암호화폐 업계는 Hyperliquid의 예정된 USDH 스테이블코인을 둘러싼 소식으로 들썩이고 있으며, Syncracy Capital의 공동창업자 Ryan Watkins의 최근 쓰레드는 그 드라마를 잘 포착하고 있다. Hyperliquid은 고성능 DEX로, 특히 perpetual futures trading(만료일 없는 선물 거래)에서 빠르게 강자로 떠오르고 있다 — 만료일 없이 암호화폐 가격에 베팅하는 형태를 떠올리면 된다.

Watkins는 모든 주요 스테이블코인 발행자가 주말 동안 USDH에 자신들을 어필하려 경쟁한 사실을 강조하며 글을 시작한다. Stablecoin은 USD 같은 안정된 법정화폐에 페그된 디지털 자산으로, 변동성 큰 암호화폐 시장에서 안전 자산 역할을 한다. USDH는 Hyperliquid의 네이티브 스테이블코인이 되어 HyperCore라 불리는 플랫폼에서 거래를 구동하는 것을 목표로 한다.

흥미로운 점은 초점의 전환이다. 처음에는 GENIUS Act 준수 같은 규제적 안전장치나 수익 배분 같은 기본 혜택이 승부를 좌우할 것처럼 보였다. 참고로 GENIUS Act는 스테이블코인 규제를 통해 더 접근 가능하고 규정 준수하기 쉬운 환경을 만들기 위해 고안된 법안이다. 하지만 Watkins는 그것이 기본 요건일 뿐이라고 지적한다. 진짜 핵심은 USDH를 단순히 HyperCore의 마진 담보로 넘기는 것을 넘어서, USDH의 성장 비전을 누가 제시하느냐이다. Hyperliquid의 야망은 "Chain to House All Finance™️"가 되는 것 — 거래부터 광범위한 금융 서비스까지 모두 다루는 블록체인이 되는 것이다.

그의 후속 주장에서는 핵심 질문인 정렬성(alignment)에 더 깊이 들어간다. 누가 진정으로 USDH를 책임지고 이끌 것인가? 대형 기관 같은 기존 발행자들은 규제 역량, 배포 네트워크, 자원 등을 가져와 프로젝트의 리스크를 낮출 수 있다. 하지만 USDH가 그들의 최우선 순위가 될까? 단순한 화이트라벨 제품으로 남아 Hyperliquid 생태계에 깊게 통합되거나 헌신하지 않을 가능성도 있다.

반대로, 크립토 커뮤니티 내부에서 구성된 네이티브 팀은 최대한의 정렬성을 제공할 수 있다. 이들은 Hyperliquid 주변으로 제품을 구축하고 네이티브 토큰 $HYPE를 축적하며 인프라를 운영할 가능성이 높다. Watkins는 Native Markets를 사례로 들며, 그들이 Bridge (powered by Stripe)를 발행자로 사용할 계획이라 글로벌 규정 준수와 명목화폐 레일을 확보한다고 지적한다. 이런 구성은 네이티브 접근이 겉보기보다 덜 위험하게 만들며, 핵심은 실행력이다.

Watkins는 처음에는 블루칩 기관이나 컨소시엄 쪽으로 기운 편이었지만 입장을 바꿨다고 인정한다. GENIUS Act가 규제된 스테이블코인을 상품화함에 따라, 승자는 생태계에 대한 확고한 헌신을 증명해야 한다. 곧 더 많은 세부사항과 신규 참가자들이 나올 것으로 예상되며, Hyperliquid에게는 흥미로운 시기다.

밈 토큰 팬들에게 이 사안은 매우 중요하다. Hyperliquid은 밈 코인 perps 거래로 인기를 폭발적으로 얻었는데, 이곳에서 극심한 변동성과 레버리지가 결합된다. 강력한 USDH는 유동성을 대폭 강화해 슬리피지 없이 포지션 진입과 청산을 쉽게 만들어 줄 수 있다. 선택된 발행자가 깊이 정렬돼 있다면 원활한 온램프나 밈 전용 수익 기회 같은 밈 커뮤니티에 특화된 혁신적 제품이 등장할 수 있다. 반면 정렬되지 않은 파트너는 성장을 저해해 밈 트레이더들에게 최적이 아닌 도구만 남길 수도 있다.

Watkins의 쓰레드는 DeFi에서의 전환점 — 기관의 세련미와 크립토 네이티브 정신의 혼합 — 을 강조한다. Hyperliquid이 진화하는 과정을 지켜보며 USDH가 풍경을 어떻게 재정의할지 주목하라 — 특히 밈 토큰 영역에서 거래 방식을 바꿀 잠재력이 있다.

더 많은 인사이트는 X에서 전체 쓰레드를 확인해 보자. 당신의 생각은 어떤가 — 기관인가, 네이티브인가?