暗号通貨のスピード感あふれる世界では、perpetual decentralized exchanges（perp DEXes）が日常のトレーダー向けに手数料をゼロにすることで注目を集めています。初めて聞く方のために説明すると、perp DEXesは満期のないperpetual futures契約（ミームトークンの価格に賭けるような取引）をブロックチェーン上で直接売買できるプラットフォームで、しばしば身分証明を求めない（これがzero-KYCの部分）こともあります。

このトレンドについては、Steady Ladsの創設者Justin Bramが最近の議論を呼び起こしました：「btw all perp dex fees are going to 0 for retail this is a good thing.」Solanaエコシステムで知られる人物で、Frictionless VCやMonkeDAOの共同創設者でもあるSolana Legendもさらに深い見解を述べています。彼は、こうしたプラットフォームが本質的にRobinhoodの先駆けたゼロ手数料ブローカー・モデルを高速で模倣していると指摘しました。

彼らはどうやって稼いでいるのか？

ここが巧妙なところです：取引手数料を取る代わりに、これらのDEXは内部のマーケットメイカーに依存しています—カジノでいうところのハウスと考えてください。HyperliquidのHLPのようなツール（HLPはHyperliquid Pointsの略ですが、この文脈では流動性提供システムを指している可能性が高い）がユーザーに直接対して取引します。彼らの主な収入源は？ liquidationsです。トレーダーのポジションが逆行して清算されたとき、プラットフォームがその差益を拾います。

Solana Legendの指摘は的を射ています：「Your orderflow is the product. Trading against retail is a highly profitable business.」平たく言えば、あなたのオーダーフロー（取引データや行動）が製品であり、プラットフォームがそれを収益化しているということです。無料アプリがあなたのデータを売るのと似ていますが、ここではあなたの取引そのものが利益の源泉になります。

ミームトークン愛好家への影響

Dogecoinのようなバイラルでコミュニティ主導の暗号や、Solana上で人気の新しいミームトークンに飛び込む人にとって、この変化はゲームチェンジャーになり得ます。参入障壁が下がることでリテール参加が増え、流動性やボラティリティが高まる可能性があり、ミームトークンはその環境を好みます。しかし落とし穴もあります：手数料が無いとプラットフォームはよりリスキーな行動を助長し、結果として清算が増える可能性があります。スレッドへのある返信は「speedrun to the rug（ラグプルへの高速コース）」と茶化しており、詐欺や損失へ直結する可能性を示唆しています。

別のコメントでは、このモデルは従来のブローカーが提供するような規制上の安全網がないまま「playing with fire（火遊び）」をしている、と警告しています。ミームトークン・コミュニティの生命線であることが多いリテールトレーダーは、注意しなければ隠れた形で代償を払うことになるかもしれません。

DeFiの大局観

この進化は、Solanaのような高速かつ低コストのブロックチェーン上でのDeFi全体のトレンドと結びついています。perp DEXesがゼロ手数料になることでアクセスは民主化され、誰でも高い前払コストなしにミームトークンや他の資産を取引できるようになります。しかし同時にリスクの理解が重要であることを浮き彫りにします—レバレッジは利益を増幅する一方で損失も同様に増幅します。

ミームトークンを注目しているブロックチェーン実務家であれば、このモデルを採用するプラットフォームに目を光らせておいてください。トレーディング戦略を強化する可能性はありますが、常にDYOR（自分で調査する）して清算を避けるようにしましょう。

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