暗号資産の世界では、伝統的金融（しばしばTradFiと呼ばれる）とブロックチェーンの革新が交差する場面で、旧来のプレイヤーとクリプト関係者の衝突が起きるのは避けられません。最近、調査者ZachXBTが発端となったTwitterスレッドがまさにその一例を浮き彫りにし、Figure Techの実世界資産（RWA）トークン化の試みと、VanEckがコミュニティに取り入ろうとする姿勢に焦点を当てました。

背景：FigureとDefiLlamaのTVL論争

事の発端は、元SoFi CEOのMike Cagneyが設立したブロックチェーン貸付企業Figureが、Provenanceブロックチェーン上で驚異の130億ドルの総預かり価値（TVL）を主張したことでした。TVLは基本的にDeFiプロトコルにステークまたはロックされている価値の指標で、プロジェクトの活動量や信頼性を測る目安と考えられます。

しかしDeFiデータの人気集約サイトであるDefiLlamaはこれを鵜呑みにしませんでした。彼らはその数値がオンチェーンで完全に検証できないと主張し、ブロックチェーン・エクスプローラーを通じて透明に追跡できる形になっていないと指摘しました。多くがオフチェーンの記録のように見え、暗号資産の精神である「信用するな、検証せよ」に沿っていない、と言うわけです。これに対しCagneyは反論し、FigureがX（旧Twitter）での大きなフォロワーを持っていないためにDefiLlamaが門番行為をしていると非難しました。

ここで登場したのが、詐欺や怪しい動きを暴くコミュニティの探偵的存在、ZachXBTです。彼は以前の投稿でFigureを擁護したVanEckのMatthew Sigelをこき下ろし、Sigel自身がブロックエクスプローラーの読み方を学ぶべきだと示唆しました。彼はProvenanceのエクスプローラーを「読めない作り」で、まるで安い外注に投げたようだと評し、実体のないポジション（暗号スラングでbags＝大量保有）を抱えていると非難しました。

スレッドでのZachXBTの鋭い反論

SigelはFigureの株価急騰（+21%）を持ち出し、Provenanceはミームコインの盛り上がり向けではなく、貸付のコスト削減のために構築されており100億ドル超のローンを扱っていると説明しました。しかしZachXBTはそれを受け入れませんでした。スレッドのメインツイートで彼は、自分が批判したのはエクスプローラーの使い勝手だけだと明言しました：フィルターもラベルも統合もなく、データを理解するための工夫がないと。

彼は真の問題点へと話を戻しました：FigureとVanEckが、検証されていない数値でTVLの計算を修正するようDefiLlamaをいじめているとされる点です。「Circle以降に何らかの形で関係した最近のIPOは全部バブルだ、おめでとう」とZachXBTは皮肉を飛ばし、クリプト関連の公開株が盛り上がっている点を指摘しました。しかし刺さる一言は、VanEckが自社のプロフィール画像をPudgy Penguinに変えて“クリプト内部者のふり”をしようとしたことを嘲笑した件でした。

Pudgy Penguinsは、太ったペンギンをモチーフにしたNFTコレクションで、ミームトークン現象として爆発的に注目を浴び、コミュニティ主導の楽しさを象徴しています。企業がプロフィール画像を変えることで「俺たちも君たちの仲間だ」と叫んでいるように見えますが、ZachXBTのような内部の人間から見るとそれは単なるパフォーマンスに過ぎません。

VanEckの擁護とより大きな衝突

VanEckのPatrick Bushは介入し、Figureが住宅ローンの信用枠（HELOC）をトークン化してコストを劇的に削減したことを称賛しました。業界平均でローンあたり11,000ドルのコストがかかるところをわずか730ドルにまで下げたと主張し、たとえまだ完全に「crypto-native」でなくとも、これはブロックチェーン採用の勝利だと主張しました。Bushは細かい難癖をつけるより進展を祝うべきだと促しました。

ZachXBTはさらに強硬に出ました：「あなたのチームとFigureのチームがDefiLlamaの評判を公然と攻撃して始めたんだ」と述べ、暗号の構築者たちを侮辱する者たちに対して厳しい対応を取ると宣言しました。Sigelは反論し、エクスプローラーへの不満はFigureの株価と無関係だとし、人格攻撃を切り捨てました。

このやり取りはより大きな緊張関係を浮き彫りにします：FigureやVanEckのようなTradFi企業が効率化のためにブロックチェーンに踏み込む一方で、完全な透明性とオンチェーンでの検証性を要求する純粋主義者たちと衝突しているのです。

これがミームトークンとクリプト文化に意味すること

一見するとこれはRWA（実世界資産）のドラマであり、ローンのような実資産をトークン化して金融を速く、安くする話です。しかしPudgy Penguinへの皮肉はこれをミーム文化につなげます。Pudgy Penguinsのようなミームは、本物らしさとコミュニティが命であり、企業による取り込みで色あせてしまう危険があります。ZachXBTの指摘は、「観光客」（新参者や外部の人間）が専門性を偽装することへの警告でもあり、ミームトークンの楽しさと分散性を希薄にしかねないという懸念を示しています。

ブロックチェーン実務者にとっては、TVLの主張を精査する重要性を思い出させてくれます。DefiLlamaのようなツールは、特にRWAがTradFiとクリプトの境界を曖昧にする中で、誇大広告と現実を見分ける上で不可欠です。ミームトークンに関心があるなら、こうした論争が採用にどう影響するかを注視してください—ミームに触発されたRWAが次に来るのかもしれません。

結局のところ、こうしたスレッドはこの分野の健全性を保つ役割を果たします。Pudgy Penguinsを保有していようとRWA案件を検討していようと、情報に通じていることがこの野生の暗号世界を渡る助けになります。