暗号資産界は常にドラマに事欠かず、最新の話題はプライバシー重視の暗号通貨 ZCash（ZEC）だ。ZECは2025年10月に爆発的な価格上昇を見せ、わずか数週間で300%以上も急騰し、幅広い市場の弱さをよそに注目を集めた。愛好者も懐疑派も関心を寄せる中、さらに火花を散らしたのは、Helius LabsのCEOであるMertとSwan BitcoinのCory KlippstenのX（旧Twitter）上での激しいやり取りだ。これがミームトークンの世界やそれ以外にどんな意味を持つのか、整理してみよう。

発端：Cory KlippstenのZCash批判

発端は、SwanのCEOであり強硬なBitcoin支持者であるCory Klippstenの投稿だった。彼は遠慮なく物言いをし、初期購入者に「cabal pump」だと皮肉混じりに祝辞を述べた――要するに価格を人工的に押し上げるための結託した盛り上げだと示唆している。Klippstenは大暴落を予想し、それを「ZCrash」と名付け、ZECを「shitcoin du jour（その日のシットコイン）」と呼んだ。一般に「shitcoin」は根拠の乏しい暗号通貨を指し、短期の利ザヤ目的でポンプされがちなコインを意味する。

彼の投稿には、ZECが急速に約298ドルまで上昇したチャートが添えられていたが、「下は何もない（nothing but air below）」と警告し、これらの上昇は持続不能だと示唆した。Bitcoin最大主義者からの発言らしく、BTCだけが価値ある暗号だと信じ、ほとんどのアルトを邪魔者や詐欺だと見なす見解だ。

Mertの反論：プライバシーと公正さの擁護

ここで登場したのが、Solanaインフラ提供企業 Helius Labs のCEO、Mertだ。彼はZCashを擁護して強く反論した。彼の返信スレッドでは、その偽善を指摘している。暗号界には実際にバンドルやVC支援のポンプで立ち上げられる詐欺コインが溢れているのに、8年にわたる公正な配布歴を持つZECがトラクションを得ると非難されるのはおかしい、というのだ。

MertはZECの中核的価値を強調した：Satoshi Nakamotoの原点に近いビジョンとの整合性、プライバシーの優先、監視からの主権の推進だ。「不安そうに見えるのは男として良くない」と彼は皮肉交じりに述べ、批判者には建設的に貢献するか、無視するか、あるいは説得力のある議論をするよう促した。

続く投稿では規模の違いにも言及した――時価総額3兆ドルのBTCと30億ドルのZECでは恐れる理由がなぜあるのか、と。暗号はゼロサムではなく、両者は共存できると彼は主張する。本当の敵は中央銀行デジタル通貨（CBDC）や真の詐欺プロジェクトであり、ZECのような分散化されたProof-of-Work（PoW）コインはラグプルが難しいと説明した。

なぜZCashは急騰したのか？市場からの文脈

では、ZECの放物線的な上昇の裏にある要因は何か。最近の報告によれば、プライバシーコインへの関心再燃を促す複数の要素が絡んでいるという。デジタル監視、資本凍結、規制の厳格化への世界的な懸念が高まる中、送金額やアドレスを公開せずに取引できるシールドトランザクションを提供するZCashのような資産に投資が集まっている。

主要なドライバーは次の通りだ：

• Institutional Adoption（機関採用）の噂：GrayscaleがZCash Trustを立ち上げるという噂が自信を後押しし、同社のBitcoin ETFがBTCのラリーを後押しした例に似ている。
• Privacy Demand Surge（プライバシー需要の急増）：政府の過剰介入やデータ漏洩への恐れが高まり、プライバシー重視の暗号が三桁の上昇を見せている。ZCashはその先頭を走り、10月だけで450%以上上昇した。
• Technical Breakouts（テクニカルブレイクアウト）：ZECは数年にわたる下落トレンドを突破し、モメンタムトレーダーを引き付けた。一方で調整の警告もある。
• Macro Tailwinds（マクロの追い風）：Bitcoinの安定を含む広範な暗号センチメントが、プライバシーのようなユーティリティを強調するアルトに波及した。

しかし、楽観論一色ではない。いくつかのアナリストはZEC先物のオープンインタレスト減少を指摘しており、このラリーが勢いを失い急落に見舞われる可能性を示唆している。

ミームトークンとブロックチェーン実務者への示唆

Meme Insiderでは、コミュニティ駆動で時にバイラルになり、単に盛り上がりだけで急騰することの多いミームトークンの荒野に注目している。ZCashはDogecoinや最近のSolanaベースの宝石のような典型的なミームコインではないが、この一件は確立されたプロジェクトでもミーム的な変動性を経験することがある点を浮き彫りにした。

ブロックチェーン実務者にとって、この論争は次の重要なテーマを示唆する：

• Privacy Matters（プライバシーの重要性）：監視が強まる時代、ZCashのzk-SNARKs（zero-knowledge proofs）などのプライベート取引を可能にする技術は不可欠になり得る。ミームトークンの作成者も同様の技術を統合して実用性を高めることを検討するかもしれない。
• Community vs. Critics（コミュニティ対批評家）：ポンプはFUD（恐怖、不確実性、疑念）を呼ぶが、Mertが主張するように、公正なローンチや分散化といった基本に注力することで耐性を築ける。
• Diversification（分散投資）：BTCからプライバシー系アルトまでを含む資産の混合は、ゼロサム思考へのヘッジになる。ミームトークンは物語性で栄えるが、ZECのプライバシーの物語は強力だ。

ZECがその上昇を維持するか、調整するかにかかわらず、このスレッドは暗号の議論がイノベーションを促すことを思い出させる。プライバシーに興味がある人や次の大きなポンプを狙っている人は、ZCashと同様の境界を押し広げるプロジェクトを注視しておくといいだろう。

あなたはどう思うか？ZECは次の大物か、それとも単なるポンプ・アンド・ダンプに過ぎないのか？コメントで意見を聞かせてください！