もしあなたが暗号に興味があり、大きな資金が次にどこへ向かうのか知りたいなら、最新のDROPSポッドキャストをチェックするべきだ。MR SHIFTがホストを務めたこの回にはMultipliのShaaranが登場し、なぜ何兆ドルもの資金がオンチェーンに流れ込むのかを深掘りしている。金融の専門家でなくても分かりやすい、ステーブルコイン、トークン化、利回り追求のつながりを示す興味深い対話だ。

エピソードはShaaranの出自話で始まる。想像してほしい：13歳の少年がSolidityのコードをガリガリ書いているところを。そこから時が流れ、彼は100万人のユーザーを抱える取引所を作り上げた。ShaaranはEthereumに最初に惹かれた経緯、一度離れてまた戻ってきた理由を語る。情熱が現実世界のソリューション構築につながるという、刺激的な話だ。

最も面白い部分の一つはステーブルコインの話だ。USDTやUSDCのような「1ドルを保つはずの」デジタルドルについて、Shaaranはそれほど“安定”ではない理由を説明する。ステーブルコインを保有するということは、実質的に年率5%ほどの利回りをインフレや機会費用で逃していることになると彼は言う。要するに、ステーブルに資金を置いておくと他で得られるはずの収益を逃している、というわけだ。

続いて大胆な比較が出てくる—米国の債務システムをポンジ・スキームに例えるのだ。最初は刺激的に聞こえるかもしれないが、Shaaranの説明は単純だ。政府は古い債務を返すために新たな債務を発行し、継続的な資金流入に依存している。この仕組みは何十年も前から続いており、金利が5%から10%へ跳ね上がればさらなる負担になる可能性がある。ただし金利が下がれば緩和される余地はあるものの、根本的なメカニズムは変わらない。

これがなぜ暗号に関係するのか？Shaaranは、米国は実際にはステーブルコインの普及を望んでいると指摘する。それは従来の銀行業務の障壁なしにドル覇権を輸出する手段になるからだ。しかし利回りの問題がある。規制はTreasuriesのような裏付け資産から得られる利息をステーブルコイン保有者に直接渡すことを妨げている。ここに「Yield Bill」という提案法案があるが、それを変える可能性がある一方で実行には障害がある。

話題はトークン化に熱を帯びる。金、石油、あるいは銀行準備金のような現実世界の資産（RWAs）をブロックチェーン上のデジタルトークンに変えるプロセスだ。数兆ドル規模の銀行預金がトークン化されることを想像してみてほしい—なぜか？それが資産をより流動的にし、24時間いつでも移転可能でアクセスしやすくするからだ。ただし現状、多くのトークン化資産は利回りが0%で提供されている。Shaaranはこれを「当座預金にお金を入れているようなもの—利息はないが安全と利便性がある」と説明する。

すべてがトークン化されれば状況は一変する。ここで登場するのが「グローバルな利回り探索」で、投資家がオンチェーンでのリターンを追い求めるようになる。Multipliはまさにこの領域で輝く存在だ。ShaaranはMultipliを、ビットコイン、金、RWAsといったあらゆる資産が透明でリスク調整された利回りを生むことを可能にするインフラだと説明する。具体例としては、過剰担保付きの貸付（借入額より多くの担保を差し入れてリスクを低減する）を用い、資産で3〜4%の利回りを安全に得られるようにする仕組みだ。

Shaaranは自分の母親にもMultipliをこう説明している：「あなたの暗号のためのスマートな貯蓄口座みたいなもので、安全に利息を稼げる」と。BlackRockのETF成功にも触れ、従来の金融を暗号に取り込む方程式を解いた点を語る。彼らのプロトコルには既にBitcoinが組み込まれており、資金流入に備えた布石が見て取れる。

では、ミームトークンの世界にとってこれは何を意味するのか？より多くの資産がオンチェーンに移り、利回りが利用可能になれば、生態系の流動性が飛躍的に高まる可能性がある。ミームコインはしばしばハイリスクな投機対象と見なされるが、このようなインフラによって保有者が自分のポジションで利回りを稼いだり、担保として使えるようになるかもしれない。これは、遊び半分のバイラルトークンと本格的な金融ツールの橋渡しになる。

ブロックチェーンで何かを構築している人も、次の大きな変化に興味があるだけの人も、このエピソードは必見だ。全編ビデオとタイムスタンプは元のツイートで確認できるので、好きな部分に飛んでみてほしい: original tweet。Multipliは、暗号が投機から実用へ進化する中で注目すべき存在だ。