急速に進化するブロックチェーンと暗号資産投資の世界では、伝統的な金融とデジタル資産をつなぐ新たな手段が次々と登場しています。Bits + Bipsポッドキャストの最近のツイートが、Digital Asset Treasuries（DATs）と人気のある暗号資産Exchange-Traded Funds（ETFs）との比較に関する議論を呼び起こしました。@bitsandbipsが共有した投稿は、CoinFundのマネージングパートナー兼プレジデントであるChristopher Perkinsの見解を取り上げ、DATsが市場のNet Asset Value（mNAV）に対してプレミアムで取引されることを嘲笑する一般的な見方に異議を唱えています。

用語に不慣れな人向けに説明すると、DATsはDigital Asset Treasury企業を指します——本質的にはMicroStrategyがBitcoinを大量に保有しているように、バランスシート上に大量の暗号資産を保有する公開取引企業です。これらは典型的なミームトークンではありませんが、この概念はミームコインのエコシステム内でも応用でき、プロジェクトが価値創出のために資産をトレジャリーに保有するような新しい構造につながります。一方、crypto ETFsは、BitcoinやEthereumの価格をトラックする株式市場で取引される投資ファンドで、資産を直接保有せずに簡便にエクスポージャーを得られる手段です。

ツイートでは、DATsが基礎資産価値を上回って取引されることを人々がしばしばからかう一方で、Perkinsはこれらがより優れた金融商品であり得ると主張していると指摘しています。Bits + Bipsのエピソード896の動画クリップで、Perkinsはシンプルに説明します：ETFは単純な投資には優れていますが、もしあなたがイールド——stakingのような活動から得られる追加リターン——を求めるなら、ETFには障害があると。

ETFに関する重要な問題の一つは、イールドを生み出す機会に簡単にアクセスできないことです。たとえば、現在のスポットEthereum ETFsは基礎となるETHをステーキングしていないため、投資家は年間およそ3〜5%程度のステーキング報酬を取り逃がしています。そのイールドにアクセスするには、13日間の拘束期間（bonding window）やロックアップ、あるいは現金決済型ETFでは直截的でない受益権の償還といった複雑なプロセスを経る必要があり得ます。これが長期保有者を躊躇させる「摩擦点（friction points）」を生むのです。

DATsはこの構図をひっくり返します。事業体として、彼らは保有する暗号資産を積極的に運用してイールドを生成できます。ETHのステーキング、資産の貸付、さらにはレバレッジを効かせるための借入などが考えられます。Perkinsは、長期投資家にとってこのイールドが時間とともに複利的に増えるため、DATsがしばしば取引されるプレミアムを正当化すると強調します。「もしあなたが長期投資家で、そのイールドを求めるなら、それがDATに繋がる」と彼は述べ、「資産の周りにラッパーをかけるように、同じ制約なしでイールドを引き出すことができる。ある意味で受動的なETFより“より良い”」と説明します。

UpexiのBrian Rudickも、Perkinsと同じエピソードでプレミアムの背後にある「強気の加算数学（bullish accretion math）」について語り、将来のイールドと成長ポテンシャルが市場価格に織り込まれることで複利的な優位が生まれると述べています。これは単なる理論ではありません。MicroStrategyのような企業は、戦略的なBitcoin保有とイールド戦略によって株価が急騰し、純粋なBTCエクスポージャーを上回る成果を見せています。

では、これがミームトークンにどう結びつくのでしょうか？ボラティリティが支配するミーム界隈では、DATのような構造を採用することでプロジェクトの安定化が図れる可能性があります。例えば、ミームコインDAOが法人化してトレジャリー企業となり、自らのトークンや他の資産を保有してホルダー向けにイールドを生むと想像してみてください。これにより、より真剣な投資家を惹きつけ、ミームの楽しさとしっかりした金融メカニクスを融合させられます。ブロックチェーン実務者がハイプ主導の急騰だけでないポートフォリオ強化を図る一手となるでしょう。

もちろん、DATsにはリスクもあります——規制の監視、経営判断、市場からのディスカウントなどが起こり得ます。しかしPerkinsが指摘するように、ETF発行者に対する批判ではなく、DATsは暗号の約束であるイールドへの道を提供しているのです。

ミームトークンやより広い暗号領域に足を踏み入れているなら、DATsに注目することで一歩先を行けるかもしれません。より深く知りたい方は、UnchainedでBits + Bipsの全編をチェックしてください。DATsとETFsについてあなたはどう思いますか？コメントで教えてください！