急速に進化する暗号通貨の世界では、ステーブルコインがトレーディング、決済、そしてメムートークンの熱狂の基盤となっています。しかし、StripeがTempoを、CircleがArcを発表したことで—いずれもステーブルコインに特化した新たなLayer 1（L1）ブロックチェーン—これが正しい方向性なのか疑問の声が上がっています。Syncracy Capitalの共同創業者で元Messariのアナリスト、ライアン・ワトキンスはこの流行に懐疑的です。彼はX上の最近の投稿でステーブルコインL1を「愚かなコンセプト」と呼びつつも、なぜ多くの人が飛びつくのかは理解していると述べています。

ワトキンスの見解はシンプルでノイズを切り捨てます。彼は、ステーブルコインは本質的に単なる資産に過ぎず、ほとんどの暗号資産はすでにEthereumやSolanaのような確立されたチェーン上にあるのに、なぜわずかなエコシステムしか提供しない新しいチェーンに切り替える必要があるのかと問いかけます。「大半の資産が主要なチェーンにすでに存在するなら、すでに提供されているものの一部分にアクセスするためだけに新しいチェーンに移る理由があるのか？」と彼は自身の投稿で述べています。

彼は流通の魅力、つまりこれらのステーブルコインをユーザーに届けるチャネルを所有することの重要性も認めています。Stripeはここで際立っており、膨大な決済ネットワークを実際にコントロールし、毎年何十億ドルもの取引を処理しています。これがTempoの採用の現実的な可能性を生み出しており、加盟店やユーザーはすでにStripeのエコシステムに繋がっています。Stripeの動きについては、このCoinDeskのレポートを参照してください。

しかし他のプロジェクトについては、そうはいきません。ワトキンスは、巨大な時価総額を誇るステーブルコインの王者であるTether（USDT）でさえ、流通を所有していないことを指摘しています。Tetherは複数のチェーンに分散しており、流通は自らの管理下にない取引所やウォレットに依存しています。そしてTetherは専用の新しいチェーンを支援していないため、その「パス依存性」—つまり皆が使うから使われている状態—が専用のL1の成功につながる可能性は低いのです。

本日発表されたCircleのArcは、USDCの決済や資本市場向けにEVM互換のチェーンを目指しています。エンタープライズグレードのインフラと謳われていますが、ワトキンスの論理に従うならば、同じ課題に直面しています。すでに既存ネットワークでUSDCが広く使われている中、ユーザーはArcに集まるのでしょうか？Arcの詳細はこのThe Blockのアップデートで確認できます。

X上の暗号コミュニティの反応は賛否両論でした。@poopmandefiは「単に語りやすいストーリーでしかない」と賛同し、これらのL1は実体よりも誇大宣伝が先行していると示唆しました。一方で@ChiefOfInternsは、Stripeが差別化されている例外だと繰り返し、Tempoが財務管理やRWA貸出のような新しいDeFiの機会を切り拓く可能性について自身の考えを引用しました。

逆に@CatfishFishyはこれらのチェーンはユーザーに見えない形で実世界の決済を処理し、オンチェーンの利回りよりもビジネスと消費者間の取引に注力している点を擁護しました。またDelphi Labsの@KSimbackは「でもL1は積極的で、人を動かす」とユーモラスなミームGIFと共にコメントしました。

メムートークン愛好家にとって、この議論は身近なものです。メムコインは流動性、バイラルな熱狂、そしてUSDTやUSDCのようなステーブルコインを介したDEXでの容易なアクセスに支えられています。もしステーブルコイン発行者が自分たちのL1でエコシステムを分断すれば、ブリッジ資産、高い手数料、分散した流動性プールを意味し、SolanaやBaseのようなチェーン上でのメム熱が鈍化するかもしれません。一方で、Stripeのような決済大手を通じてより多くの法定通貨がオンボードされれば、広範な暗号空間に新たな資本が流入し、間接的にメムトークンの取引量を押し上げる可能性もあります。

ワトキンスはその野心を尊重しつつも、本質を見失わないよう警鐘を鳴らします。ブロックチェーン実務者として、こうしたイノベーションと実用的な採用とのバランスを慎重に見極めることが重要です。ステーブルコインL1は決済を革命化するのか、それともすでに混み合った空間にさらなる複雑さを加えるだけなのか。答えはこれからですが、今のところは既存のチェーンを注視し続けるのが賢明な選択かもしれません。

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