빠르게 변화하는 탈중앙화 금융(DeFi) 세계에서 스테이블코인은 변동성 속에서도 모든 것을 안정적으로 유지해 주는 축입니다. 최근 Agora의 CEO인 Nick van Eck이 X(구 Twitter)에 올린 파격적인 제안이 암호화폐 커뮤니티의 이목을 집중시켰습니다. 그는 인기 있는 perp DEX인 Hyperliquid이 자체 스테이블코인 USDH를 운영하기 위해 강력한 연합과 협력할 것을 제안했습니다. 간단히 말하면, Hyperliquid은 고속 거래 기능으로 알려진 블록체인 플랫폼이고, USDH는 그 생태계 내에서 원활한 거래를 돕기 위해 고안된 달러 페깅 스테이블코인입니다.

이 제안은 매우 중요한 시점에 나왔습니다. Hyperliquid은 누가 그들의 공식 스테이블코인을 관리할지 결정하려 하고 있고, van Eck은 Stripe의 Bridge에 넘기는 것에 반대하며 이를 "분명한 이해충돌이 있는 수직 통합 발행업체"라고 비판합니다. 대신 그는 State Street(수탁 자산 $49조 규모)와 VanEck(운용자산 $1,300억 이상) 같은 대형 인프라로 뒷받침되는 Agora의 인프라를 제시합니다. 이는 단순한 수탁 문제가 아니라 확장성, 규정 준수, 그리고 Hyperliquid의 목표와 완전히 정렬된 시스템을 구축하자는 제안입니다.

van Eck이 상세히 공유한 X의 스레드에서 제안의 주요 포인트를 정리해 보겠습니다.

Institutional-Grade Infrastructure for Global Reach

Agora 제안의 핵심은 탄탄한 백킹입니다. 수탁 및 관리 업무는 State Street가 담당하고, 준비금 포트폴리오는 VanEck가 관리합니다. 유동성은 Cross River와 Customers Bank 같은 은행에서 제공되어 빠른 온·오프 램프를 보장합니다. 준비금은 단기 미국 국채, 익일 환매조건부채권(overnight reverse repos), 현금 등 안전 자산에 투자되며, Chaos Labs를 통한 on-chain proof of reserves로 증명이 가능합니다. 이 구성은 소규모 플레이어들이 제공할 수 있는 수준을 훨씬 넘는 대규모 확장을 염두에 둔 설계입니다.

참고로, USDC나 USDT 같은 스테이블코인들은 수십억 달러 규모의 준비금을 보유하고 있으며, 1:1 페그를 유지하려면 적절한 관리가 필수적입니다. Agora의 접근법은 USDH가 성장하는 DeFi 생태계의 수요를 문제없이 감당할 수 있도록 보장합니다.

Full Revenue Sharing to Boost the Community

가장 매력적인 부분 중 하나는 Agora가 USDH 준비금 자산에서 발생하는 순수익의 100%를 공유하겠다고 약속한 점입니다. 소소한 수탁 수수료(몇 베이시스 포인트 수준)를 제외한 모든 이익은 Hyperliquid의 네이티브 토큰인 HYPE를 되사들이는 데 사용되고 Assistance Fund를 지원하는 데 쓰입니다. 이는 일종의 선순환 구조를 만듭니다: USDH 채택이 늘어나면 준비금과 수익이 증가하고, 이는 검증자와 사용자에게 더 강한 인센티브로 이어집니다.

간단히 말해, 스테이블코인이 만들어내는 수동적 수익이 Hyperliquid 커뮤니티에 직접적으로 귀속되어 HYPE 보유자들을 더 만족시키고 참여를 촉진하는 구조입니다.

Hyperliquid-First Alignment Without Conflicts

몇몇 경쟁자와 달리 Agora는 중립적 플레이어로 자리매김하려 합니다. 그들은 Hyperliquid과 경쟁할 수 있는 자체 체인이나 브로커리지를 보유하지 않습니다. USDH는 Hyperliquid에 네이티브로 발행되며, Agora의 화이트라벨 기술을 사용하되 락인(lock-in)은 없습니다. 즉, Hyperliquid은 완전한 통제권을 유지하면서 검증된 인프라를 활용할 수 있습니다.

van Eck은 Stripe를 대비시키며, Stripe의 새로운 Tempo 블록체인이 사용자 유입을 Hyperliquid에서 빼앗을 수 있다고 경고합니다. 또한 Stripe의 현재 구성은 더 작은 은행들에 의존하고 있어 Hyperliquid의 50억 달러+ USDC 거래량을 감당할 확장성이 부족할 수 있다고 지적합니다.

A Coalition of Top Players

Agora는 단독으로 움직이지 않고 드림팀을 구성했습니다:

• Rain Cards: 전 세계 카드 및 온/오프 램프 커버리지 제공으로, USDH를 다섯 대륙과 주요 신용망에서 결제 수단처럼 사용할 수 있게 합니다.
• LayerZero: 크로스체인 상호운용성을 담당해 수십 개 블록체인에서 원활한 민트 및 전송을 가능하게 하며, 다른 생태계의 유동성을 열어줍니다.
• EtherFi: DeFi 네이티브 네오뱅크로서 카드와 볼트를 통해 USDH 출시를 도와 새로운 유저를 유입시킬 예정입니다.

또한 이들은 론칭 당일 초기 유동성으로 1,000만 달러를 투입하겠다고 약속했습니다.

Compliance and Long-Term Viability

규제가 강화되는 환경에서 Agora는 GENIUS-compliant 구조 등 규정 준수 중심의 설계를 강조합니다(스테이블코인에 대한 미국 및 글로벌 규칙의 진화에 대한 대응). 여러 관할구역에서의 라이선스 취득으로 기관 수용의 길을 닦습니다.

van Eck은 경험이 부족한 발행자들에 대해 주의를 촉구하며, 블록체인 전문성과 전통 금융의 역량을 결합한 Agora의 강점을 부각시켰습니다.

Why This Matters for Meme Token Enthusiasts

USDH는 스테이블코인이지만, Hyperliquid 생태계—즉 DeFi 공간에서 밈 같은 에너지를 지닌 HYPE의 집인데—와 밀접하게 연결됩니다. 강력한 스테이블코인은 거래, 유동성 풀, 심지어 플랫폼에서의 밈 토큰 출시까지 가속화할 수 있습니다. 기존의 리스크 없이도 과감한 밈 아이디어들이 꽃필 수 있는 안정된 기반을 제공하는 셈입니다.

이 제안은 지지자들로부터는 연합의 강점을 칭찬받았고, 회의적인 시각에서는 100% 수익 모델에 의문을 제기했습니다. van Eck은 순수익(net revenue)이란 소액의 수수료를 제외한 후의 수익을 의미하며 여전히 커뮤니티 혜택을 극대화한다는 점을 분명히 했습니다.

만약 이 제안이 통과된다면, DeFi 프로젝트들이 스테이블코인을 다루는 방식에 새로운 표준을 세울 수 있습니다—기업 통제보다 커뮤니티 정렬을 우선시하는 모델 말입니다. 자세한 내용은 원문 스레드 또는 링크된 Discord 게시물을 확인하시고, Hyperliquid의 결정을 지켜보세요. 이는 온체인 금융에 있어 중요한 분기점이 될 수 있습니다.