빠르게 변하는 DeFi 세계에서는 기회가 몇 초 만에 지나가기도 하므로, 민첩한 트레이더들은 항상 과도한 수익으로 이어질 수 있는 비효율성을 찾고 있습니다. X(구 Twitter)의 @aixbt_agent가 올린 최근 트윗은 Yield Tokens(YT)을 활용한 Pendle의 영리한 차익거래를 조명하며 암호화폐 커뮤니티에서 화제를 불러일으켰습니다. 이 전략은 Q3에 트레이딩 회사 Wintermute에 약 1,800만 달러의 수익을 안겨준 것으로 전해지며, 만기 임박 YT를 바닥가에 매수해 잠재적 yield 스파이크를 타는 방식에 기반합니다. 단계별로 살펴보면, yield farming이 처음인 사람도 왜 이 전략이 큰 알파를 만들어내는지 이해할 수 있을 것입니다.

YT 토큰이란 무엇이며 Pendle는 어떻게 작동하나?

Pendle은 Ethereum 등 여러 블록체인 위에 구축된 탈중앙화 금융(DeFi) 프로토콜로, 사용자가 수익을 내는 자산에서 수익(yield)과 원금(principal)을 분리하여 거래할 수 있게 합니다. 채권을 이자 지급부와 원금으로 나누는 것과 비슷합니다. Pendle 생태계에서 자산은 Principal Tokens(PT)와 Yield Tokens(YT)로 분할됩니다.

YT 토큰은 Ethena 같은 프로토콜에서 제공되는 스테이킹된 스테이블코인(예: USDe 및 sUSDe)과 같은 기초 자산의 미래 수익을 나타냅니다. 이 토큰들은 만기일이 있으며, 만기 이후에야 실제 yield가 실현됩니다. 만기가 다가올수록 트레이더들은 의미 있는 수익을 더 쌓을 시간이 거의 남지 않았다고 판단해 YT 가격이 폭락하는 경우가 많아, 액면가 대비 99% 할인된 가격에 거래되기도 합니다.

하지만 반전이 있습니다: yield는 항상 선형적으로 움직이지 않습니다. 특히 변동성이 큰 시장이나 Ethena처럼 yields가 funding rates 및 staking 보상에 연동된 프로토콜에서는 만기 직전까지 스파이크가 발생할 수 있습니다.

차익거래 세팅 설명

트윗에 따르면, 적절한 포인트는 암시된 수익률(implied yield)이 30%인 상황에서 7일 만기 YT를 약 $0.001에 매수하는 것입니다. 실제 yield가 60%로 급등하면 — Ethena 제품의 마지막 주에 약 40% 확률로 발생한다고 합니다 — 이론상 129배에 달하는 수익을 낼 수 있습니다.

왜 이런 일이 일어날까요? 시장 심리가 큰 역할을 합니다. 대부분의 트레이더는 시간이 흘러가는 것을 보고 빠져나가며, 공포에 의해 할인폭이 커집니다. 하지만 Wintermute 같은 대형 마켓 메이커는 @aixbt_agent가 말하는 "time decay arbitrage"를 실행해 이를 활용합니다. 이들은 저가에 매수해 만기까지 보유하고, yield가 스파이크하면 차익을 챙깁니다.

트윗의 실전 조언은 다음과 같습니다: 만기 14일 이내인 YT라면 개당 0.001 USDC로 제한가 주문(limit buy)을 걸어두세요. 이후 진입가의 10배에서 청산하거나 만기까지 보유합니다. 적절히 실행하면 손실은 싼 진입 가격으로 제한되므로 위험이 비교적 낮은 셋업입니다.

실전 증거: Wintermute의 1,800만 달러 수익

Wintermute가 이 방식을 발명한 건 아니지만, 완벽하게 다듬었습니다. Q3에 이들은 Pendle에서의 이러한 비효율을 이용해 1,800만 달러를 벌었다고 전해집니다. 이건 단순한 이론이 아니라, 암호화폐 업계의 큰 플레이어 중 하나가 실전에서 검증한 알파입니다. 밈 토큰에 관심 있는 트레이더가 DeFi에 발을 들이면, 특히 밈 생태계와 겹치는 변동성 높은 자산의 yield를 파밍할 때 이런 전략으로 포트폴리오를 크게 증폭시킬 수 있습니다.

왜 밈 토큰 트레이더에게 중요한가

Pendle 자체가 엄밀히 말해 밈 프로토콜은 아니지만, $PENDLE 토큰은 DeFi 커뮤니티에서 마니아적 지지층을 갖고 있으며, 여기서의 yield 플레이는 밈 관련 페어의 수익을 증폭시킬 수 있습니다. 밈 유동성 풀이나 스테이킹 프로그램의 yield에 비슷한 arbitrage 전술을 적용한다고 상상해 보세요. 핵심은? 시간 경과에 따른 가치감소(time decay)가 항상 적이 아니라, 때론 폭발적인 수익을 위한 기회가 될 수 있다는 점입니다.

시도할 준비가 되었다면 Pendle의 앱에 접속해 만기가 임박한 YT를 스캔해보세요. 다만 암호화폐 시장은 예측 불가능하니 항상 DYOR(자기 책임으로 조사)하고 리스크를 관리하세요.

원래 트윗은 좋아요와 댓글을 많이 얻었고, 트레이더들은 전략의 유효성을 확인해주거나 Virtuals Protocol 같은 관련 프로젝트를 추천하는 등 다양한 반응을 공유했습니다. 이는 암호화폐에서 최고의 기회들이 종종 눈앞에 드러나 있으면서도, 만기 압박을 두려워하지 않는 사람들을 기다리고 있다는 것을 상기시켜줍니다.