高速で動く暗号資産取引の世界では、小口投資家は三輪車で坂を必死に漕いでいる一方、high-frequency traders（HFT）は高級車で追い抜いていくように感じることが多い。これは When Shift Happens Podcast の Kevin が投稿したバイラルなツイートスレッドが捉えた雰囲気で、なぜゼロ手数料が日常のトレーダーにとって標準になり得るのかを浮き彫りにしている。

スレッドは @fiddybps1 の見解を引用する形で始まり、小口ユーザーがゼロ手数料を受けるに値する三つの主要な理由を分解している。まず：「手数料は出来高ではなく毒性（toxicity）をターゲットにすべき」という点だ。取引の世界で「toxicity」とは、その取引がマーケットの流動性にどれだけリスクや混乱をもたらすかを指す。小口の取引は通常ノントキシックで、簡単な買い・売りに留まりオーダーブックを激しく揺さぶらない。一方で HFT はより攻撃的で、流動性提供者にとってコストが大きくなり得る。それにもかかわらず、従来の取引所は取引量ベースで手数料を設定しており、大口プレーヤーに割引を与え、小口には高いコストを負わせる。

Kevin はこれをさらに掘り下げ、小口のフローは「最も安く提供できる」一方で最も多く支払っていると説明している—しばしば取引ごとに5〜10 basis points（bps）にもなる。basis points は取引額の0.01%を示す言い方だが、小さなトレードではすぐに積み重なる。彼は小口を安定した乗客の交通、プロを高速レーサーに例え、事故（市場の混乱）はより大きな影響をもたらすと比較している。

なぜこの不均衡が存在するのか？答えは資金の流れにある。取引所は HFT 企業を有利にする出来高ベースの階層を使い、小口の手数料の多く—最大で90%にもなる—がアフィリエイトやKOL（キーオピニオンリーダー）へのプロモーション費用として流れる。要するに、あなたが取引するたびにマーケティングを補助しているようなものだ。ゼロ手数料はこの構図をひっくり返し、中間業者を排し、代わりにトークンによるインセンティブなどでより健全な関係を築ける可能性がある。

次にビルダー（builders）の視点がある。crypto の世界で「builders」は取引所上にフロントエンドやアプリ、ツールを作る開発者を指す。ベースの手数料がゼロであれば、彼らは取引所に先に一定の取り分を渡すことなく、より柔軟に収益化できる。これは App Store モデルのように、クリエイターがより多くのコントロールを持ち、公平に収益を分配できる状況に近い。特に meme トークンが素早く低コストで取引される DeFi の世界では、こうした仕組みがイノベーションを促進する。

その先陣を切っているのが、レイヤー2の高速ブロックチェーン上に構築されたゼロ手数料の perpetuals 取引所 Paradex だ。彼らは Retail Price Improvement（RPI）注文を使って小口とアルゴリズムフローを分離し、より良い価格とタイトなスプレッドを実現している。Binance のような大手も似た技術を採用し始めており、出来高ベースではなくリスクベースの価格付けへのシフトの兆しが見える。

meme トークン好きを例に取れば、これは重大な変化だ。Dogecoin や最近のバイラルなトークンのように、meme コインはしばしば注目を集める小口の群衆を呼び込む。高い手数料は小さなトレードの利益を削るが、ゼロ手数料なら追加コストなしに次の大流行に飛びつけるようになり得る。日常的でクリーンな取引が罰せられない、公平なエコシステムを作ることが目標だ。

スレッドの締めくくりとして、ゼロ手数料は単なる特典ではなく、持続可能な成長のためには不可避だという考えが提示されている。toxicity に基づいた価格設定を行えば、取引所は効率性と信頼を築ける。meme を取引しているにせよ、その他の暗号資産を扱っているにせよ、ユーザーの利害と整合するプラットフォーム、例えば Paradex のようなところに注目しておくといいだろう。

Meme Insider では、こうしたトレンドを分解して、ブロックチェーンの荒波を乗り切る手助けをすることに全力を注いでいる。こうした技術が meme 経済をどう支えているかについて、引き続き深掘りしていくのでご期待ください。