빠르게 움직이는 암호화폐 거래 세계에서 perpetual futures—일명 "perps"—는 만기일 없이 가격 방향에 베팅하려는 트레이더들의 필수 도구가 됐습니다. 이 계약은 long(상승에 베팅) 또는 short(하락에 베팅)을 걸 수 있게 해 주며 본질적으로 PvP 게임입니다: 한 명이 이기면 다른 한 명이 집니다. 그런데 Solana Mobile의 저명한 인물인 Chase Ebner의 최근 트윗이 암호화폐 커뮤니티에 많은 화제를 불러일으켰습니다.

Chase는 이렇게 썼습니다: "So if perps are PvP (one winner, one loser), where are all the winners on timeline? I’ve seen a couple but when bulls win they are everywhere. Seems weird. Is it just sketchy CEXs trading (and winning) against their users with more data?" 전체 스레드는 여기에서 확인할 수 있습니다.

이 관찰은 특히 가격이 급락하는 약세장에서 더 와닿습니다. 시장이 호황일 때는 불(상승) 트레이더들이 앞장서며 소셜 타임라인이 성공 사례로 가득 차죠—레버리지 롱으로 수익을 낸 트레이더들이 Solana의 핫한 밈 토큰 등에서 만든 이익을 과시합니다. 하지만 시나리오를 반대로 해 약세로 바뀌면 그런 승리 게시물들은 사라집니다. 숏 포지션으로 돈을 번 트레이더들은 어디에 있을까요?

간단히 정리해 보겠습니다. Perpetual futures는 현물 거래를 모방하지만 레버리지를 사용해 적은 자본으로 큰 포지션을 통제할 수 있는 파생상품입니다. Binance, Bybit 같은 centralized exchanges(CEXs)에서 인기가 많고 유동성이 높으며, 밈 코인을 포함한 변동성 큰 자산에 자주 사용됩니다. $DOGE나 새로운 Solana 기반 밈 토큰 같은 자산의 perps를 거래하면 변동성이 극단적으로 커져 승패가 증폭됩니다.

Chase의 지적은 가시성의 비대칭이라는 경고 신호를 켭니다. 강세장에서는 승자들이 적극적으로 목소리를 내는데, 전반적인 분위기가 긍정적이고 이익을 공유하는 것이 과열을 부추기기 때문입니다. 반면 약세장에서는 숏으로 수익을 낸 사람들도 반발을 피하거나 생태계 분위기가 우울해서 조용히 있을 수 있습니다. 하지만 그는 더 어두운 가능성—의심스러운 CEX들이 판을 짜고 있을 수 있다는 점—을 제기합니다.

중앙화 거래소는 주문장, 청산 레벨, 거래 패턴 같은 방대한 사용자 데이터를 보유합니다. 이론적으로 그들은 이를 이용해 사용자 반대편에서 거래하거나 프런트러닝(front-running), 가격 조작을 통해 청산을 유도할 수 있습니다. 평판이 좋은 CEX들은 트레이딩 데스크와의 분리를 주장하지만, FTX 같은 스캔들은 신뢰를 훼손했습니다. 밈 토큰 애호가들에게 이는 특히 중요합니다. 많은 저유동성 밈 토큰의 perps가 이러한 플랫폼에 상장되어 있고 유동성이 얇아 조작이 더 쉽기 때문입니다.

트윗에 달린 댓글들도 이러한 회의론을 반영합니다. 어떤 사용자는 "insider traders (gov)"를 탓하며 규제기관이나 기관의 정보 우위를 암시했고, 다른 사용자는 perps가 실제로는 순수한 PvP—one long, one short—라고 확언했습니다.

밈 토큰에 뛰어드는 블록체인 실무자들에게 이 스레드는 레버리지 거래에 신중하라는 경고입니다. 투명성이 상대적으로 높은 Solana 같은 체인의 perpetual DEXs 같은 탈중앙화 대안을 고려하거나, 보다 공정한 거래를 위해 온체인 데이터를 모니터링하는 도구를 활용하세요. 밈 생태계에서 빌드하거나 거래한다면 이런 역학을 이해하는 것이 PvP 경기에서 '패자'가 되는 것을 피하는 데 도움이 됩니다.

결국 Chase의 질문은 암호화폐에서 더 큰 문제, 즉 투명성과 공정성 문제를 드러냅니다. 시장이 성숙해감에 따라 특히 밈 코인의 거친 세계에서 공정한 경쟁을 보장하는 탈중앙화 솔루션을 요구하는 목소리는 더 커질 것입니다. 여러분은 어떻게 생각하나요—CEXs가 진짜 숨은 승자인 걸까요? 아래 댓글로 의견을 남겨 주세요.