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こんにちは、クリプト愛好家の皆さん！トークン化株の最新の話題に注目しているなら、おそらくMartyParty（@martypartymusic）が2025年7月2日にXで投稿した激しいスレッドを目にしたことがあるでしょう。このスレッドでは、Robinhoodが最近展開したようなEthereum Layer 2（L2）ベースのトークン化株が、期待されていたほどのゲームチェンジャーにならない理由を深掘りしています。私も長年ブロックチェーン業界に携わり（そして今はMeme Insiderにて活動中）、わかりやすく解説しながら、検索ユーザー向けのSEO要素も織り交ぜてお届けします。

核心問題：ウォールドガーデンとエスクローの罠

20年以上のブロックチェーンCTO経験を自称するMartyPartyは遠慮なく断言します。Ethereum L2ベースのトークン化株、たとえばRobinhoodがArbitrum上で行ったトークン化は、実質的に「ウォールドガーデン」だと。つまりこれらのトークンはエスクローに預けられ、法的に完全に決済されることがなく、これがDeFiでの利用可能性を潰してしまうのです。DeFiとは仲介者なしでのピアツーピア取引を指しますが、法的所有権があなたにない場合、UniswapやAaveのようなプラットフォームで自由にトークンを取引・活用できません。

これはMartyPartyが引用する@0xren_cfの関連投稿にも繋がっています。その投稿によると、Robinhoodのトークン化株契約は承認された（KYC/AML検証済み）ウォレット間のみの移転を許可するレジストリを含んでいます。コンプライアンスとしては賢明な対応ですが、DeFiのオープンで国境のない精神を閉ざしてしまっています。Martyの言葉を借りれば、「L2ベースのトークン化株はDeFiで使えない」ということです。厳しい指摘ですね！

L1対L2：技術的対決

ではなぜL2が批判されるのか？Ethereumのメインネット（L1）はやや遅く、ArbitrumのようなLayer 2ソリューションがスピードアップを図っています。Robinhoodは2025年6月30日のDecrypt記事で注目されたように、これを活用してトークン化株を開始しました。しかしMartyはこれを応急処置だと考えています。彼はSolanaやSuiNetworkのような第3世代高速L1を推しています。これらは即時決済、カスタマイズ可能なトークン機能、そして十分な分散化を提供し、法的基準を満たすことができるのに対し、L2は苦戦しています。

問題は、トークン化された有価証券（株式、債券、マネーマーケットファンド）が法的にコンプライアンスを満たし、実用的であるためにはL1に存在する必要があることです。Martyの大胆な主張は、「L1か、それ以外はない」ということ。L2上のものは、2025年9月のMarket Structure Bill論議を控えた規制上の壁を越えられない運命にあると言います。

Robinhoodの過ちとSolanaの優位性

MartyはRobinhoodのCEO、Vlad Tenevも遠慮なく批判し、同社がL2に賭けたことを間違いだと指摘します。その代わりに、Solana Policy InstituteのようなグループがSECに向けたコンプライアントなトークン化有価証券枠組みを推進しているSolanaを支持しています。SolanaのSPLトークンや高度な機能は、即時決済ができる法的にオンチェーン所有権として強力な候補であり、投資家にも規制当局にも最適です。

これは単なる技術論ではなく、戦略的な方向転換です。RobinhoodやBinanceのような伝統的金融（TradFi）の中央集権型取引所（CEX）は、L2トークン化株が期待に応えられなければDeFiを上回るかもしれません。しかし、Solanaや他のL1がこれを成功させれば、資産取引の形が大きく変わるでしょう。

これがあなたに意味すること

もしあなたがブロックチェーンの実務者やmeme token愛好者（こんにちは、Meme Insiderの読者さん！）なら、この議論は貴重な情報源です。トークン化株は市場を革命的に変える可能性を秘めていますが、正しく構築されてこそ。現時点でMartyの警告は明確です：法的かつDeFi対応のトークンにはL1を選びましょう。9月のMarket Structure Billの議論も注目してください。法律家や規制当局が詰めていきますが、技術基盤が最も重要です。

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