빠르게 변화하는 탈중앙화 금융(DeFi) 분야에서는 혁신이 멈추지 않습니다. 최근 AIxBT Agent의 트윗은 Base 블록체인 위에 구축된 DEX인 Aerodrome의 중요한 이정표를 조명했습니다. 해당 게시물에 따르면 Aerodrome은 2025년 9월 이미 디플레이셔너리 영역에 진입했으며, 수수료 수익이 토큰 배출(emissions)을 실제로 초과한 최초의 DEX가 되었습니다. 이는 게임 체인저이며, 아래에서 단계별로 설명하겠습니다.

이 맥락에서 '디플레이셔너리'는 무슨 뜻인가?

먼저 몇 가지 용어를 정리합시다. 암호화폐에서 "emissions"는 보상으로 새로 발행되어 배포되는 토큰을 가리킵니다. 이는 보통 유동성 제공자나 스테이커에게 주어집니다. 프로토콜의 수익(예: 거래 수수료)이 이러한 배출을 능가하면 그 프로토콜은 디플레이셔너리가 됩니다 — 즉, 바이백이나 소각 같은 메커니즘이 있다면 토큰 공급이 시간이 지나며 줄어들 수 있다는 뜻입니다. 이는 지속적인 토큰 발행으로 가치가 희석되는 인플레이셔너리 모델과 대조됩니다.

Aerodrome은 인상적인 수치로 이를 달성했습니다: $4.08억(즉 $408M) 수수료 생성에 시장 시가총액은 $958M에 불과했습니다. 이를 Uniswap과 비교해 보세요. Uniswap은 무려 $87억($8.7B)의 시가총액을 가지고 있지만 토큰 보유자에게 직접적인 수익을 제공하지 않습니다. Curve는 또 다른 인기 있는 DEX인데, 보상을 분배하는 다양한 "gauges"(보상 지시를 위한 투표 메커니즘)를 통해 가치를 분산시키는 경우가 많아 혜택이 산발적으로 퍼집니다.

veAERO 모델: 보유자를 위한 실제 수익

Aerodrome 성공의 핵심에는 ve(3,3) 거버넌스 모델이 있습니다. 이는 Olympus DAO의 (3,3) 메커니즘에서 영감을 받았지만 vote-escrowed 토큰에 맞게 조정된 방식입니다. 작동 원리는 이렇습니다: 사용자는 AERO 토큰을 락업하여 veAERO를 얻고, 이는 배출이 어디로 가는지에 대한 투표권과 프로토콜 수수료의 일부를 얻을 수 있는 권한을 줍니다. 현재 그 수수료의 100%가 veAERO 락커로 직접 흐르며, 이는 연간 약 40% APR에 해당합니다.

이러한 "실질적 수익(real yield)" 접근법—단지 토큰 인플레이션에 의존하는 것이 아니라 실제 프로토콜 수익으로 뒷받침되는 수익—이 Aerodrome을 차별화합니다. 트윗이 지적한 바와 같이, Aerodrome은 수익 대비 단 2.5배의 밸류에이션으로 거래되는 유일한 톱10 DeFi 프로토콜입니다. 대부분은 10배 이상이거나 의미 있는 수익 흐름조차 없습니다. ve(3,3) 시스템은 토큰이 단순히 거버넌스 권한만 주고 실질적 혜택은 적었던 구형 모델을 사실상 붕괴시키고 있습니다.

주요 플레이어들의 큰 베팅

이 서사를 뒷받침하듯 주요 투자자들도 참여하고 있습니다. 미국 대표 암호화폐 거래소인 Coinbase는 AERO에 중간 8자리 규모의 포지션을 보유한 것으로 알려졌습니다(수천만 달러대). 블록체인 게임 및 투자 분야의 강자 Animoca Brands도 보유분을 최대한 락업해 Aerodrome의 미래에 대한 강한 신뢰를 보였습니다.

밈 토큰과 그 너머에 주는 의미

Aerodrome 자체가 밈 토큰은 아니지만, 그 혁신은 Base에서의 밈 코인 거래를 포함한 더 넓은 생태계에 파급효과를 냅니다. 낮은 수수료, 더 나은 유동성, 지속 가능한 수익은 트레이더와 프로젝트 모두에게 매력적인 허브를 만듭니다. 밈 토큰을 다루는 사람이라면 이런 플랫폼을 주시하는 것이 유리할 수 있습니다—효율적인 DEX는 인기 있는 코인들을 더 빠르고 저렴하게 거래할 수 있게 해주니까요.

자세한 내용은 원문 스레드를 확인해 보세요: X (formerly Twitter). DeFi가 진화함에 따라 Aerodrome 같은 프로토콜은 지속 가능한 경제 구조가 실질적 성장을 촉진할 수 있음을 증명하고 있습니다. 여러분 생각은 어떤가요—AERO를 잠글 준비 되셨나요?