一夜にして富が逆転することもあるクリプトの混沌とした世界で、よく出てくる疑問があります。富を築いたあと、なぜある創業者は残り続け、別の創業者はまるで悪いトレードのように姿を消すのか？DeFi Llamaの透明なDeFiダッシュボードを手掛ける頭脳、@0xngmi がこの問題に切り込み、単に創業者の生来の性格の話ではないと示しています。重要なのは、それまでの歩み――いわゆる経路依存性です。

簡単に言うと、経路依存性は経済学や社会科学の概念で、今日の選択が過去の出来事に強く影響されることを指します。クリプトの文脈で言えば、ブロックチェーンのようなものです：各ブロックが前のブロックに積み上がり、進路を変えるほど先に進むほど難しくなる。

スレッドでは @0x1_0NE の投稿が引用され、業界に「道徳の大問題（huge issue with morality）」があると指摘しています。多くの創業者が大金を手にしているにもかかわらず、特にVCに煽られたいわゆる「Ethereum killers」のような過剰に盛り上がったプロジェクトでは、vesting期間が終わるとすぐに去ってしまうというのです。vestingとは、創業者の関与を維持するためにトークンや株式が一定期間ロックされ、時間をかけて解放される仕組みです。主張はこうです：彼らは世界を変えるためにやっていたのではなく、株主を満足させるための出口（exit）を追い求めていただけだ、ということです。

これに対して @0xngmi は反論します。「生まれつき違う（built different）」という話だけでは説明できない、と。確かに、EthereumのVitalik Buterin のようにミッションドリブンで粘り続ける人もいます。しかし大多数にとって重要なのは経路なのです。数か月を趣味プロジェクトに注ぎ込んでつまずけば、早々に諦める可能性が高い。これが数年に伸びれば、埋没費用の錯覚であれ本当の情熱であれ、やめるのは難しくなります。

この話はブロックチェーンの世界で特に当てはまります。市場が高騰しているときにプロジェクトを立ち上げるのは簡単ですが、ベアマーケットが来て士気が下がったときが本当の試練です。何年も汗をかいた末に何も残らないと分かっているなら、あなたはより踏ん張ります。しかし流動性（liquidity）があってトークンを簡単に現金化できるなら、同じ人物でも帝国を築く代わりに離脱してしまうかもしれません。

これは、meme tokens や DeFi の案件を見ている人への注意喚起でもあります。多くの meme coin 創業者は盛り上がりとともに立ち上げ、流動性を掴んで消え、保有者を大損（rekt）させて去ります。経路依存性はその理由を説明します：短いタイムラインと迅速な出口はディップ（逃げる）を容易にします。一方で Bitcoin や Ethereum のような長期プロジェクトは、創業者が何十年も肌を賭けている点で対照的です。

だから次にプロジェクトを評価する時は、ホワイトペーパーだけで終わらないでください。創業者の経歴を確認しましょう――どれくらい長くビルドしてきたのか？vesting の条件はどうなっているか？それが、彼らが長期戦で残るタイプか、それともただのポンプ目的かを見抜く手がかりになります。

全文のスレッドはこちらをご覧ください。こうした洞察はクリプトの混乱を乗り切り、雑音の中から本当のビルダーを見つけるのに役立ちます。