあるのでしょうか、それとも「H」が明確な勝者でしょうか？コメントで意見をお聞かせください。議論を続けましょう！