暗号通貨の急速に変化する世界では、トレジャリー企業――バランスシート上にBitcoin（BTC）、Ethereum（ETH）、Solana（SOL）といった大量の暗号資産を保有する企業――が注目を集めています。MicroStrategyに触発された企業ホドラーのような存在だと考えてください。最近、GalaxyHQのHead of DeFiであるMarc Antonioの示唆に富むツイートが目に留まりました。彼はSolanaベースのトレジャリー企業がBTCやETHの同業を凌ぐ可能性をいくつかの観点から分解しています。これを分かりやすく解説し、特にSolana上のmeme token愛好家にとって何を意味するのかを見ていきましょう。

Marcのツイート（こちらで見る）はまずボラティリティの利点から始まります。SolanaのSOLトークンは歴史的に、ETHやBTCと比べてβ（beta）や実現ボラティリティが高く出ています。参考として、betaは資産が市場全体に対してどれだけ連動して動くかを測る指標で、ボラティリティは価格変動の激しさを示します。SOLのボラティリティは約80％で、これはBTCの約40％のほぼ2倍、ETHの65％よりも約3割高い水準です。なぜこれが有利になるのか？　これは、転換社債（コンバーチブル債）、ワラント、構造化ファイナンスなどの金融商品がSOLトレジャリー企業にとってより安価になることを意味します。簡単に言えば、これらの手段は企業が資金を調達しつつトークンを蓄積することを可能にし、1株当たり純資産価値（NAV）の成長を早めます。「希薄化（dilutive）」という概念は、ここでは株主にとって必ずしも悪いことではなく、効率的にトークン保有を増やすことを指します。

次はtokenomicsとyieldの話です。SOLはstakingで約7〜8％の総利回りを提供しており、これはETHの3〜4％のほぼ2倍です。stakingはネットワークのセキュリティに貢献する代わりに利息のような報酬を得る仕組みです。トレジャリー企業にとっては、この報酬をSOLに再投資することで複利効果が働きます。収益を生まないBTCトレジャリーとは異なり、SOLやETHを保有するトレジャリーは実際の純利益を生み出せます。Marcは例として、約90億ドルのETHトレジャリーがstakingから年間約3億ドル程度の収益を生む可能性を挙げています。Yieldが高いSolanaでは、その数字はさらに魅力的になり得て、これらの企業を収益創出マシンに変え得ます。

続いて成長とナラティブの掛け算です。ETHは既に大きなプレーヤーとして制度化され、多くのファンドや機関によって保有されています。一方でSolanaはまだ爆発的な成長段階にあります。これはSOLトレジャリー企業が、ボラティリティを利用した巧みなファイナンシャルエンジニアリングの恩恵を受けるだけでなく、採用拡大に伴ってSOLの価値が急騰する可能性からも利益を得ることを意味します。Solanaのエコシステムは活気に満ちており、より高速な取引、低い手数料、そして小売投資家を次々と引き付ける盛んなmeme tokenシーンが特徴です。

最後に相対的な過小評価が重要な役割を果たします。ETHの時価総額はSOLの5〜6倍ですが、Solanaはより多くのトランザクションを処理し、より多くのユーザーを抱え、スループットでも優位性を示しています。もしSOLが評価面で追いつけば、それを保有するトレジャリー企業は大きな上昇余地を得られるでしょう。この非対称性は、安価で高速な取引を生かしてバイラルに広がるmeme tokenプロジェクトにとって特に魅力的です。SOL価格の上昇はエコシステム全体を押し上げ、そこにあるミームたちにも恩恵をもたらします。

もちろん、賛成一色ではありません。ツイートへの返信には反対意見も寄せられており、高いボラティリティはベアマーケット時に大きな下落を招き得ること、過去にSOLのネットワークで障害が発生したことがリスクを増す点、stakingの利回りにもリスクは伴い、スラッシング（slashing）やプロトコルの問題による損失の可能性があることなどが挙げられています。また、Solanaのナラティブは強力でも、規制上のハードルがETHよりも成長を遅らせる可能性もあります。

暗号市場の浮き沈みを見てきた者の視点から言えば、この議論はトレジャリー領域におけるSolanaの潜在力を浮き彫りにしています。meme tokenのクリエイターやトレーダーにとって、堅牢なSolanaトレジャリーセクターの存在は、流動性、イノベーション、そしてチェーン周辺の熱狂を意味する可能性があります。もしあなたがSolana上でmemeを作るか投資しているなら、これらトレジャリーの動向に注目することが優位性をもたらすかもしれません。あなたはどう思いますか—SOLトレジャリーは企業の暗号保有を再定義するでしょうか？コメントで意見を聞かせてください！