最近、暗号コミュニティで話題になっているツイートで、ジャーナリストのLaura ShinがUnchainedポッドキャストのクリップを共有しました。そこに登場するのはEthena Labsの創業者Guy Youngです。要点はこうです。アルトコインの時価総額は2021年以降ほとんど動かず約1.2兆ドルのままですが、需要はそれに追いついていません。Youngは、暗号は成熟する必要がある—市場にあふれるトークンを減らし、伝統的金融（TradFi）を引きつけられる堅実で投資可能なビジネスを増やすべきだと主張しています。

用語に不慣れな方のために言うと、アルトコインはBitcoin以外のすべての暗号通貨を指し、Ethereumのような著名プロジェクトからミームトークンのようなものまで含みます。時価総額（market cap）は流通しているコイン総数に価格を掛け合わせたもので、Youngが「何年も開発が進んでもアルトコインの時価総額が停滞している」と指摘するのは、供給が実需を上回っているという警告です。

クリップを詳しく見ると、Youngは「アルトコインから市場に流れ込む過剰な供給」があり、それに見合う需要が不足していることを懸念しています。業界が「成長」して、株式市場やTradFiの投資家に魅力的に映るビジネスを作る必要があると強調します。これは単なる建前ではなく、トークンの立ち上げが短期的な資金調達だけに見えるケースから、実用性や収益源を伴う持続可能なモデルへの転換を促す呼びかけです。

ここでMeme Insiderの主戦場であるミームトークンに話をつなげると、Dogecoinのようなミームコインやインターネット文化に触発された新しいトークンは爆発的な人気を博す一方で、Youngが警告する供給過多の典型でもあります。これらのトークンはハイプとコミュニティで盛り上がるため、短期的な楽しさや利益には向いていますが、長期的な価値を支えるビジネス基盤を欠くことが多いです。Youngが述べるように、新しいトークン――ミームも含め――の氾濫は流動性を希薄化させ、質の高いプロジェクトが目立ちにくくなります。

考えてみてください：2024年だけでも、Solanaのようなプラットフォーム上で何千ものミームトークンがローンチされ、それぞれが群雄割拠の中で注目を争いました。中にはバイラルヒットになるものもありますが、大半は急速に消えていき、投資家が含み損を抱えてしまいます。Youngの見解は、ミームトークンが進化するには、クリエイターがミームを超えた発想、例えば実世界でのユーティリティの統合や既存ビジネスとの提携などで「投資可能性」を高める必要がある、ということを示唆しています。

Unchainedのこのエピソード（タイトルは "Which Types of Crypto Assets Make for Good Treasury Companies?"）には、DragonflyのRob Hadickも登場し、Digital Asset Treasuries（DATs）やアルトコインの上場といった話題が掘り下げられています。例えば、StablecoinXがSPACと合併してNasdaq上場を目指し、EthenaのENAトークンを軸に据えるといった事例が話題に上がります。これは、暗号資産が従来市場とどう統合できるかを示す可能性があり、大きな転機になるかもしれません。

DeFi（銀行を介さずに貸借や取引ができる分散型金融）に興味があるなら、Ethena Labs自体が革新的な例です。彼らはヘッジポジションで裏付けられたUSDeのような合成ドルを提供しており、単にトークンを刷るだけに依存しない形で利回りを提供します。

Youngの示すインサイトは重要な局面で出ています。BitcoinのETFが機関投資を呼び込みつつある今、アルトコインやミームはただの投機対象以上の価値を証明するプレッシャーにさらされています。トークンの追加発行ではなく、事業運営から得られる実際の収益に焦点を当てるプロジェクトが次の波をリードする可能性があります。

議論の全編を聞きたいですか？Unchainedのエピソードをチェックするか、Laura Shinの元ツイートのクリップを見てください。皆さんはどう思いますか――ミームトークンはよりビジネスライクな構造を構築して適応するでしょうか、それとも楽しくカオスな側面が勝るのでしょうか？コメントで意見を聞かせてください。これらのトレンドがミームコインの世界にどう影響するか、Meme Insiderで今後も追っていきます。