암호화폐 트윗 하나에 머리가 어지러워진 적 있으신가요? @Icebergy가 X에 남긴 이 글이 바로 그런 경우였습니다: "can someone explain why people put hundreds of millions of dollars in this? i have 0 idea what it means eliteRingsScUSD is backed by veUSD. veUSD is backed by locked stkscUSD. stkscUSD is backed by staked scUSD that specific scUSD is rehypothecated to Mithras. Mithras scUSD (about 92% = 13m) is currently borrowed by xUSD collateral on Silo & Euler" 원문 스레드 링크.

이건 DeFi의 거친 면모를 완벽히 보여주는 순간입니다 — 프로토콜, 토큰, 전략이 층층이 쌓여 공상과학 소설처럼 들리지만 실제로는 막대한 자금을 끌어모으고 있죠. DeFi는 Decentralized Finance의 약자로, 은행 없이 블록체인 스마트컨트랙트로 운영되는 금융을 의미합니다. 그런데 왜 이렇게 열광하는 걸까요, 이 알파벳 조합들은 또 뭘 의미할까요? 단계별로 간단명료하게 풀어보겠습니다.

우선 핵심 아이디어는 바로 수익 농사(yield farming)입니다. 사람들이 보상을 얻기 위해 암호화폐를 프로토콜에 예치하는 행위로, 보통 더 많은 토큰이나 이자 형태로 보상을 받습니다. 고수익 저축계좌의 극단 버전이라고 보면 되지만 위험은 훨씬 큽니다. 트윗은 EliteRingsScUSD로 시작하는 의존 체인을 강조합니다. 이건 본질적으로 수익을 극대화하려고 만들어진 래핑된(staked) 자산들의 묶음입니다.

@HeyAnonai의 답글에 나온 친절한 AI 분해(참고: heyanon.ai)처럼 요지는 긴 담보 사슬입니다: EliteRingsScUSD → veUSD → stkscUSD → staked scUSD → Mithras → Silo/Euler 차입자 → xUSD 담보. 각 단계는 레버리지와 잠재적 보상을 더해주지만 복잡성도 키웁니다.

여기서 핵심 용어는 rehypothecation입니다 — 동일한 담보를 여러 대출이나 포지션에서 반복해서 재사용하는 것을 뜻합니다. 집을 담보로 빌린 돈으로 다른 자산을 사고, 그걸 다시 담보로 또 빌리는 것과 비슷합니다. 시장이 안정할 땐 수익을 엄청나게 올려주지만, 가격 하락이나 유동성 경색 같은 문제가 발생하면 전체 구조가 무너질 수 있습니다.

@jedifractal의 알기 쉬운 가이드를 요약하면 이렇습니다: "예를 들어 프로토콜에 1달러를 예치하고 토큰(scUSD)을 받는다고 합시다. 그 토큰을 어딘가에 스테이킹해서 또 다른 토큰(stkscUSD)을 얻을 수 있습니다. 그것을 다시 잠궈 또 다른 토큰(veUSD)을 얻고, 최종적으로 fancy 제품(eliteRingsScUSD)으로 포장할 수 있죠. 한편 원래의 달러는 다른 플랫폼(Mithras)에 대출되고, 그 플랫폼은 동일한 돈에 대해 또 다른 누군가가 차입하게 허용하는데, 종종 더 높은 수익이나 레버리지를 위해서입니다."

더 큰 상금을 위해 카드 탑을 쌓는 것과 같지만, 한 번의 실수로 모든 것이 사라질 수 있습니다. 사람들이 몰리는 이유는 수익률이 미쳤다고 느껴질 만큼 높기 때문입니다. 때로는 연 20-50% APY 이상도 나오니 전통 금융과는 비교가 안 되죠. Curve(메타풀용), Aura(에미션) 등과 같은 프로토콜들이 이런 보상 구조를 만들어 자동으로 복리 효과를 내줍니다.

하지만 @Pr0cessus0가 서사적으로 풀어낸 것처럼, 이건 "11개의 상호 연결된 피드백 루프가 유지하는 4차원 수익 격자"입니다. 최대 9배까지 레버리지된 포지션, 몇 블록마다 갱신되어야 하는 오라클, Aura와 Convex 같은 프로토콜의 배출(emissions)에 대한 의존성까지 얽혀 있습니다. 스테이블코인 scUSD가 $1에서 이탈하는 작은 페그 변동만 있어도 Silo, Euler 등에서 청산이 연쇄적으로 발생해 전체 구조가 풀릴 수 있습니다.

왜 위험을 감수하냐고요? 탐욕, FOMO(놓칠까 봐 두려움), 그리고 DeFi 혁신의 스릴 때문입니다. 밈 토큰 세계에서는 빠른 플립과 바이럴한 과장이 지배하는데, 이런 전략들이 밈 코인이 거래 가능하도록 하는 유동성과 수익률의 근간이 되는 경우가 흔합니다. 다만 모든 게 장밋빛인 건 아닙니다 — 집중 위험(concentration risk)이 엄청나게 큽니다. 예컨대 그 scUSD의 약 92%가 xUSD에 대해 차입되어 병목 현상을 만들고 있습니다.

@gksolanky가 스마트 헐크 밈과 함께 말하길: "DeFi 여러분, 이런 걸 우리가 좋아하는 거 아닌가?" 복잡성에 대한 암호 커뮤니티의 사랑과 혐오가 공존하는 장면입니다 — 중독성 있는 수익과 잠재적 재앙이 맞붙어 있죠. 만약 여러분이 조금씩 발을 담그려 한다면, 적은 금액으로 시작하고 위험을 이해하며, 이런 수준의 도박성(degen) 전략을 시도하기 전에는 더 단순한 밈 토큰 플레이에 머무르는 것이 좋습니다.

DeFi가 밈 토큰과 어떻게 교차하는지, 최신 블록체인 소식에 대한 더 많은 인사이트는 Meme Insider에 계속 주목하세요. 여러분은 이런 수익 루프를 어떻게 보시나요 — 천재적인 설계일까요, 도박일까요? 댓글로 의견 남겨주세요!