In the fast-paced world of crypto, liquidity is like the fuel that keeps the engine running. Recently, a tweet from DegenerateNews spotlighted a crucial observation from Wintermute, a major player in crypto trading and market making. They pointed out that while liquidity has driven past crypto cycles, the inflow of new money has ground to a halt. This shift could explain why recent rallies fizzle out quickly and why the market feels narrower than ever.

Wintermuteの要点を分解すると

Wintermuteのデータ（2025年11月5日時点）によれば、stablecoins、exchange-traded funds（ETFs）、およびdigital asset treasuries（DATs）の合計価値は、2024年初めから1,800億ドルから5,600億ドルへと膨らみました。これは大きなジャンプですが、その勢いは大幅に鈍化しています。stablecoinsは米ドルなどの安定資産にペッグされたデジタル通貨で、ボラティリティの高い市場での避難先を提供します。BitcoinやEthereum向けのETFは、伝統的な投資家が資産を直接保有せずに暗号に触れる手段を与えます。DATsは、国債のような実世界資産をトークン化するオンチェーン製品を指し、ブロックチェーン上で利回りを提供します—BlackRockのBUIDLのようなファンドを想像してください。

問題は？新しい資金がもはや流入していないことです。代わりにエコシステム内に既にある資金が資産間を回転しています。あるトークン、たとえばSolanaで得た利益がミームコインへ流れ、再びBitcoinのような主要暗号へ戻る、という動きです。新規流入がなければ、ラリーは持続力を欠きます—急騰しても同じくらい速く暴落する。上昇に参加している資産の数を測る市場の広がり（market breadth）は狭まり続けています。動いているのはごく一部のトップパフォーマーだけで、残りは遅れを取り価値を失っています。

これがミームトークンに意味すること

ミームトークンの支持者にとって、これは特に重要です。ミームコインはハイプ、コミュニティの勢い、そして短期的な流動性のシフトで成り立っています。資金が回転する環境では、トレーダーが次のホットトークンを追いかけることで短期的なポンプから利益を得られることがあります。しかし、市場に新しい資金が入ってこなければ、これらのポンプは持続不可能です。Dogecoinや最近の新参トークンで見られたように、爆発的な上昇の後に急激な調整が来るパターンが繰り返されます。ブロックチェーン関係者はstablecoinの流入を注意深く見ておくべきです。これは依然として成長している数少ない領域の一つであり、流動性が次に向かう先を示唆する可能性があります。

Wintermuteの分析はより広いトレンドとも一致します。中央銀行の利下げで世界的な流動性は拡大していますが、その多くは株式、AI、伝統的なエクイティへ流れており、cryptoには向かっていません。ETFの流入は停滞し、DATの活動も枯渇し、stablecoinsが主要な成長ドライバーとして残っています。

今後のクリプトの展望

ミームトークンを開発または投資しているなら、この停滞はイノベーションの必要性を浮き彫りにします。実用性を引きつけるプロジェクト、強いコミュニティ、あるいは新たな物語と結びつくプロジェクトはトレンドに逆らえる可能性があります。市場の結果に賭けたりセンチメントを測るために、Polymarket のようなツール（DegenerateNewsを支えるプラットフォーム）にも注目してください。

要するに、Wintermuteの警告は注意喚起です：暗号の回復は新しい資金流入を再開させることにかかっています。それが起こるまでは、さらなる資金の回転、狭いラリー、そして一時的な注目を集められるミームコインのようなニッチでのチャンスが続くと予想されます。情報をアップデートし続けてください。暗号の世界では、流動性こそ王者です。