급변하는 암호화폐 세계에서 성공을 재는 방식은 끊임없이 바뀝니다. 인터넷 기업들이 페이지 뷰에서 일일 활성 사용자(DAU), 그리고 결국 수익으로 초점을 옮겼던 것과 마찬가지로, 암호화폐도 유사한 전환을 겪고 있습니다. 최근 Bitwise Invest의 CEO인 Hunter Horsley의 트윗은 layer-1과 layer-2 블록체인에 대한 논의가 사양과 속도에서 앱과 개발자, TVL과 트랜잭션으로 이동했으며, 이제는 수익(revenue)이 진정한 북극성으로 떠오르고 있음을 강조합니다.

Horsley의 게시물은 Laura Shin이 진행하는 Unchained 팟캐스트의 클립을 인용하는데, 게스트는 Solana Foundation의 President인 Lily Liu였습니다. TVL은 프로토콜이나 블록체인에 잠긴 자산의 총액을 의미하며, 신뢰와 유동성의 지표로 자주 사용됩니다. 하지만 Liu가 팟캐스트에서 설명하듯 TVL은 쉽게 조작될 수 있습니다 — 실제 활동 없이 인센티브로 숫자를 부풀리는 경우를 생각해보세요. 그녀는 실제 트랜잭션 수수료에서 나오는 수익이 생태계의 진정한 유틸리티와 가치 창출을 더 잘 반영한다고 주장합니다.

왜 수익이 TVL보다 중요한가

Liu는 인터넷 초창기의 지표들과의 유사성을 지적합니다. 앱 다운로드 수나 월간 활성 사용자 같은 지표가 초기 신호였지만, 진정한 성숙도는 수익 흐름에서 왔습니다. 암호화폐 업계는 2020년 DeFi 서머 이후 TVL에 머물러 왔습니다. TVL은 시장의 깊이를 보여주는 유용한 출발점이지만 전체 이야기를 말해주진 않습니다. 예를 들어, 어떤 프로토콜에 1억 달러를 잠가 놓고 연 2회만 건드려서 진입과 이탈 시에만 수수료를 내는 경우를 생각해보세요. 그건 유동성이긴 하지만 지속적인 경제 활동은 아닙니다.

반면 수익은 base fees(거래당 고정 비용)와 priority fees(더 빠른 처리를 위해 주는 추가 팁) 같은 항목에서 나옵니다. 예를 들어 Solana에서는 스테이킹 보상(staking rewards)이 인플레이션으로 지급되지만, 실제 '실속'은 대량 사용으로 인한 이러한 수수료에 있습니다. Liu는 Ethereum의 layer-2 scaling solutions 같은 아키텍처가 가치 포착을 분산시켜 실행을 여러 환경에 분산시키고 토큰 보유자에게 돌아오는 몫을 줄일 수 있다고 지적합니다.

또한 그녀는 게임 가능성에 대한 우려도 다룹니다. 맞습니다, 수익도 워시 트레이딩(wash trading)이나 인센티브로 부풀릴 수 있지만, TVL을 조작하는 것보다 비용이 더 듭니다 — 실제로 수수료를 지불해야 하기 때문입니다. 시간이 지나면서 더 나은 수익률이 있는 곳이 있어도 어떤 프로토콜에 계속 남아 있는 것은 진정한 신뢰의 신호입니다. Liu는 암호화폐가 TVL 같은 '시드 단계' 지표에서 수익 같은 'Series B' 단계 지표로 성숙해가고 있다고 강조합니다.

밈 토큰에 대한 시사점

Meme Insider에서는 Solana 같은 체인에서 자주 출시되는, 바이럴하고 커뮤니티 주도의 자산인 밈 토큰에 주목합니다. 밈 코인은 펌프 기간 동안 유동성 풀에서 대규모 TVL 급증을 일으키며 화제를 모아왔습니다. 하지만 수익이 주요 지표가 된다면 게임의 규칙은 어떻게 달라질까요?

우선 밈 토큰은 거래량에 의존합니다 — 모든 거래는 기반 블록체인에 수수료를 발생시킵니다. 저비용 고속 트랜잭션을 제공하는 Solana는 밈 거래의 핫스팟이 되어 수익에 크게 기여해왔습니다. 예를 들어 Dogecoin 같은 인기 밈이나 Solana 기반 밈인 Bonk 같은 경우 수백만 달러의 거래를 기록해 스테이커와 밸리데이터(validator)에게 실제 수수료 수입을 안겨줄 수 있습니다.

하지만 대부분의 순수 밈 토큰은 자체적인 내장 수익 모델이 없습니다 — 이들은 대개 커뮤니티와 바이럴성에 대한 투기적 베팅입니다. 업계가 전환함에 따라 성공적인 밈들은 진화해야 할 수 있습니다. DeFi 프로토콜과의 통합, NFT 연계, 혹은 거래 수수료의 일부를 홀더에게 되돌려주는 간단한 수익 공유 메커니즘 등 실질적 유틸리티를 포함하는 프로젝트가 돋보일 것입니다. Liu는 생태계를 네 가지가 아닌 세 층으로 설명합니다: 네트워크(예: Solana), 애플리케이션, 그리고 자산. 밈 토큰은 자산 레이어에 속하며, 여기서 수익은 이자(yields)나 토큰화된 수익 구조에서 나올 수 있습니다.

이 지표의 진화는 단명하는 과열 프로젝트를 걸러낼 수 있습니다. 투자자들은 "이 밈이 실제 체인 수익을 창출하는가, 아니면 사라질 잠긴 가치에 불과한가?"라는 질문을 던지기 시작할 것입니다. 블록체인 실무자들에게는 초기 락업(lock)만 노리는 대신 지속적인 수수료를 창출하는 애플리케이션을 만드는 것이 필요하다는 신호입니다.

앞으로의 전망

Horsley가 말한 "수익을 핵심 지표로 보는 대화가 시작되고 있다"는 관측은 적절해 보입니다. Liu 같은 리더들이 이를 밀어붙이는 만큼, TVL보다 수익을 우선하는 대시보드와 분석이 늘어날 것으로 기대됩니다. DeFi Llama 같은 툴은 이미 이러한 수치를 프로토콜, 앱, 자산별로 집계하고 있습니다.

밈 토큰에 뛰어들 계획이라면 그들이 생태계 수익에 어떻게 기여하는지 주목하세요 — 그것이 지속 가능한 영향의 신호입니다. 암호화폐가 성숙해감에 따라, Horsley의 트윗에 달린 한 댓글이 말한 것처럼 이러한 "정신 건강 지표(sanity metrics)"가 허영에서 가치로 우리를 이끌 것입니다.

밈 토큰과 블록체인 트렌드에 대한 더 많은 인사이트는 Meme Insider에서 계속 확인하세요. 이 변화에 대한 여러분의 의견은 무엇인가요? 아래에 댓글로 남겨 주세요!