Meme Insider
こんにちは、クリプト愛好家の皆さん！最近Xをスクロールしていると、ブロックチェーン界で知られるKyle Samaniによる示唆に富んだ投稿を目にしたかもしれません。2025年7月23日03:19 UTC、彼はこう断言しました。「これがETHがステーキングETF向けに設計されていない理由だ」。これは、darkpoolsによる、stETH（ステークされたイーサリアム）と貸付プラットフォームAaveにまつわる混乱の詳細なスレッドへの反応でした。さあ、何が起きているのかを分解して見ていきましょう！
Kyleのコメントを引き起こしたきっかけは？
このドラマは、ジャスティン・サンがDeFiプロトコルとして人気のあるAaveから大量のETH供給を引き揚げたことから始まりました。この動きでETHの借入金利が急騰し、波紋が広がりました。LidoのステークETHをトークン化したstETHがその混乱に巻き込まれたのです。レバレッジポジション（「ルーパー」とも呼ばれる）を利用するトレーダーたちは、戦略が利益を生まなくなりデレバレッジを始め、ステーキングの引き出し待機列にstETHがあふれかえりました。その結果、stETHの価格はETHに対して30ベーシスポイント下回り、トレーダーは損失を受け入れるか、待つかの厳しい状況に追い込まれたのです。
Kyleの指摘はこうです。このようなボラティリティと遅延は、安定性と迅速な資金アクセスを求める従来の金融（TradFi）投資家向けに設計されたイーサリアムETFには向いていない、ということです。
なぜETHのステーキングはETFに向かないのか
では、なぜこれがETFにとって問題なのでしょうか？簡単に説明しましょう。ETHのステーキングとは、Ethereumネットワークのセキュリティ確保に貢献し報酬を得るためにETHをロックアップすることです。しかし、問題があります。ETHを引き出したいときにはアンステーキングの待機列に並ばなくてはならず、現在は最大18日間もかかることがあります。株式のように簡単に売買できることを約束するETFにとって、この遅延は致命的です。さらに、stETHがETHから価値が乖離（デペッグ）するリスクも加われば、投資家のパニックを招くのは避けられません。
Aaveの事例はもう一つの問題点を浮き彫りにしました。貸し手が利用するオラクル（価格情報源）が市場価格ではなく償還レートを参照しているため、この不一致が危機時に資金を閉じ込め、さらなるデペッグや清算を引き起こす可能性があります。こうしたDeFiの荒波に慣れていないETF保有者にとっては大きな警鐘です。
ETFの視点：ステーキングよりも安定性を重視
Kyleの投稿に対する返信では、Evanss6やICEといったユーザーが的確な意見を述べています。多くの意見は、ETFはETHのごく一部だけをステーキングするか、stETHのようなリキッドステーキングトークン（LST）を避けるべきだというものです。従来の金融は即時流動性を好み、Ethereumのステーキング構造はプレッシャー下でそれを提供できません。中間業者であるLidoを介さずに直接ステークすべきだと主張する声もありますが、待機列問題は依然解決していません。
Pyth Networkが救世主になり得るか？
スレッドで繰り返し提案されているのが、リアルタイムの市場データ提供者であるPyth Networkの活用です。Genia_XBTのような人々は、Pythの市場価格フィードに切り替えれば、より正確な価格情報が得られ、このデペッグ問題を防げると論じています。興味深い解決策ですが、EthereumのProof of Stake移行以来設計に組み込まれているアンステーキング遅延の根本的な問題は解決しません。
これはミームトークンファンに何を意味する？
「ミームトークンと何の関係があるの？」と思うかもしれません。ですが、Meme Insiderでは、暗号界の点と点を繋げることを重視しています。ETHのステーキングやETFは、$DOGEや$SHIBのようなミームトークンのカオスな世界からは遠いように見えますが、Ethereumの安定性（あるいは不安定性）はブロックチェーン全体の生態系に影響します。もしETH ETFが苦戦すれば、資金と注目はより実験的なプロジェクトやミームトークンへ流れる可能性があります。さらに、デペッグのようなDeFiリスクを理解しておくことは、ミームトークンの世界をより賢くナビゲートするのに役立ちます！
最後に
Kyle Samaniのツイートは単なるホットテイクではなく、Ethereumのステーキングの仕組みと伝統的金融の要求とのミスマッチに対する警鐘です。アンステーキングの待機列、デペッグリスク、DeFiの複雑性により、ETHは誰もが期待したETFのスターにはなれないかもしれません。暗号通貨の世界が進化する中で、こうした議論を注視することはあなたのブロックチェーンスキルを磨く鍵となるでしょう。あなたはどう思いますか？ETFはETHに適応すべきでしょうか、それとも他を探す時でしょうか？コメントであなたの意見を教えてください。そしてさらなる暗号インサイトを求めてMeme Insiderをフォローしてください！
