暗号の世界ではイノベーションが止まらない中、Dragonflyのマネージングパートナー、Haseeb Qureshiの最近のツイートが取引の未来について新たな議論を呼び起こしました。Haseebはポッドキャスト「The Chopping Block」のエピソードを共有し、perpetual futures（一般にperpsと呼ばれる）が本当に株式や実世界資産（RWAs）に適用できるかどうかを問いかけています。用語に馴染みがなければ、perpsは期限のないデリバティブ契約で、funding ratesによってスポット市場と乖離しないように調整されます。

このツイートは重要なジレンマを浮き彫りにしています：perpsは暗号取引量を支配していますが、これを伝統的な株式に適用するとなるとmarket efficiencyのような厄介な問題が出てきます。業界の誰もがこれがうまくいくことを望んでいるようですが、Haseebが指摘するようにそう簡単ではありません。エピソードにはOstiumの共同創業者で自称「Empress of RWAs」ことKaledora Linnが登場し、ホストのTom Schmidt、Tarun Chitra、Robert Leshnerと深掘りしています。

Breaking Down the Perps vs. Equities Debate

議論の中心は、なぜ従来のperpsが株式に適用されると失敗しやすいのかという点です。funding ratesは、ロングとショートの間でバランスを保つための定期的な支払いですが、これが天井知らずに跳ね上がることがあり、年率で驚愕の365%に達する場合もあります。短期の投機家が速い利益を追うにはこれで構いませんが、持続可能なレバレッジを求める小口トレーダーには不安要素です。Kaledoraは、OstiumがCFD（contracts for difference）に触発されたハイブリッドモデルでこれにどう対処しているかを解説します。CFDはオプションの複雑さや標準的なperpsの高いキャリーコストなしに価格変動へ線形にエクスポージャーを提供するため、グローバルなリテール市場で人気があります。

分かりやすく言えば、TradFi（伝統的金融）ではCFDを使って株を保有せずにロングやショートに行け、その取引量は数兆規模です。オンチェーンでは、OstiumのアプローチがDeFiの透明性とこれを組み合わせ、funding ratesを安定させて機関投資家を呼び込むことを目指しています。パネルは、流動性が薄くホエール主導のオーダーブックが初期のオンチェーン株式市場を脆弱にすると強調しますが、より良い設計がそれを変える可能性があるとも述べています。

RWAs: Bringing Real-World Value On-Chain

Real-world assets（RWAs）は、株式や債券、不動産のような現実世界の資産をブロックチェーン上でトークン化したものです。約束されるのは、DeFiのコンポーザビリティを活かしたシームレスで24/7の取引です。しかしホストたちは、perpsに潜む隠れたコストが採用を妨げる可能性があると警告します。代わりに、予測可能なコストを優先し、変動の大きい利回りよりもユーザーフレンドリーなプロダクトを推奨しています。Tarun Chitraはミクロ構造について掘り下げ、非対称なfundingがデルタニュートラル戦略のようなヘッジ手法をどのように混乱させるかを説明します。

レバレッジETFにも言及があり、欠点はあってもアクセスしやすく理解しやすいので人気があります。暗号での教訓は、RWA取引を普及させるにはUX（ユーザーエクスペリエンス）と明確なナラティブに注力することだ、という点です。

Beyond Trading: Politics and Platforms

エピソードは技術的な話だけではありません。CZ（Changpeng Zhao、Binance創業者）の大統領恩赦についても触れ、その政治的な見え方や暗号のイメージにとって何を意味するかが議論されます。それは業界にとっての勝利なのか、それとも批判者への材料になるのか？結論は混合的で、成熟を示す一方で規制上のハードルを浮き彫りにしている、というものです。

次に取り上げられるのはCoinbaseの新プラットフォームEchoで、オンチェーンのクラウドファンディングの進化として打ち出されています。エアドロップ漁りを超え、Echoは有料のトークンセールをキュレーションして利害を一致させたコミュニティを育てようとしています。MegaETHの「sorting hat」アロケーションについての会話も見逃せません――ハリー・ポッターと高級品を掛け合わせたようなイメージで、希少性を使って話題性と価値を作る手法です。

Why This Matters for Crypto Enthusiasts

もしあなたがミームトークンやDeFiに深く関わっているなら、このエピソードはRWAsがTradFiと暗号をつなぎ、数兆ドル規模の価値を解放する可能性を思い出させてくれます。しかし成功の鍵は、効率性の問題を解決し、ツールをリテール向けに整備することにかかっています。Haseebのツイートにあるように「market efficiency remains a problem」—これはオンチェーンでシームレスなレバレッジを目指す継続的な課題への言及です。

詳しくはYouTube、Spotify、またはApple Podcastsでエピソードをご覧ください。次のトレードや投資戦略に影響を与えるような洞察が詰まっています。

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