고점에서 비트코인이 하락할 때마다 암호화폐 커뮤니티가 항상 강세장 종료를 떠들썩하게 말하는 걸 본 적 있나요? 마치 시계 태엽처럼 반복됩니다. 유명 이코노미스트이자 트레이더인 알렉스 크뤼거(@krugermacro)가 이 문제를 정면으로 다룬 생각할 거리를 던지는 X 스레드를 올렸습니다. 2025년 8월 18일 게시된 그의 인사이트는 BTC의 움직임이 종종 밈 세계의 분위기를 좌우하기 때문에 밈 토큰 애호가들에게 특히 중요합니다. 간단히 정리해서 포트폴리오에 어떤 의미가 있는지 살펴보겠습니다.

크뤼거 스레드의 주요 요지

크뤼거는 조정 장면에서 반복되는 공황 현상을 지적하는 것으로 시작합니다. 비트코인은 이미 2022년 저점에서 7배 상승했고, 최근의 상승은 기업들이 재무자산으로 암호화폐를 사용하는 전통 금융(TradFi) 플레이어들에 의해 촉발되었습니다. MicroStrategy 같은 회사들이 BTC를 비축하는 걸 생각해 보세요 — 그건 일종의 금융공학입니다.

그의 조언은 이렇습니다: 꼭 정점을 걱정한다면 바닥에서 공황 매도하기보다는 지금 파는 편이 낫다. 비트코인 반감기에 묶인 옛 4년 주기설? 크뤼거는 그게 구식이라고 주장합니다. 2021년 정점은 어떤 내재된 사이클보다는 연준(Fed)의 매파적 입장 같은 거시적 요인 때문이었다는 겁니다.

현재를 2021년과 비교하면 두 가지 큰 차이가 있다고 말합니다:

• 당시 BTC는 과도한 레버리지와 담보 없는 대출로 급격히 파랄볼릭(가파른 폭등)을 보였다.
• 사이클은 2022년 초 연준이 극도로 매파적으로 전환하면서 끝났다.

크뤼거는 2024년 8월을 연상시키며 이번 달의 하락이 그때와 유사할 수 있다고 제안합니다. 그는 연간화된 롤링 베이시스(선물의 프리미엄 측정), CBOE 스큐(옵션 시장 심리), 펀딩 레이트(무기한 선물 비용) 같은 지표와 함께 BTC 가격을 보여주는 차트를 공유했습니다.

이를 보면 베이시스와 스큐의 최근 하락이 시장의 거품이 줄어들고 있음을 나타냅니다.

연준의 역할과 향후 전망

크뤼거의 낙관론의 큰 부분은 연준의 전환 기대에서 나옵니다. 그는 도널드 트럼프가 제롬 파월을 교체할 새로운 지명자를 발표하면 더 비둘기파적인(dovish) 정책 — 즉 금리 인하를 통한 완화적 통화 — 이 예상되며 이는 아직 완전히 시장에 반영되지 않아 랠리를 촉발할 수 있다고 봅니다.

단기적으로는 2025년 8월 22일 파월의 잭슨 홀(Jackson Hole) 연설을 앞두고 조심스러운 입장입니다. 만약 연설이 매파적이라면 9월 금리 인하 가능성을 억제하기 위해 약세를 취할 수 있다고 봅니다. 그럼에도 그는 9월 금리 인하가 가능성이 높다고 믿고 있으며, PCE inflation과 non-farm payrolls 같은 핵심 데이터들이 남아있습니다.

레버리지 없이 BTC는 상승에 어려움을 겪고 있으며, 4월 저점에서 이어진 추세선 바로 위에 자리 잡고 있습니다. 크뤼거는 이른바 "악명 높은 BTC 추세선" 차트를 공유했습니다:

확대해 보면, ETF가 시장을 안정시키면서 BTC는 이제 주식처럼 거래되는 경향이 강합니다 — 변동성은 낮아지고 완만한 상승이 이어집니다.

강세장은 밸류에이션만으로 끝나지 않습니다; 정책 변화 같은 트리거가 필요합니다.

밈 토큰에 대한 시사점

크뤼거는 비트코인에 초점을 맞추고 있지만, 그의 거시적 관점은 밈 토큰 트레이더에게는 황금 같은 정보입니다. Dogecoin이나 Solana 위의 새로운 밈 토큰들은 종종 BTC의 움직임을 증폭합니다. 만약 비둘기파적 Fed 정책과 함께 강세장이 계속된다면 밈 매니아(밈 붐)가 돌아올 가능성이 큽니다. 그러나 조정은 레버리지 포지션을 빠르게 날려버릴 수 있으니, 하락장에서는 리스크를 줄이는 것이 보유분을 지키는 데 도움이 될 수 있습니다.

기억하세요, 밈 토큰은 과대광고와 커뮤니티에 의해 번성하지만 BTC의 건강과 연결되어 있습니다. 크뤼거의 스레드는 단지 차트만 보기보다는 거시적 트리거를 주시하라고 상기시켜 줍니다.

전체 스레드는 여기에서 확인하세요.

Meme Insider에서 BTC 같은 암호 거물들이 밈 생태계에 어떤 영향을 주는지에 대한 더 많은 분석을 계속 제공합니다. 이 사이클에 대해 어떻게 생각하시나요? 아래에 댓글로 알려주세요!