同じ分野で事業を展開しているにもかかわらず、なぜ主要なステーブルコイン発行体であるTetherとCircleの評価額がこれほどまでに異なるのか、不思議に思ったことはありませんか？DeFiの専門家Ignas（@DefiIgnas）による最近のXスレッドがこの格差を浮き彫りにし、暗号資産界隈で議論を呼んでいます。ここではわかりやすく整理し、ミームトークン取引への影響も含めて、この差がエコシステム全体に何を意味するのかを探ります。

きっかけ：バイラルになったXのスレッド

この議論は、Watcher.GuruがUSDTの発行体であるTetherが$500 billionの評価で$20 billionの資金調達を求めていると投稿したことから始まりました。もし実現すれば、TetherはOpenAIのようなテック大手と肩を並べる、最も価値のある非公開企業の一つになります。

Ignasはすかさず鋭い問いを投げかけました：「Circleは$32Bで取引されているのに対し、Tetherは$500Bで調達中。なぜこの差がある？USDTの供給量は$USDCの約2.5倍だよね。」

参考までに、ステーブルコインは通常1:1で米ドルにペッグされた価値を維持するよう設計された暗号通貨です。USDT（Tether）とUSDC（Circle）は取引、送金、DeFi活動で広く使われる主要な存在です。しかし、USDTの流通供給量は確かにUSDCの約2.5倍である一方、評価額の差は15倍以上に達しており、背後にはより深い要因があることを示唆しています。

Ignasはスレッドで続けました：「ちなみに$ethの時価総額は同じ$500bだよ。」その通りです；Tetherの提示された評価額はEthereum全体の時価総額に匹敵し、暗号界でどれほど巨大な話題かを強調しています。

詳細はスレッド全体をこちらで確認してください: here。

さらに掘り下げる：評価の隔たりはなぜ生じるのか？

一見すると供給差が鍵のように思えます――市場に多く出回っているコインは、裏付け資産や手数料から得られる収益が増える可能性があります。TetherはUS TreasuriesのようなUSDTを裏付ける資産で利息を稼ぎ、収益化の仕組みを持っています。しかし、その差は単なる数値以上のものです。

スレッド内のコミュニティの返信は手がかりを与えます：

• ユーザー@saintHim1は尋ねました：「供給差以上に、特にTetherの論争的な過去とCircleの規制順守を考慮したとき、TetherとCircleの評価差に寄与している要因は何だと思いますか？」

Tetherは準備金の透明性などで精査を受けてきましたが、それでも特に銀行サービスが限られる地域で世界市場を支配しています。一方でCircleは米国の規制順守を重視しており、成長の幅を狭める一方で機関投資家の信頼を築いています。

• 別の返信@0xLimitless_はこう述べています：「長期戦だ。DeFiではUSDCが勝つだろう。」これは、コンプライアンスがリスクを嫌うプロトコルやユーザーを引き寄せ、Circleに有利に働く可能性を示唆しています。

• @TunedupToastはこう指摘しました：「Tetherは世界で最大級の銀行の一つになっているよね？！」その通りです――Tetherの業務は、伝統的な監督権がない中で何十億もの預金を管理するシャドーバンクのような性格を帯びています。

そして興味深い返信が@0xBTCDJesterから：「リード投資家の発表を待て」と、大物の後援者をほのめかす写真が添えられていました。

憶測はさておき、Tetherのグローバルなリーチ、特に新興市場での利用やBinanceのような取引所での取引量が同社に大きな防御力（moat）を与えています。CircleはCoinbaseとのようなパートナーシップで米国内で光りますが、Tetherの先行者利益と規模の大きさが評価額を押し上げています。

ミームトークンとDeFiへの影響

Meme Insiderではミームトークンに焦点を当てており、USDTやUSDCのようなステーブルコインはこの領域の血液のような存在です。トレーダーは法定通貨に変換せずに素早くポジションの出入りができるため、DOGEや新しいSolanaベースのミームなどのトークンでポンプとダンプが頻発します。

高評価のTetherは暗号市場への流動性注入を増やす可能性があり、ミームトークンのボラティリティや普及を後押しするかもしれません。一方、Circleが規制されたDeFiの分野で勢力を伸ばせば、機関資金はより「安全」と見なされるミームプレイに向かう可能性があります。ある返信が示唆したように、次世代のステーブルコインをインデックス化する戦略は賢明な賭けになり得ます。

ところで、スレッド内で引用された@OpenStableIndexの投稿では、コンポーザビリティとガバナンスのためにDeFiステーブルコインネットワークをインデックス化することを推奨しています。

まとめ

TetherとCircleの評価差は単なる供給量の違いだけではなく、市場支配力、リスク許容度、将来の成長軌道に起因しています。暗号が進化する中で、これらのステーブルコインの巨頭がどのように風景を形作るかに注目してください。ミームトークンを追う人にとっては、さらなる資本流入の合図かもしれませんが、常にDYOR（自分で調べる）を忘れないでください。

あなたはどう思いますか――Tetherがその優位を維持すると思いますか、それともCircleがカムバックする余地があると思いますか？コメントで教えてください！