こんにちは、クリプト愛好家の皆さん！最近Xをスクロールしていると、@baoskeeさんのこんな興味深い質問を目にしたかもしれません。「なぜperpsはオンチェーンで機能したのにoptionsはそうじゃなかったのか？」。この問いが活発な議論を呼び、今日はその核心に迫ります。ブロックチェーンの経験者であり、かつてCoinDeskの編集長を務めた私が、初心者からベテランまで理解しやすい形で丁寧に解説します。

PerpsとOptionsって何？

まずは基本から。パーペチュアル・フューチャーズ（通称perps）は、ビットコインやイーサリアムのような資産の価格に賭けられるクリプトデリバティブの一種で、実物を保有せずにトレード可能です。従来の先物と異なり、有効期限がないのが特徴で、これはfunding rateという仕組みのおかげで、価格がスポット市場と連動し続けます。レバレッジと長期投機を好むトレーダーに人気の理由です。

一方、Optionsは一定の期間内に、設定された価格で資産を買うか売るかの権利（ただし義務ではない）を持ちます。期限や行使価格といった要素がリスクとリターンを複雑にし、perpsとは異なる特性を持ちます。どちらもデリバティブですが、オンチェーンでの展開は大きく異なりました。

なぜPerpsがオンチェーンで成功したのか

では、なぜperpsが伸びてoptionsが遅れたのか。Xのスレッドや専門家の意見を見てみましょう。@nounspacetomさんは、「perpsは単純で、ほぼ線形のペイオフ構造と継続的なfundingがあるので、自動化しやすく信頼不要で動かせる」と指摘しています。まさにその通りで、perpsのシンプルな設計はブロックチェーンの自動化・信頼不要の性質にマッチしています。期限がないため、スマートコントラクトがロールオーバーなしで安定稼働でき、複雑さやガス代も抑えられます。

@y77caさんの言葉も鋭いです。「ギャンブラーは方向性よりもレバレッジを求める」。これは重要な市場トレンドを捉えています。クリプトトレーダーは最大100倍レバレッジを提供するperpsを好みます。これがdYdXやGMXといったDEXでの取引量を押し上げています。

Optionsが苦戦した理由

しかし、Optionsは同じ幸運に恵まれませんでした。複雑さ、つまり行使価格や期限、ボラティリティの変動がオンチェーンでの再現を難しくしています。ビットコインオプションに関する最近の研究では、価格の誤差や市場スマイル（行使価格による暗示的ボラティリティの変動）が課題として挙げられています。オンチェーンでは精度と効率が求められるため、こうした複雑さはコスト高や流動性低下を招きやすいのです。

また、Xスレッドでは触れられていませんが、機関投資家の関心も影響しています。Deribitなどのプラットフォームがオプション取引のオフチェーン市場を支配し、分散型オプション市場からボリュームを奪っています。対照的にperpsはより広い層に支持されており、競合が少ない状況です。

市場ダイナミクスとミームトークンの雰囲気

ここでmeme-insider.comのミームトークン界隈と結びつけてみましょう。Perpsの成功は、DogecoinやShiba Inuといったミームコインのワイルドで投機的なエネルギーと合致します。トレーダーはレバレッジを効かせて期限を気にせず、ムーンショットに乗ることができます。Optionsは期限があるため、ミームトークンの混沌とした動きには硬直的に感じられるかもしれません。@baoskeeさんがレッドフラッグのDEXトークンを買うことに思いを馳せたのも、こうした論理につながります。論争と注目がミームトークン熱狂を煽り、perpsはそのゲームを加速させるのです！

まとめ

結局、なぜperpsがオンチェーンで成功しoptionsはそうでなかったのか？シンプルさ、レバレッジ需要、ブロックチェーン適合性がポイントです。perpsの線形構造と無期限トレードはDeFiに自然とフィットしますが、optionsは複雑さと機関支配で現時点ではオフチェーン中心です。今後、スマートコントラクトの進化など自動化技術の革新でoptionsも追いつく可能性は十分あります。

皆さんはどう思いますか？コメントやXでのご意見お待ちしています！ミームトークンやDeFiの最新情報を追うならmeme-insider.comをぜひチェックしてくださいね。良いトレードを！